券商創新向何處去？

胡語文

自去年10月份以來，隨著監管層釋放金融創新政策信號，證券行業隨即開展了一輪浩浩蕩蕩的產品創新的運動。至今為止，各大券商紛紛成立產品設計與銷售部門，不僅推出了股權質押、大小非減持、定向增發等傳統類的產品，還順應市場新的需求開發和引入了諸如債券質押式報價回購、約定購回式證券交易、分級資產管理計劃、優化大宗交易、轉融通等新一類產品。

不可否認，上述產品的及時創新與研發，不僅很大程度上滿足了日益旺盛的投融資需求，部分解決了“投資難”和“融資難”的問題；且相對目前銀行和信托的豐富產品線和龐大資產規模而言，券商的產品線建設仍處于起步階段，無論是盈利能力和資產規模，都有相當的距離需要追高。

同時，從理論上而言，券商產品創新的總體思路也應該是：在傳統通道服務的基礎上，通過產品創新為證券公司實現并強化“財富管理”、“資本中介”的職能，以產品創新為契機，通過整合證券公司的上下游業務資源，改善公司的業務框架及盈利模式，提升券商的核心競爭力，為實現世界級投行的行業目標去奮斗。

事實上，如果券商參與自身具有優勢的產品創設，加之較好的風險控制，那這樣的定位和路徑是值得鼓勵的。然而，值得擔心的是，由于少數券商沒有明確自身定位，在產品創新過程中，容易陷入與信托、銀行和基金等各大金融機構的重復競爭，比如，推出了保證金現金寶等短期理財產品，希望能夠搶奪銀行理財產品的市場份額，或是有些房地產類和基礎設施投資類信托產品亦通過券商渠道流入市場。……