九月行情并不悲觀

薛樹東

八月最后一個(gè)交易周，市場繼續(xù)探底之旅，走勢較預(yù)期要弱，上證指數(shù)最低探至2032點(diǎn)，已經(jīng)完成了大雙頭的量度跌幅（見圖1），說明從時(shí)間和空間角度看，大盤的調(diào)整都非常充分，技術(shù)上的反彈動力已經(jīng)處在蓄勢待發(fā)狀態(tài)。下周將迎來九月行情，綜合各方面的情況看，九月行情并不悲觀，展開階段性反彈的概率是比較大的。

近幾年來，九月份比較容易出行情，諸如：09年九月，形成了下半年的最低點(diǎn)，并展開了700點(diǎn)左右的波段行情；10年九月，“2319行情”處在中繼階段，隨后的波段行情超過500點(diǎn)；而去年九月，走勢相對較弱，繼續(xù)探底走勢，但在10月份找到波段低點(diǎn)，隨后的反彈幅度200點(diǎn)左右。

結(jié)合月K的走勢上看，我們認(rèn)為復(fù)制去年九月繼續(xù)探底之旅的概率是很低的，因?yàn)樯献C指數(shù)月K線已收出較為少見的四連陰，而月線四連陰自05年以來就從來沒有出現(xiàn)過，月線五連陰在歷史上也都是很少見的，歷史上月線四連陰和五連陰各有四次（見圖2），但均發(fā)生在股權(quán)分置改革之前，當(dāng)時(shí)流通市值較小，與當(dāng)前的市場在結(jié)構(gòu)上并沒有可比性。因此，從概率上看，8月收陰已經(jīng)是發(fā)生了小概率的事件，9月收陰則是更小概率的事件，我們并不相信兩發(fā)炮彈能夠砸中同一個(gè)彈坑。

概率顯示是客觀的，而現(xiàn)實(shí)卻是異常殘酷的，月K線四連陰是小概率的事件，但它卻發(fā)生了。說明政策雖在維穩(wěn)，但它卻偏離了方向，救市態(tài)度依然顯得遮遮掩掩。到目前為止，政策面仍然沒有拿出有效穩(wěn)定市場的措施，上周推出的轉(zhuǎn)融通雖然考慮到市場的情況先進(jìn)行轉(zhuǎn)融資，但本周兩市交易所迅速推出了融券細(xì)則，讓短線利好效應(yīng)迅速轉(zhuǎn)化為長期利空預(yù)期。……