春季行情可期

硅谷子

本周指數先抑后揚，市場風格出現二八轉換，個股分化明顯，資源股和券商、保險、銀行、地產等權重股，海運、航空等長期超跌的低價大盤股，機械、水泥等低估值的藍籌股輪番啟動；但另一方面以創業板為首的中小市值品種，以及前期強勢的題材股卻出現大幅下跌，直至本周末段才在農業、水利、醫藥等個別品種上出現超跌反彈。上周我們判斷的“信心行情源自于超跌反彈能否就此形成一輪中級行情，還需觀察指數回踩到位后再次上攻能否突破2300點上方阻力”以及“強勢逼空后的大盤回抽確認也屬正常，在年初資金面相對寬松下的市場也許不會太悲觀”等基本上與本周走勢相符，特別是題材熱點中重點提及的雙稀產業及小金屬股在周二逼空大漲中擔當了重要的領漲角色。展望龍年，市場熱點將何去何從，下面我們繼續從宏觀消息面和事件題材角度進行探討分析。

首先，本周消息面依然偏暖，醞釀已久的地方養老金入市獲得重大突破，人社部稱將考慮開辟養老基金投資新渠道、部分地方養老金可委托社保理事會進行投資獲批等消息，令推動長期資金及機構入市的利好不再停留在口頭上；而央行兩度通過公開市場釋放過4000億元資金、1月信貸或破萬億以及一季度信貸規模同比可增5％將超過2.3萬億元等，不僅緩解了節前資金緊張局面，而且也讓市場對一季度流動性寬松預期比較確定；還有國際板推出沒有時間表等，這些正面消息都為行情穩定、持續、深入發展奠定了基礎。

同時，外圍市場因歐債危機憂慮緩解出現了持續反彈行情，特別是大宗商品中以銅、橡膠為首的有色金屬、化工品等出現了連續逼空上漲行情，直接推動了近兩周以煤炭－有色－稀土－黃金－橡膠為炒作順序的資源股行情，當中涌現了靖遠煤電、羅平鋅電、中珠控股、ST金葉、海南橡膠等等連續大漲的牛股。其中，上周我們重點提及的雙稀產業(“稀土稀有”金屬新材料)、小金屬十二五發展專項規劃、稀土整合題材等刺激的廣晟有色、云南鍺業、西部材料、*ST昌九等一度有強勢表現。不過，前期熱門的題材股，如傳媒文化、網絡通訊、年報題材等強勢股或抗跌品種以及重組復牌股等亦出現大幅補跌。

另外，由于新股發行制度變革在即，無論是存量發行還是競價拍賣方式改變等，都會抑制高價IPO狀況，并拖低目前高估值的中小市值品種，這被市場理解為對現在創業板的一大利空。直接造成流動性不足的創業板個股稍有殺跌拋盤，跌停潮便不斷涌現。另一方面，隨著今后長期資金和機構入市、重組和退市新規、強制分紅等制度改革，中國A股正在經歷一場“前所未有”的變革，小盤股不再吃香，流動性風險或將會使其估值逐漸與大盤股的估值水平拉近(國際成熟市場中，小盤股的PE是低于大盤藍籌股的PE)，前一段時間的ST股、重組股和近期的中小市值品種一度成為市場拋售的對象，就體現了這種市場變化特征。與之截然相反的是，低估值的藍籌品種或低價超跌大盤股卻輪番啟動，如本周一度異動的中國遠洋、招商輪船、中國水電、徐工機械、江西水泥、海南橡膠、新華保險等，未來應多加關注這一市場動向。

展望來年，由于年末結算后，資金往往會在節后集中入市，或重新調倉布局，加上節后“兩會”召開在即，市場對“兩會行情”有強烈預期，同時在年初流動性相對寬松的局面下，春季行情應該可期。特別是從近期走勢看，股指上下大幅震蕩、二八個股分化、籌碼轉移和大換手等或是大盤中期筑底的特有現象，也預示著未來市場風格將醞釀著重要轉變，我們可繼續關注近期資金流入明顯的主流板塊和龍頭品種，逐漸布局其中。