2012年茅臺臨時股東大會之感

翟敬勇

2012年11月25日去貴陽參加26日貴州茅臺股份有限公司召開的2012年第一次臨時股東大會。其間經歷貴陽的美食美酒、拼車、行業交流、公司經營交流、買酒等有趣、值得思考的活動。

美食美酒

2012年11月25日坐早班機趕到貴陽，和同事以及其他兩個朋友中午去吃飯，貴陽特色的蹄花火鍋。建議喝點酒，選的是店里最好的就是十五年的賴茅。入口就覺得味道不對，食用酒精加水的特征明顯（也許不是正宗賴茅）。喝了一兩實在喝不下去，轉喝王老吉，覺得好喝（也許是好容易看到有飯店有王老吉賣，興奮所致）。沿路經過的飯館都是加多寶的更名廣告。吃完飯出來，覺得身上發冷（一般喝這種酒都會身上發冷）。步行回酒店。

晚餐，是貴陽的一個朋友請客。一堆叫不上名的土菜，自然也有酸湯魚。五個人一瓶茅臺，其中一個不喝酒的朋友喝了一杯，入口就說好酒（他自己說對茅臺的真假一嘗就能分辨出來）。貴陽的朋友席間說：在貴州才可以吃的差，酒必須是茅臺。他們都是通過各種渠道直接從廠里拿酒。“土酒（茅臺）土菜”，喝茅臺（當地最好的酒，不同能力的人選擇的品種也是不同的）是對客人的尊重。（這是一種東方的待客飲食文化在中西部地區特別盛行，不僅僅是貴州。）

26日中餐。茅臺股東會后，一幫小股東約著吃飯，就近原則就在開會的三樓吃飯。恰好，國內幾大基金公司的朋友和幾位大牌分析師在我們隔壁一桌吃飯。兩邊各開了一瓶茅臺，相互敬酒顯得好不熱鬧。一個朋友對最近"塑化劑"進行了消費調研，吃了四次飯，40個人中有一個人以有塑化劑為由不喝。

總結：今年出品的茅臺非常好喝。都是在貴陽的金陽直營店買的酒。茅臺對質量的管控一直是最嚴格的，這得感謝為茅臺工作了近五十年的季總。老爺子精神奕奕，就是對誣蔑茅臺的最好的打擊。季總帶出來的王莉總工程師對茅臺的質量管控保持了一貫的茅臺做法—嚴格流程，嚴格質量管控，標準嚴于國家標準。

拼車

在貴陽搭車是一件比較有難度的事情。油價貴，城區堵塞，司機經常會讓乘客拼車。我們四個人，會常常打不到車，于是乎，2個人一組，和別人拼車。的士司機好像都比較健談。可以和你講貴陽的有趣的事情。印象比較深的是一個朋友想做一個市場調查，就問的士師傅對茅臺怎么看，師傅對茅臺一天產多少茅臺都能說出來，對茅臺的理解比很多研究員都深。一問“塑化劑”有沒有影響，一句話：“都喝了幾千年的酒了，能有啥問題”。提到對茅臺的印象，一種自豪感馬上出來了“那是國酒噢，那可是我們貴州人的驕傲。”

總結：茅臺在貴陽的形象非常好。民間自有高人。

行業交流

25日晚上一幫大佬（有的只是一瓶茅臺）、大牌分析師、資深的投資高人聚會，林園也在。三種觀點：1、行業拐點，去庫存化、白酒企業明年上半年會出現凈利潤大幅下降；2、后周期，經濟循環的末期，白酒的銷售目前主要集中在渠道利潤下降。3、行業下行，優勢企業做大做強。比如：洋河就宣布要大舉進軍湖南市場。另外，對于“塑化劑”事件，比較一致的看法是一次有預謀的行為，從8月份就有人在策劃了。中國股票市場有一股做空的力量，還比較強大。

總結：白酒過熱是共識，經濟危機，消費者的支出能力下降也是共識。強勢企業是和其他企業一起下行還是特立獨行，穿越周期，分歧較大。塑化劑對于非喝酒、搖擺的兩類人沖擊較大，會影響一定的新增消費量。做空的人還會繼續加大對白酒行業的攻擊，可能還有后續的招數。

公司交流

本次股東大會的人數明顯少于5月份的年度股東大會，除了大部分研究員以外，主要是一些忠實的茅臺小股東。林園精神最可佳，誤了早班機，換了一個航班晚上趕到。他說：“一定要在市場搖擺，公司出現信任危機的時候，堅定的為公司吆喝。”股東大會的交流時間長達50分鐘，基本上把市場關心的問題都講到了。有幾點確定：2013年茅臺集團完成500億的收入，（股份貢獻估計占80%左右，粗略估算200億左右—我自己推理）；茅臺酒目前依舊是供不應求；茅臺集團酒占整個行業比例0.5%，公司的競爭優勢正在加大；茅臺的新擴產的地方是季總花了幾十年考察確定可以生產茅臺酒的地方，在茅臺鎮15.3平方公里之內；信心比黃金重要，袁總表示一定要提振客戶、股東的信心，管理層有信心也有決心完成公布的計劃。關于“塑化劑”的問題，茅臺的技術總工程師王莉總給出了標準的回答，茅臺從生產流程層層管控，嚴把質量關，檢驗的標準嚴過國家的規定，檢驗的項目多過國家的規定。并且熱烈歡迎股東去茅臺參觀質量控制流程。唯一的遺憾是今天沒有請季總發言，也許是給王莉總應對危機的一次鍛煉的機會。

每年都要去兩次茅臺，只是對公司在貴陽開會有點想法。聞不到那濃濃的酒糟味比較惋惜。另外，在茅臺開會有利于新的投資者近距離的了解茅臺的文化、以及公司的快速發展（感官）。去開會的人既是股東或者潛在投資者，也是消費者，更是宣傳員。為了響應袁總提出的“感情營銷”，強烈建議公司的股東大會挪回茅臺酒廠開。

總結：茅臺、五糧液是中國白酒質量把關最嚴的兩家企業。一流的產品依靠的是嚴格的質量控制。作為跟蹤接近十年的公司，我絲毫不懷疑公司的產品質量。公司正處在快速上升期，公司的盈利能力在產能跟上以后將會有一個快速上升期。2013年的茅臺11倍不到的PE，分紅回報率近5%。值不值錢交給各個投資者自己判斷。

買酒

25日下午去到茅臺貴陽的直營店，總共買了四瓶酒，朋友和同事各買了兩瓶。出廠日期2012年10月30日。直營店是不庫存的，沒有市面流傳的先賣新出廠的酒的說法。26日下午，開完會后再度去該店，我們四人總共買了5箱（6瓶裝的）。一瓶一瓶的條碼掃描，買酒客戶信息登記，看到我們前面就有人買了好幾十瓶走了。印象較深的一位顧客說，你們現在的酒都有芯片，我以前買的酒沒有咋個驗證真假啊。想著股東會上劉總說，網上商城可以和自營店進行互補，網上購買，自營店配送，也許以后不用再擔心買到假酒了。

總結：茅臺的防偽技術的進步讓每瓶酒可以追根溯源，這樣可以進一步擠壓假茅臺的市場。這也許就是茅臺管理層對公司銷售的信心吧。

備注：對于茅臺——中國的國寶，這個名稱是回深圳的車上，林園接受一個美女記者電話采訪中說的。本人自己也認為茅臺代表中國的文化，配上國寶兩個字還是值得。僅代表個人觀點。