慈銘體檢：十二億套現盤壓頂醫療糾紛多如牛毛

林然

慈銘健康體檢管理集團股份有限公司（下稱：慈銘體檢）正積極謀求登陸資本市場，與公司在招股書展現的“高成長”靚麗一面不同的是，本刊記者在調查采訪中卻發現公司存在著諸多疑點和問題，這些疑點和問題都牽涉到投資者的利益。

據悉，慈銘體檢事實上有巨大的套現盤等待減持，同時在實際經營中又面臨大量的醫療糾紛。此外，慈銘體檢過往三年的短期借款為零，公司毫無資金壓力且賬面資金充足，其上市募資的真實用意難以捉摸。

籠罩在慈銘體檢身上的重重迷霧，顯示這家公司“非同一般”，理應引起投資者的長期警惕。

醫療糾紛不斷

記者了解到，慈銘體檢在招股書中描述自身的技術和經營模式時多強調“技術先進，業務流程標準、技術裝備齊全”，但有接近慈銘體檢的人士向記者表示，慈銘體檢是一個民營體檢單位，與公立醫院比較起來，差距還是相當大的，具體的差距難以用數據描述，但可以看看公司不斷涌現的醫療糾紛案例。

事實上，慈銘體檢的醫療糾紛不斷，就在今年8月份，深圳某企業組織16名員工到深圳慈銘健康體檢管理公司進行體檢，結果顯示，八成以上的員工感染了一種名為“幽門螺桿菌”的可致癌病毒。但這些被“感染”病毒的員工在多家醫院復檢之后卻發現結果與之大相徑庭，僅1人被證實確實感染。

此前，全國各地媒體還披露過慈銘體檢的地方店采用翻新的醫療器械，公司還涉嫌違規查乙肝，并泄漏體檢結果等等。

慈銘體檢在招股書中也披露了相當多的醫療糾紛，但公司面臨的醫療糾紛壓力究竟怎樣，外界難以得到全面的判斷。深陷醫療糾紛的慈銘體檢顯然面臨長期經營的隱患，但卻缺乏有效降低醫療糾紛案例的舉措。

融資加套現壓力超20億

除了醫療糾紛埋下的長期經營隱患外，投資者還需要防備慈銘體檢在股權層面上的套現壓力，這種套現壓力對投資者來說無異于股價“地雷”。

根據招股書披露數據，慈銘體檢大股東北京健之康業投資咨詢有限公司持股4323.3萬股，占比36.02%。而鼎暉系旗下三支基金北京鼎暉創業投資中心(有限合伙)、天津鼎暉股權投資一期基金(有限合伙)、天津鼎暉元博股權投資基金(有限合伙)分別持股3042.78萬股、578.31萬股、163.11萬股，分別占比25.36%、4.82%、1.36%，合計31.54%。

除鼎暉系外，天圖創投、平安創新、富坤系以及王強、張偉兩位財務投資者也持有慈銘體檢大量的股權。

而作為PE機構及財務投資者，上述股東上市后套現的概率較大。按照2011年末公司每股收益0.7元看，公司發行價格很可能上20元。以此計算，公司募集資金將抽走市場8億元，而PE機構減持套現數額也將超過12億元，兩者合計將從市場抽走超過20億元。

深圳某私募基金的投資總監石先生向記者表示，從慈銘體檢股權占比來看，PE機構持股過半，實際上主導了公司的運作，公司上市將成為PE提款機。PE為了套現需要必然要求上市公司在套現時業績進行配合，考慮到炒作因素，最終從市場提走的現金可能遠超20億。

“不缺錢”為何“要圈錢”

慈銘體檢上市募集資金已如患上了“饑渴癥”，而背后的PE及財務投資者更是對二級市場虎視眈眈。那么，慈銘體檢是真的缺錢嗎？

根據慈銘體檢招股書數據，公司2009年-2011年末流動資產分別為1.86億元、2.69億元、2.61億元，而報告期內連續三年末公司短期借款為零。

這些數據都充分表明，公司無資金壓力。

頗為吊詭的是，慈銘體檢擬募集的資金數額與目前公司賬上貨幣資金相差無幾，這意味著公司完全可以用自有資金滾動發展。慈銘體檢“不缺錢”卻又“要圈錢”的思路令人難以理解。