反彈不變 一波三折

王先春

一周之間，前有歐元區的刺激，后有美元的QE3兩大關注點，同樣是周五，對資本市場的效果截然不同。而A股，可以說是有點失望，反彈似乎到了十字路口，我們究竟該怎樣正確認識當前市場呢？

不得不說，眼下的宏觀值得我們深思，沒辦法。雖說A股市場對QE3失望，但此次QE3的根本目的是貨幣戰爭，即亞太區美元的回流。歐債危機被希臘攪得一塌糊涂，歐元區的美元資產外流美國已成事實，而亞太區，如果沒有大的動蕩，很難阻止人民幣與日元的互換，尤其是中國加大對萬億基建項目等投資力度，企圖以新的激勵措施阻止資產的外流，若然，對美國的打擊將會相當大。

為此，我們需要明白，本次的QE3并不會因此而引發根本性的輸入型通脹，也就不會帶來資源、房地產等資產價格的大幅上漲。同時，支持這一理由的還有，直到今天，呼聲一直很高的降準或者降息并沒有到來，既然要刺激經濟，沒有釋放一定的流動性，又哪來資金支持大型基建投資？可以說，地方政府的八萬億和上周批復的萬億基建，在政府沒有實質性投入前，在需要壓制通脹和房價的情況下，迫使有閑置資金的民間資本介入其中。此外，當民間資本投入實體受阻或者找不到好的項目投資時，進入股市成為阻止資金外逃的一大方向，但，如果推高股市，必然也會引發通脹，這也是政府所不愿意看到的。那么資金流入股市推高之后，政府必然會加大IPO、定向增發等，用增加供給來釋放需求。這樣，很自然的我們就會理解政府力阻資金外流后引導資金流入實體和股市，但這個節奏或者度會被控制得較好。那么，再度高漲的通脹或許不會來臨，大幅度的資金推高股市的情形估計也很難在短期內見到。

在這樣的背景下，我們自然不難理解市場的一些行為了。譬如，本周五個交易日，基本延續在2120點附近的波動，這是沖高后的脈動，慣性釋放后的整理，資金沒有持續性的做多，而是逢高減持，體現了一部分先知先覺資金的意圖，但在低位，做多的承接力又很強，熱點從與政策緊密相關的機械、水泥、鐵路、軍工等交替輪換，幾個來回間，將成本相對較高的籌碼留在相對高位，而殺出相對低位的籌碼趁機吸納，一旦新的利好出現，市場往往會呈現沖高回落，或者如本周五一樣，盤中兩度拉高后突然打壓。

技術上來講，就是一種主力拉升途中的換手不充分，只是在做多共識尚未形成，或者做多高度極為有限時，誰也不敢放肆的大膽做多。這也就決定了短線市場還將延續盤整，直到某一方力量被打破。看滬指日線圖。

本周五個交易日的波動，仍舊沒有擺脫中期壓力線H線的束縛，準確的講，滬指目前仍處下降通道，只是對于上軌有突破要求，當做多不充分時，退而蓄勢是多方的一種主動性行為。按照上期本欄的分析觀點，滬指允許回調的區間為缺口下沿2085點附近，即2085-2100點為旗形整理下波動區間。按照旗形特征，允許盤整的時間或者構造旗形的時間為2周，那么下周還有可能是調整的一周。后市止跌反彈的技術特征注意以下幾點：其一，盤整中成交萎縮，而不是放量下跌，尤其是回探至2085點附近時，不能放量快速下跌，否則，可能是確立回調，再度回補上周五的上跳空缺口，即重新考驗2029點；其二，價格在2085-2100點附近波動是，價格波動不大，某天企穩放量，以收出中陽線為準，那么結束調整的可能性較大，后市則可能展開對旗形上邊線的攻擊，伺機突破形態。

綜上，本欄的觀點是，反彈格局暫未改變，短線回調或者強勢震蕩不改階段性反彈，只是一波三折，旗形整理醞釀形態突破，但本輪反彈的高度也不必要寄予厚望；輸入型通脹不如前幾次，對于資源性品種的反彈幅度以及政策性扶持熱點的反彈高度需要謹慎對待，視為超跌反彈較好。穩健性的交易機會，本欄認為重點關注資源性的超跌，譬如煤炭、有色和黃金。