寶鋼，憑什么“回購”？

程凱

8月27日寶鋼股份打響藍籌回購“第一槍”。公告稱，在回購資金總額不超過50億元、回購股份價格不超過5元的條件下，預計本次回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會公眾股約22. 8%。

市場一片嘩然。8月初證監會公開表示，支持和鼓勵有條件、有潛力的上市公司回購本公司股份，“破凈”的上市公司回購本公司股份沒有政策和法律障礙。有分析人士認為，此番寶鋼攜巨資回購乃是“應招入伍，響應號召，扛旗之舉”。

作為二級市場投資人，最關心的莫過于，上市公司回購對于公司股價是否會有中長期提振呢？或只是曇花一現？寶鋼“扛旗”，是否代表著一波藍籌回購大戲將上演？2000點“將破”之際。“回購潮”能否力挽狂瀾？

筆者認為，這些問題，有一些可以回答，有一些恐怕只能等特市場來給出結論。

回購VS大股東增持

從財務角度來看，回購與大股東增持有本質區別。簡單來說，回購是所有股東“拿自己口袋里面的錢”買股票。大股東增持則是大股東掏股包給自己買股票。

回購指，用上市公司的儲備現金來購買自己的股票，而后進行注銷縮股。如果購買價格低于凈資產，折價越大越劃算。

從經營角度來看，回購，意味著上市公司拿著現金找不到收益率高的項目，還不如買自己股票“靠譜”。比如公司資產估價100億，20億的盤子，結果股價只有4塊錢，那么用40億現金買10億股回來注銷，“賺”了多少? 10億?？s股后，公司資產60億，10億的盤子，凈資產從5塊變成6塊了。即便股價還是4塊錢，凈資產多出來的1塊錢，就是通過回購賺回來的?！?br>