藝術品基金個性化路線

韶輝

2月2日，美國《名利場》雜志報道，塞尚的系列畫作《玩牌者》中的一幅以2.5億美元價格私下成交，創造了單件藝術品成交價新的世界紀錄，打破了杰克遜·波洛克的《No.5，1948》在2006年創造的1.568億美元的藝術品成交紀錄。

在世界經濟低迷，股市、樓市一蹶不振的時候，國內、國際藝術品市場不時爆出新的天價紀錄，讓眾多資本在這個原本小眾又帶點兒神秘莫測的投資市場中變得躍躍欲試。

投資藝術品是一項古老的傳統，完璧歸趙的成語記述了幾千年前古人愿以城池換美玉的故事，而資本在藝術品市場的專業運作——藝術品基金則是近年來投資界的新興事物。

我國第一支藝術品基金出現在2005年5月，來自西安的“藍瑪克”藝術基金以50萬美元的價格購買了當代畫家劉小東的《十八羅漢》組畫，發展到現在只有6年多的時間。國際上已經運作得頗為成熟的藝術品基金，真正受到廣泛關注也不過數十年歷史。

當藝術這種人類最高層次的創造性活動成果與資本相結合時，精神的、感性的藝術探求與理智的、客觀的資本運作矛盾又互補地生出味道獨特的果實，呈現了與其他投資市場迥然不同的個性化路線。在此，本刊專訪了文銀國際投資控股集團董事長魏琳星、文銀國際投資控股集團總裁陳波，詳解他們的藝術品基金運作之道。

專業聯通金融與藝術

作為藝術與金融的結合，藝術品基金在運作過程中最核心的問題就是如何做到金融資本與藝術品市場的融通，這要求基金的操盤者既具備金融運作的專業能力，又具有獨到的藝術鑒賞眼光。

目前國內很多藝術品基金與拍賣行密切合作，在很大程度上就是需要借助拍賣行專業的顧問團隊做自己的技術支撐同時兼顧退出通道。

對于文銀國際（簡稱）來說，則體現在公司管理層的相應專業背景上。如董事長魏琳星出身美院，家學淵源就有中國傳統字畫的背景。他笑言因為身邊有一群搞繪畫創作的藝術家，近水樓臺很早就做起了關于藝術品投資收藏的文化公司，隨著在商業金融領域的探究進一步開始了藝術品基金的運作。而總裁陳波則完全是投資背景出身，曾在美國微軟總部管理戰略投資基金，后在邦文當代藝術品投資有限公司募集并管理多支基金。

藝術的發展需要資本支持，資本的多元化成長也需要借助藝術品市場，但是藝術與資本對接中又容易出現不良反應。資本方直接與藝術家談，會有價值取向的差異，投資人覺得選擇一個產品，更看重它的收益性，但藝術家則需要思想上的認同點，需要對方能讀懂這件藝術作品，這個坎成為很多金融出身的人難以逾越的障礙。

魏琳星出身書畫世家，又一直熱愛藝術，因此與藝術家交流時容易有共鳴，同時能夠闡述自身對藝術的感悟及感知?！坝捎谀軌蚩v觀整個行業的狀態，具有更高的視野，投資管理機構甚至可以對藝術家及藝術市場有一定的引導，這也是目前對藝術品投資的決策管理機構最高的要求。”魏琳星說。

在藝術家的選擇方面，魏琳星認為這是個非常專業、嚴謹客觀的事情，難度很大。首先對藝術作品的質量要求極高，其次要求藝術家的人品要好，這也是最核心的，關系到他能否在藝術的道路上走得長遠，取得好的藝術成就。尤其是繪畫等藝術創作，最終都是要體現人的品格，很多老的藝術家前輩是用自身的品格支撐起藝術上的成就。鉆研和刻苦也是必不可少的品質，藝術本身是非常有個性又非常耐磨人的性情的一項創作活動，需要有長久的積累，有藝術的基礎，不停地熏陶和鍛煉，還要有個人的天賦在里面。

藝術創作需要有物質基礎的支撐，資本在這方面扮演著正面的角色。但是藝術家應該與市場和資本保持一定距離，專注于自身的藝術追求，這關系到他們作品的純粹性。因此需要畫廊等藝術機構扮演中介和橋梁的角色。這也是魏琳星在多年藝術品投資經營中的經驗。

藝術機構需要具有客觀性、專業性，能夠獲得市場和藝術家雙方的認可，這個產業才能是安全的，可持久的。具有導向性，從而建立起秩序。資本的進入有助于藝術機構建立起長遠的發展眼光，而不僅僅盲目追求短期利益，只有這樣才有利于行業的成熟與規范。

縱向一體化的全產業鏈路線

產業鏈上下游結合是當前藝術品基金發展的主流模式。如藝術品基金與拍賣行的結合，藝術品基金與信托的結合，甚至有些藝術品基金建有自己的美術館，確保自有美術品的保管和展覽運作。

藝術品行業本身很宏大，產業中各個環節、投資品的不同類別，都有很多風險點需要把控，門檻比較高。文銀國際依靠自身在行業內多年的專業經驗和行業資源，用產業鏈縱向一體化的發展模式，把不同環節各種可能的風險更好地把控起來。

魏琳星說:“我們簽約藝術家后，會給他提供一系列的推廣及合作通路，讓他的藝術價值得到全面呈現，提供一個很好的創作環境，讓他的藝術道路走得長遠?？v觀古今我們傳統上會認為，高成就的藝術家要經歷顛沛流離的艱苦履歷才會長為一代大家，現在這種情況在逐漸改變?！?/p>

“我們能為藝術家做的推廣主要在幾個方面，首先我們有一個《星*藝術》雜志，這是與中國油畫院合作的在國內很有影響力的一本專業藝術刊物；另一個就是專業的系列化的藝術展覽，我們有專門的文化藝術公司做策展，包括與國外畫廊的合作代理和互動；另外我們也會出一些出版物，最近幾年出版了《北京畫壇》、《中國國畫十家》、《中國油畫十家》等100多種書畫及藝術家畫冊，在業內產生了很好的反響?！标惒ㄕf。

現在文銀國際有合作的拍賣行，有自己的推廣平臺，有負責策展的文化公司，有簽約藝術家，最上面則是基金。

我國現在金融體系在產業鏈環節還不完善，國內藝術品保險、保管和典當都非常少，導致藝術品交易和流通起來都比較困難，這是很多藝術品基金選擇與拍賣行合作的原因。

拍賣行本身具有一定的公信力，能夠拍出一個比較客觀透明的價格，是目前比較核心的退出途徑。實踐中，還有很多投資人也愿意用私下交易的方式退出。魏琳星認為，如何退出與各個投資機構的行業經驗有關系，有的機構會對拍賣行比較依賴，有的機構則退出渠道多一點。他目前看好的退出方式是藝術品的租賃流轉及產業延伸。

隨著我國文化事業的發展，各種藝術品的展覽展示、專業研討活動等越來越活躍，未來對藝術品租賃需求的市場會越來越大。通過藝術品租賃，投資機構不僅可以在不賣出標的物的情況下實現收益，同時藝術品的流通過程也有助于它不斷增值。因為藝術品要被人看到，才會有更多的人去認可它，藝術雖然有著非常個性化的欣賞趣味，但真正的藝術品是應該有它的群眾基礎的。

陳波認為，租賃業務可以讓藝術品產生經營性的現金流，不僅僅是等著漲價；另外館藏也是很重要的退出方式，目前國家在文化藝術領域的支持很大，已經有200億的產業基金，這都會對藝術品行業的發展產生促進作用。在未來，文化交易市場也會是一種方式，現在國家定下來深圳文化交易所和上海文化交易所，他們會在國家的引導下運作，如果機制比較透明，運作規范，能夠獲得市場信任的話，不啻為一種很好的退出途徑。

現在，衍生產品的開發也成為退出的一種方式，擁有一件藝術品或一位藝術家對作品的授權之后，可以開發相應的紀念品、復制品和周邊產品等，這樣既滿足了大眾市場對藝術和美的需求，同時也有助于藝術品及藝術家本身的推廣，讓他們被更廣泛的群體所認知和接受，從而促進藝術品價值的提升。

小規模、股東單一化運作

“藝術品基金的LP比較少，經常一只基金只有一個LP。因為LP本身對藝術品就有自己的偏好，基金在選擇標的物的時候也有一個方向上的把握，就是與LP的偏好盡可能一致。這樣發起基金比較容易，而最后退出時也會多一個渠道，LP購買。

魏琳星認為，“核心問題是藝術品的選擇非常重要。藝術品個性非常強，對于一件好的藝術品很多人未必有認知，如果選擇了一件價格過億的標的物，萬一它的流動性很差，就會造成退出的難度。如果單只基金盤子做得很大，需要選擇很多標的物，中間難免會有風險?！?/p>

藝術品基金一般體量比較小，是由藝術品市場的特點決定的。如做股權投資，估值幾個億的企業很常見，但價格過億的藝術品在市場中非常稀少，風險也比較大。

談到文銀國際選擇標的物的思路上時，陳波說：“我們本身也不想找過億的作品，甚至不想找超過5000萬的作品，單件作品最多可能就接受一兩千萬的價格?；饐误w小一點，個個滾動，靈活操作，而且對LP的要求也會不那么高。如果要求一個LP拿出多少億的資金，本身也很困難?！?/p>

藝術品投資是繼證券、房地產之后興起的又一重要的投資市場。從世界規律看，當人均GDP超過4000美元時，會進入藝術品市場的流行期，我國目前人均GDP就處于4000多美元的水平。與此同時，藝術品基金的出現，也改變了過去藝術品市場以傳統藏家為主的構成，藝術基金在內的機構成為了市場中的主導力量。

由于藝術品市場與股票、房地產市場具有不相關性，使得藝術品投資成為高凈值客戶資產配置中不可或缺的一部分。

陳波介紹說，“在私人銀行業務發達的歐美地區，如瑞士銀行、摩根大通等都有很好的藝術品投資部門，這樣可以更好地吸引高端客戶，因為國外的高凈值客戶一般會配置5—10%的資產在藝術品投資上?！?/p>

藝術品投資具有私人理財的特性，以一對一的形式為高凈值客戶提供藝術品投資理財服務也是海外藝術品基金常見的投資模式。雖然我國目前藝術品基金大多還是用發信托的形式募資，但是已經有越來越多的藝術品投資機構開始嘗試小規模、股東單一的私募運作方式。

魏琳星認為，目前國內藝術投資的一個特點是：標的物往往是單個的藝術品，或是一堆打包藝術品，沒有形成對藝術產業的全過程進行投資，這是藝術品基金及藝術品金融的一個短板、未來還有很大的發展空間。

過去20年間，國內的畫廊等藝術機構沒有獲得很好的發展，產生了很多行業亂象，雖然原因多種多樣，但是資金緊張是其中重要的因素。如果金融資本能夠進入這一市場，進行一定的支持，讓藝術機構能更關注長期的發展，與藝術家和市場建立良性的長期的關系，則對藝術行業發展會起到積極的作用。2011年底，IDG投資百雅軒應該具有一定的標志性，未來或許會出現一系列關于藝術品產業方面的投資事件。

只有產業鏈發展得更加完善，行業形成了良好的運作環境后，藝術品基金才能按照更符合自身規律的方式進行中長線投資。目前市場上的藝術品基金以1-3年期為主，一方面是投資機構專業性不夠，對風險把控信心不足，同時也與行業發展還未進入到一個平穩理性的階段有關。