險資PE開閘 機構LP翩翩起舞

王亞寧

1月12日，國內著名的股權投資基金管理人弘毅投資宣布，已完成了100億元人民幣的二期人民幣基金募集和總額23.68億美元(約合人民幣149.6億元)的五期美元基金(Hony Capital Fund V)的募集。至此，弘毅投資管理的資金規模達450億人民幣。

但最值得關注的不是弘毅投資的管理規模，而是基金的LP(有限合伙人)。對比發現，在弘毅投資的基金募集中，機構LP起著非常重要的作用，這對整個PE來說，釋放出來的信號不言自語，機構LP時代正翩翩起舞，向我們走來，或者這個時代的到來晚了些，但她已經來了，而且比例將會越來越大。

在弘毅投資本次人民幣基金的募集中，中國人壽出資16億元，是該基金的主要投資人之一。這也標志著，在保監會放行保險資金投資PE政策滿一年后，險資PE終于開閘。據媒體透露的消息顯示，作為首個險資PE的試點，國壽和弘毅投資的準備期長達兩年之久。但是，試點的開閘，正意味著保險資金參與PE的步伐也在逐漸加快。

本期人民幣基金出資人中，另一個耀眼的角色是全國社保基金，出資額為30億元人民幣。在此之前，全國社保基金已經投資了弘毅的一期人民幣基金。

近期被看作影響二級市場風向的一個關注焦點也正是社保基金。消息稱，南方某省已經獲準將1000億元人民幣基本養老基金轉交全國社保基金理事會運營，一季度將開始投資股市。在此之前，全國社會保障基金理事會理事長戴相龍曾表示，全國社保基金理事會正在申請擴大投資范圍，包括股權投資和私募股權投資基金。

據估計，目前中國社保基金資產規模約8000億元。據介紹，目前社保基金約45％資產投資在固定收益產品，如銀行存款、國庫券、企業債券、金融債券等：30％左右投資于股票；25％左右用于股權投資及其他類投資等。

毫無疑問，社保基金和保險資金是股權投資強有力的機構出資人。隨著越來越多的機構LP的介入，中國的股權投資會越來越成熟。就弘毅本次募集的情況來看，除了社保基金與保險資金外，國家開發銀行、聯想集團等也是主要的機構出資人，機構LP的角色舉足輕重。

隨著國內股權投資基金的發展，人民幣基金LP的構成開始越來越多元化，形式上主要有FOF(基金的基金)、社保基金、政府引導基金、民營資本：私營企業、富裕個人等等。但在多數股權投資基金的募集過程中。仍然以民營資本為主，也就是說機構LP的比重不高。

這和國外的情況相比，特征更加明顯。2007年歐洲PE基金新募資金數據顯示，歐美的歐洲VC／PE新募資金中就有近20％來自于FOF，僅次于貢獻27％資金的養老金機構，而美國的FOF擁有近6000億美元資金，占全球私募股權資產總額的38％。

但到了今天，國內股權投資基金主要依賴個人LP的趨勢正在發生變化。清科的最新數據顯示，2011年LP數量近5000家。雖然富有家族及個人在數量上獨占魁首，共2.272家，占比為46.1％。但是，就可投資本量方面，上市公司可投資本量共計2，171.33億美元，占總量的28.7％，居各類LP之首。公共養老金以及主權財富基金的可投資本量也突破千億美元，分別為1，544.48億美元和1，440.03億美元。各占可投資本總量的20.4％以及19.0％。

機構LP時代正翩翩起舞，向我們走來!