2100點下是空頭陷阱

付鵬

8月以來，基本面形勢依舊撲朔迷離。數據顯示，7月用電量發電量雙企穩，但工業用電仍難言樂觀，經濟仍在下行。7月外匯占款再度為負，顯示了降準的必要性，而鐵道債推遲發行，預期近期將迎來貨幣寬松政策。雖然經濟大幅下降的態勢得到遏制，但經濟是否能夠企穩可能還需要1—2個月的時間來進一步觀察。

預計8月CPI仍會企穩在1.8%左右，但全球隱現新一輪糧食危機，國際農產品價格的上漲、國內油價上調和7月份以來CRB指數大幅回升對未來通脹的影響不可忽視。但總體上通脹壓力不大，短期內不會是政策放松的障礙。為實現“穩增長”，宏觀調控有必要適度加大政策刺激的力度。

仔細觀察用電量的結構變化，產業調整的效果還是可見一斑。從7月份各個行業用電量的統計數據來看，重工業中像造紙、黑色金屬冶煉和部分化工行業用電量都在負增長，還有一些高耗能行業基本維持在零增長，可與之形成鮮明對比的是電子信息、節能環保等戰略新興產業用電量都在大幅增加。

這一現象也反映到了A股市場。以周期股為核心的上證綜指8月繼續陰跌不止之時，而以新興產業為核心的創業板卻出現了將近10%的漲幅。這給了我們深刻的啟示，調整投資思路，從制度改革與景氣向上行業中尋找投資機會是目前重中之重的工作。

從技術面來看，在前期周K線上形成了典型的早晨之星之后，上周以周陰吞周陽再次下行，并兵臨2100點，這主要是受今年5月初以來下降通道下軌的反壓作用。滬綜指周K線形成了M頭形態，頸線位2242點，其技術量度跌幅指向2006點，大盤如完成或基本完成2006點量度跌幅，其技術下行動力釋放完畢，不排除在2100點下方形成短中期空頭陷阱。從波浪理論來看，5月8日2451高點開始的下跌到目前為止已展開了9子浪的下跌，即2451高點—2309低點為第1子浪下跌，2309低點—2393高點為第2子浪反彈，2393高點—2276低點為第3子浪下跌，2276低點—2325高點為第4子浪反彈，2325高點-2156低點為第5子浪下跌，2156低點-2198高點為第6子浪反彈，2198高點-2100低點為第7子浪下跌，2100低點—2176高點為第8子浪反彈，目前步入了第9子浪下跌。大盤經過3個多月陰跌和9子浪下跌，時間與空間上有助于一波反彈的誕生，如擊破2100點，向下的一百點空間內構筑短中期空頭陷阱將是大概率事件。最近市場先后出現今年以來的地量，表明了市場觀望與等待心態。短期市場反彈夭折，預計在管理層實質政策推出之前，大盤需通過震蕩整固以尋求技術層面的支撐。

當然，比較歷史估值以及類似級別的調整，樂觀者都在預期，2100點是不是近似于2005年的998點，或者是1994-1995年的312-512點。筆者認為，歷史會驚人相似，但不會簡單重復。確實，像鋼鐵、水泥、石油石化、機械等為代表的強周期藍籌股，持續領跌，股價基本回到2004-2005年區域，技術上也已經進入歷史上常常出現反彈或逆轉的狀態。考慮消費服務股的一輪補跌，使目前大盤的估值、時間、技術與政策、經濟增長等形成共振。這種共振容易促成市場實現逆轉強。不過，中長期內，市場估值及估值結構依然會面臨市場化、國際化等市場制度的沖擊。大盤藍籌股與中小市值股或績差股之間的估值差異，需要一個漫長時間來消化。因此，真正的大行情至少還需要多次反復。

目前周期股缺乏基本面的支撐難以出現趨勢性的行情，消費類股票的估值已經合理或泡沫呈現，中小板和創業板在10月份以后將迎來解禁高峰，投資機會只能自下而上，集中在景氣上升的少數細分行業中，如頁巖氣、海工軍工、鐵路基建、電子消費、健康產業、煤化工、移動互聯、安防等。那些具有品牌黏性、市場壟斷、技術壟斷及差異化競爭的上市公司可值得中期關注。

另外，上交所最近的一系列有關ST股的新政。讓人感到從極左又到極右的感覺。《上海證券交易所股票上市規則（2012年修訂）》出臺后，摘帽條件放寬，多家上市公司紛紛比照新規向上交所申請撤銷股票交易其他風險警示。而隨著近期審批進程加速，相應公司也很快獲得正面回應，最近一大批滬市ST公司獲批摘帽。政策的多變受傷害最大的還是普通投資者，期望管理層對于政策的出臺還是要深思熟慮。