城軌2萬億盛宴誰受益？

陳斌

本周2000點的拉鋸戰終于結束，大盤再次跌破2000點，并連連創下調整新低；2000點本來就是紙糊的整數點關口，心里作用多于實際意義，跌破已是市場共識。行情發展到目前階段，宏觀經濟、上市公司基本面、股價走勢技術面分析對市場的影響力都處于低迷狀態，資金行為才是主角。

由于企業資金的結算、銀行在年末的攬存等原因，歷年年末流動性都偏緊，今年這種局面還將再現，繼續打壓投資者所剩不多的信心，不利于行情走強。

12月迎來解禁洪峰。Wind資訊統計顯示，即將到來的12月解禁數量和市值均創年內最大。當月解禁股數高達337.66億股，市值2294.65億元，較11月156.24億股，市值1112.87億元的解禁市值增長一倍有余。面對如此巨大的解禁壓力，考慮到其與年底資金面季節性沖擊的疊加，到時的減持壓力可能更多，A股所面臨的壓力著實不小。

短期新出現的有關資金的消息也是不容樂觀。新三板規則公布在即，雖然可能勸退個人投資者，但是可能分流A股不多的機構投資者的資金；媒體關于部分地方政府強制性借款的消息，也引起了業內的廣泛關注。場內擔心大量的地方融資平臺出現違約，進而連累我國整個金融系統的安全。

外圍環境也不好。美國財政懸崖問題未解決，又傳來，阿根廷可能爆發主權債務違約的情況，是否成為引爆全球經濟新的定時炸彈難以預料。

目前的股市下跌多少有點脫離基本面的味道。相比10月終值，11月匯豐PMI上升0.9個百分點，與過往歷年數據相比，呈現明顯的反季節上升趨勢。總體來說，制造業重新步入擴張區間進一步鞏固目前經濟復蘇態勢。種種跡象表明，12月的股市面臨著最大的壓力、最大的不確定性都跟錢有關，資金不足、資金流出使得股市難有起色，漲難跌易。因而，12月更像是一個戰略相持的階段。

城軌建設快馬加鞭

盡管市場跌破2000點，但是市場中還是可以找到結構性機會。在為中國經濟加速的三大手段中，最能刀下見菜的是投資，這是中國經濟的油門。可問題是，資金往哪投？怎樣才能使投資的效率最高，又能管緊對物價的毒副作用，大力開發中國的城軌交通，無疑是中國投資的最佳選擇之一。

“無地鐵，不城市。”西方發達國家的經驗表明，軌道交通不僅是解決都市交通擁堵的主要方式，也是一座城市彰顯治理水平、成為國際大都市的重要標志。在愈加擁擠的都市，地鐵、輕軌、市域鐵路等軌道交通因其快捷、準時、低碳等特點成為許多市民出行的首選。從人均擁有量上來看，北京、上海的市區人口是巴黎的2 倍以上，但軌道交通路網長度僅為其一半。我國一線城市軌道交通尚需建設，各二線、三線城市在深度城鎮化的背景下，將面對或正在面對人口的爆發，需要建設大量軌道交通設施。今年10月10日的國務院常務會議專門研究部署在城市優先發展公共交通，軌道交通網絡已成為公共交通網絡當中最重要的組成部分。

自2002年以來，我國擁有城市軌道交通運營線路的城市從5個增至15個，通車里程從200公里增至1700多公里。還有13個城市開始新建城市軌道交通線路。目前在建的城市軌道交通有2000多公里，尚有34個城市規劃了4300多公里的線路，涉及總投資達2萬億元。可見未來十年將是軌道交通的黃金十年。

從發改委此前及近期批復的項目來看，城市軌道和鐵路建設的確是基建投資的重頭戲。9月份，發改委批復25個軌道交通建設規劃，涉及18個城市，總投資規模逾8000億元。11月16日，國家發改委批準了北京地鐵新規劃，新增三條線路投資707億。同時獲批的還有南昌地鐵2號線一期工程項目，投資逾145億。11月26日，國家發改委又批準了福州軌交2號線及福平鐵路項目的可行性研究報告，并批復了烏魯木齊市城軌交通近期建設規劃（2012-2019年），上述項目及規劃投資總額逾750億元。

軌道交通建設龐大投資拉動經濟發展效果明顯，對經濟發展間接效應更是難以測算。直接相關的軌道基礎設施建設、相關裝備制造等將明顯受益，僅以較易測算的地鐵車輛為例，根據中銀國際統計的數據，2013-2015 年有超過1200公里城軌地鐵線路投入使用，以每公里保有6輛地鐵車輛的密度計算，將有7200 輛左右的地鐵車輛需求，合計約420億元。2015-2020 年還將新增近1.5 萬輛的地鐵車輛需求，價值約1000 億元。相關上市公司：

中國南車（601766）：2011年中國南車中標17個城市的城軌車輛訂單，共45條線路；共中標地鐵車輛1333輛，其城軌地鐵業務市場份額占國內市場近70%，實現營業收入人民幣82.17億元，占全年收入10.33%，較2010年增長14.53%。

中國北車（601299）：2011年中標11個城市的城軌車輛訂單，共34條線路。城軌地鐵業務實現營業收入61.35億元，同比增長則達到了18.83%。目前北京運營的地鐵線路中90%以上的地鐵車輛均由北車提供。北京獲批707億地鐵投資無疑利好北車。

晉億實業（601002）：全國最大規模的緊固件企業，產品產銷量處于龍頭地位。城際鐵路、高鐵等軌道交通設施的建設，將帶來緊固件需求的上升，公司作為該領域的主要供應商，將直接享受市場需求的速增。

中鐵二局（600528）：公司是國內領先的鐵路建設施工企業，下半年軌道交通項目的密集批準，將引發鐵建業務需求的大規模上升，公司作為該領域的強力競爭者，將有望享受市場需求爆發帶來的營收增加。

中國鐵建（601186）：中國規模最大的工程建設承包商，作為國家隊，公司在鐵路、城市軌道以及機場等運輸領域基礎設施建設上擁有無可比擬的先天優勢，十二五運輸體系的規劃發布，無疑指名了未來交運建設的方向，鐵路、軌道、通用機場等領域將是重點，作為該領域的工程建設龍頭，公司將享受有更大的機會承接項目，從而確保營收的穩定。

鼎漢技術（300011）：公司是軌道交通電源領域的龍頭，軌道交通項目的建設，將推動軌道交通設備需求的大增，公司作為該領域的主要企業，有望獲得業績的直線上升。

固廢處理領跑“美麗中國”

另外，此前談及的美麗中國概念正逐步得到落實，固廢處理成為最先行動的產業。桑德環境（000826）11月連簽三單垃圾固廢處理合同，資金累計接近12億；周四廣東提出“十二五”期間投資370億垃圾處理。目前我國的垃圾產量居世界第一，面對如此巨大的垃圾處理壓力，迫使固體廢棄物行業加速發展。廣東省出臺垃圾處理政策，僅僅是固廢處理行業發展黃金期的開端，涉及垃圾處理業務的上市公司（維爾利、桑德環境、東江環保、長青集團、南海發展）都有望分得百億盛宴的一杯羹。未來隨著固廢處理產業的發展及全國性政策的支持，該行業將迎來一個高速發展時期。