中期業績盤點 兩極分化嚴重

馬坤

一、股市動態分析30回顧及簡評

上證指數上周末收于2092.1點，本周末收于2047.52點，下跌2.13%；股市動態30指數上周末報收711.22點，本周末收于697.38點，下跌1.95%；其中股票組合下跌2.59%。

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌30.26%,同期上證指數下跌61.49%。本周股市動態30指數跑贏大盤、股票組合跑輸大盤。

本周轉融通業務試點8月30日正式啟動，多部委密集表態樓市調控穩定市場。本周市場繼續探底，市場成交持續低迷，周五單日上證成交只有352.7億。全周中小板指數下跌3.28%，創業板指數下跌3.64%，中小板指、創業板指數走勢均弱于大盤指數。

同仁堂（600085）發布2012年中報，上半年公司實現營業收入39.1億元，同比增長22.14%，凈利潤3.07億元，同比增長18.72%，每股收益0.236元。二季度管理費用上升導致凈利潤增速慢于收入增速，上半年綜合毛利率45.49%，比上年同期提升1.41 個百分點。公司核心產品如安宮牛黃丸、牛黃清心丸等采用了較多的貴細原材料，下半年安宮牛黃丸提價，綜合盈利能力有望提升。

廣電運通(002152)公布2012年半年報,實現營業收入9.36億，同比增長7.88%,凈利潤2.56億，同比增長11.07%，每股收益0.41元，每股凈資產4.25元，加權凈資產收益率10.05%；同時公司預計2012年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為27,256.20萬元至36,341.60萬元，變動幅度為-10%至20%。

二、股市動態30指數

增加中國聯通權重，股數擬增加2,200,000股，價格3.78元，減少現金8,316,000元。

增加中國西電權重，股數擬增加3,000,000股，價格3.44元，減少現金10,320,000元。

調出順鑫農業、川投能源、中國軟件、西藏礦業、中關村，調出增加現金68,115,600元。

調入貝因美，調入價格23.95元，調入數量500,000股。調入格力電器，調入價格20.47元，調入數量500,000股。調入銀江股份，調入價格13.26元，調入數量1,000,000股。調入美克股份，調入價格6.77元，調入數量2,000,000股。調入航空動力，調入價格11.05元，調入數量1,200,000股。調入累計減少現金62,270,000元。經過上述調整后，累計減少現金12,790,400元，現金變為163,528,730元。

三、最新評論

截至8月31日，中國A股市場上市公司2012年中報正式收官，深滬兩市2477家上市公司上半年實現營業收入約11.65萬億元，同比增長約7.4%；實現凈利潤約1.02萬億元，同比微跌0.5%。剔除銀行股后上市公司上半年的凈利潤同比下降15.8%。

30指數成份股上半年利潤情況及今年以來股價表現如下表。先從中期凈利潤的角度看，今年表現比較優異的是釀酒和醫藥板塊，股價表現更加搶眼。30成份股國藥一致利潤同比增長45.6%，股價上漲54%，表現最佳。武漢健民和同仁堂漲幅分別達40%和22%，也是遠遠超越市場的。醫藥板塊特別是中藥板塊是今年的大明星。

金融板塊的招商銀行和中國平安均實現同比上漲，但二者股價表現大相徑庭，雖然招行凈利潤同比增長25.68%，但招行股價今年以來下跌了12%，而平安卻上漲了13.6%。受市場成交低迷影響，中信證券利潤同比下降了四分之一，股價今年以來上漲10%。地產板塊來看，利潤基本都是下降的，但股價今年以來下降幅度很小。

新興產業板塊業績表現普遍較差，沒有業績支撐，股價自然掉頭向下。今年以來表現最出乎意料的是中興通訊，股價下跌超4成。乾照光電、安泰科技、中國聯通等跌幅均超過2成。可以明顯看到在宏觀經濟向下的時候，這些板塊無法幸免。表現比較好的是股市常青樹宇通客車，以年為單位看，近10年，宇通客車股價只有08年是下跌的，其他年份均上漲。

目前智能手機出貨量已經超越了傳統的功能手機，大量山寨廠轉做智能手機，中國聯通作為3G網絡運營商，手握用戶體驗最佳的WCDMA牌照，可謂“路已修好，只等車來”。通用電氣現金入股中國西電15%股權，通用電氣很可能將硬件部分通過西電貼牌生產，同時目前股價距通用電氣現金入股價折讓25%。聯通和西電的股價安全邊際較高，因此本周上調了中國聯通和中國西電的權重。

在以前選擇成份股的時候談到，凡是基于業績角度選入30成份股的大都中期表現較佳，而基于概念角度選入的大都無法經受時間的考驗。基于此在中報公布完畢的時候，對30成份股進行了較大幅度的調整，將概念成分較多的西藏礦業、中國軟件、中關村調出成份股，另外主業不集中的順鑫農業和川投能源也調出成份股。換入的股票中包括另一只股市常青樹格力電器，還有消費板塊的奶粉股貝因美，基于對“智慧城市”的看好調入銀江股份，基于對軍工板塊的看好調入航空動力，基于對品牌家具的期待調入美克股份，這五只股票中，格力電器業績一直優異，貝因美也是業績扎實，銀江股份、航空動力、美克股份目前業績不是很扎實，但有很大的提升潛力，也先納入成份股觀察。簡單介紹下這5只成份股。

格力電器是全球空調的龍頭，是“中國制造”的典型代表企業。格力電器管理層能力卓越，如廣告語所言，格力掌握核心科技。公司競爭優勢突出，渠道模式獨特，規模效應彰顯，公司構筑了很深的“護城河”。財務業績更是優異，業績持續保持30%以上的增長速度，雖然隨著規模的擴大，業績增速會下降，但目前公司估值只有10倍左右，所以公司市值還是比較合理的。

貝因美是中國嬰幼兒奶粉的領導者，2011年實現銷售收入47億，凈利潤4.37億，銷售毛利率64%。目前公司建立奶源基地，保證奶粉質量。20世紀80年代是一次生育高峰，那一代人現在正處在30歲左右，陸續進入生育高峰期。龍年生育高峰期引發孕嬰產品市場升溫，貝因美毫無疑問將是這輪生育高峰的受益者。

銀江股份，在“智能交通”和“智慧醫療”兩方面國內行業競爭力第一，隨著中國經濟持續發展和城市化的推動下，銀江公司專注的幾類行業未來發展空間非常廣闊。公司已經上市近三年,主營業務是智能建筑、智慧醫療、智能交通、智慧城市等,上市三年來發展不錯,主營業務收入由08年的3.4億增長到2011年的10億,凈利潤也從3100萬增長到8300萬,近三年基本保持40%-50%的增長比率。

美克股份是中國最知名的家具品牌之一，旗下美克美家的品牌優勢明顯，其國內零售網點在2010 年底已有45 家門店，國內零售突破10億元。公司品類由家具向家居延伸。零售業務受益于住宅的剛性需求，受房地產調控影響有限。隨著公司終止股權激勵，今年的費用計提將會比較充分，公司是房地產調控時代彈性最大的家具品種。

航空動力，公司是我國航空發動機領域的龍頭企業,受益于發動機重大專項的立項,是大飛機的最大受益者。發動機國產化是大勢所趨，隨著我國發動機實力的提升，以及三代機、艦載機、運輸機、教練機、直升機的大規模列裝,航空發動機產業空間巨大。