存量資金背景下的投資策略思考

李德亮

在存量資金為主的市場內，

投資策略轉變十分必要，

以往在成長股上做波段的盈利模式，

會越來越難。

2012年即將收尾，投資者又經歷了備受煎熬的一年，一個連續3年沒有賺錢效應的市場也使廣大股民和基民逐步遠離和退出。由于市場造血功能幾近停滯，存量資金主導的特點非常明顯，在這種背景下如何進行投資布局亦顯得非常重要。

從歷史表現來看，中國屬于波動非常明顯的大國經濟體，經濟周期峰谷之間多多少少都有超調的痕跡，映射到國內股市上一個非常明顯的特征就是超漲超跌式的巨幅波動，V形和倒V形也是曝光率最多的詞語。在這種宏觀背景之下，不同階段的大類資產配置顯得格外重要，而行業輪動之快也是A股慣有之特點。對于機構投資者來說，超前把握好不同階段的行業輪動規律并提前布局將是戰勝市場基準和同業的不二法寶，對于規模大的基金來說更顯得重要。目前，我們看到一個比較明顯的現象是機構投資者對成長股的持有期并不是很長，籌碼的鎖定并不充分，一些機構投資者會在下一個板塊投資機會來臨前后把自己組合內的“過去式板塊”的成長股賣掉，而在未來的某個時間再把它買回來以等待新一輪的行業輪動表現機會。這樣的投資策略在國內過去的宏觀大背景下屢試不爽，能否大幅度戰勝市場基準就要看組合經理提前把握行業輪動規律的能力了。

如果以過去的……