基金觀點薈萃：大成、申萬菱信、農銀匯理、金鷹

大成基金：博弈中市場仍將震蕩

海內外經濟持續低迷，為拉動經濟增長各國政府接連出招，大成基金表示，市場處于一個基本面和政策面博弈的過程，在拐點不明確的情況下，市場難以擺脫震蕩的走勢，受投資項目拉動的行業則將有所表現。

大成基金表示，雖然國內維穩預期及海外量化寬松政策為階段性反彈營造氛圍，但原有經濟模式不會因穩投資政策而迅速逆轉，穩增長也不等于經濟的拐點。發改委緊急批復項目，累計投資總額達到萬億級別，但和上次四萬億直接投資拉動有較大區別，難以從根本上改變市場的格局，中長線仍難言樂觀。因此大成基金仍將本次反彈行情看做是一次階段性行情，認為操作上仍保持謹慎的態度。盡管超跌反彈可能仍將持續，但在經濟下行預期下，指數難有大的空間。后續需要關注國內“穩增長”政策持續推出的累積效應。

申萬菱信基金：估值新低 投資時點或來臨

受益于發改委批復的過萬億軌道交通項目的利好，9月10、11日，坐等一年多冷板凳的基建板塊引領A股反彈，水泥建材、基建等板塊多只個股漲停。申萬菱信基金認為，作為A股反彈的導火索，發改委的項目批復保證了A股上漲的力度，并讓悲觀情緒有所放松，同時對未來政策放松預期產生希望。不過，由于政府換屆的臨近，預計政策放松力度將有所保留。展望后市，反彈將圍繞政策放松力度展開，短期將以震蕩上升態勢為主。一旦持續反彈，其脈絡或將按照先周期股、再到成長股、最后到消費股的路徑前進。

具體投資上，申萬菱信基金認為，從估值回歸的角度來看，當前上證指數PE約為11倍，創歷史新低，向上波動的概率較大。因此，當前A股處于估值底部區域時，是較好的投資時點；從行業選擇上來看，可關注業績向好的上市公司進行投資，這些公司均存在于需求相對穩定、庫存壓力較小的行業；同時，關注未來政策紅利釋放帶來的機會。

農銀匯理基金：經濟或階段性見底

農銀匯理基金在其最新一期的投研觀點中表示，9月以來，市場在發改委大幅釋放基建獲批項目和釋放偏暖信號的預期刺激之下，上證綜指從低點反彈累積漲幅數個百分點，周末公布的宏觀數據也顯示地產新開工有觸底的可能性；未來還是要看中上游產品價格，如果價格企穩并且后續地產新開工數據未創新低，那么市場將逐步形成經濟階段性見底的預期，這個過程還需要繼續等待驗證。如果要出現持續1個月左右的行情，那么前提是周期股持續領漲1周時間，滿足這個條件后，中報業績超預期的成長股，會有階段性的機會，建議自下而上選擇成長確定的個股和細分行業。

金鷹基金：行情可能現于三季度末

對于近期市場的判斷，金鷹基金研究總監楊剛認為，下半年以來，年初迄今有較大超額收益的板塊陸續出現了明顯回調。前期，繼食品飲料之后，醫藥板塊開始有明顯松動，這些強勢板塊的最后補跌是否意味短期市場底，其中一些積極的因素值得考慮。首先，從市場層面看，目前是買方和賣方看空的態度都高度一致，且機構已多有明顯減倉，技術面出現嚴重超賣，與此同時外資卻開始持續的凈買入；其次，從國際比較看，A股相當部分藍籌估值已國際接軌甚至倒掛，其估值優勢正逐步被市場重新認識；再次，部分行業出現產業資本、上市公司持續的增持行為，特別是近期寶鋼擬以不超過50億回購應更具有深層政策信號意義；第四，地產調控聲緊，抑金九銀十房價續升同時，超預期實質政策較少；第五，市場對股市維穩的預期不斷加強；最后，9月海外進一步量寬的可能性依舊。因此，下半年如還有行情，在三季度末段可能性更大。