瑞康醫藥“放衛星”：承諾一年完成募投全部延期

趙琳

2011年6月上市的瑞康醫藥（002589）于今年7月推出了非公開發行A股股票預案。公司擬募集資金6.2億元，投向醫療器械配送等三個項目。由于IPO公司募資達到4.35億元，上市僅一年時間，瑞康醫藥從資本市場抽血超過10億，實屬罕見！

但另一方面，公司IPO募投項目卻躊躇不前，公司在招股說明書中承諾的一年時間完工，現在卻沒有任何要完工的跡象，其中一個項目進展程度甚至僅為0.63％。這不禁讓人懷疑，公司的定增項目會否如同IPO募投項目一樣成為瑞康醫藥“放衛星”的產物。

募投項目全部延期

2011年，瑞康醫藥登陸中小板，公司以20元/股的發行價格發行2380萬股，募集資金凈額4.35億元。募集資金中的2.11億元投向山東瑞康醫藥股份有限公司（濟南）藥品現代物流配送項目（以下簡稱“濟南項目”）；6278萬元投向山東瑞康醫藥股份有限公司（煙臺）藥品現代物流配送項目（以下簡稱“煙臺項目”）。上市后，公司于2011年7月和10月董事會分別審議通過將超募資金1.61億元用于歸還銀行貸款和用閑置募集資金1.1億元補充流動資金。

招股說明書顯示，濟南項目的建設將有助于公司開拓山東中、西、北部市場；煙臺項目的建設則有利于穩固公司山東東部市場。其中，濟南項目建設期為12個月，第13個月倉庫開始投入使用，項目達產將新增倉儲面積2.3萬平米，將年新增營業收入35億元，利潤總額1.42億元，凈利潤1.06億元；煙臺項目建設期為12個月，第13個月倉庫開始投入使用，項目達產將新增倉儲面積0.63萬平米，年新增營業收入10億元，利潤總額4683.03萬元，凈利潤3512.28萬元。

不難看出，上述項目的建成將對公司帶來巨大的經濟效益，增厚公司的業績。但正是如此重大的工程現在進展得如何呢？從時間來看，公司上市時間已有一年，若按計劃進行則應該完工。然而公司2012年半年報顯示，截至上半年末，濟南項目和煙臺項目的投資進度分別為39.31％和0.63％，遠遠低于預期，由于沒有完工，更談不上產生效益。公司預計兩個項目達到預定可使用狀態的日期分別為2012年10月31日和2013年10月31日。值得一提的是，公司在2011年年報里對煙臺項目預定可使用狀態的日期定為“2013年4月30日”。不難發現，該項目完工時間在不知不覺中又推遲了半年。

記者就這此事采訪了瑞康醫藥董秘周云，她表示，“募投項目進度略低于預期的原因，已在公司歷次的定期報告中予以披露說明。”但記者在公司半年報中并未發現相關解釋，無論是年報還是半年報，公司對于募投項目未達計劃進度的說明均只有一句話：“項目尚未竣工，未產生效益。”

定增項目或重蹈覆轍

在募投項目進展緩慢的背景下，公司卻毅然擬開啟定增。根據公司7月發布的非公開發行股票預案顯示，公司擬以28.79元/股的價格發行2200萬股，募集資金上限為6.2億元。募集資金擬分別投向醫療器械配送項目、醫用織物洗滌配送項目、醫用織物生產項目，以及補充流動資金。短短一年時間里，公司從資本市場圈錢超過10億，這在次新股里較為罕見，對此，周云稱，“非公開發行股票是公司發展需要。”

記者發現，公司三個定增項目的建設周期均為1年，且達產后產生的經濟效益也相當可觀。其中，醫療器械配送項目將年新增營業收入10億元、凈利潤1.06億元；醫用織物洗滌配送投資項目年新增營業收入4928萬元、凈利潤1609.79萬元；醫用織物生產項目年新增營業收入6400萬元、凈利潤1520.01萬元。

不知道是巧合還是公司刻意所為，無論是IPO還是定增項目的建設周期都是1年，而且經濟效益都十分可觀。然而，在IPO項目已經頻頻延期的背景下，公司定增項目將重蹈覆轍的可能性非常之大。德邦證券就在研究報告里指出公司存在“項目未能按期完工的風險；項目未達預期收益水平的風險”。

本刊將對瑞康醫藥定增存在的問題持續關注并做連續報道。