A股重回“1”時(shí)代并不意外

曹中銘

為什么國(guó)內(nèi)GDP處于全球領(lǐng)先地位，而股市卻連續(xù)三年“熊霸全球”？為什么A股市場(chǎng)除了下跌之外已沒(méi)有它途？為什么時(shí)隔四年之后，A股再次重回“1”時(shí)代？顯然，股指跌破2000點(diǎn)，宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素并不是什么“遮羞布”，股市本身所存在的問(wèn)題才是關(guān)鍵所在。

就像股市常常上演“黑色星期X”一樣，近三年的A股同樣是“黑色”的。這不僅表現(xiàn)在股指的持續(xù)下跌上，表現(xiàn)在市值的大幅縮水與投資者虧損慘重上，更表現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)信心的喪失殆盡上。當(dāng)18年老股民憤然清倉(cāng)告別股市，當(dāng)今年上半年超過(guò)22萬(wàn)戶的投資者以銷戶的方式來(lái)表達(dá)不滿，當(dāng)越來(lái)越多的投資者對(duì)股市感到越來(lái)越心寒的時(shí)候，我們并沒(méi)有看到股市在涅中重生。相反，股市在持續(xù)低迷中陷入了更深的泥潭而不能自拔。

郭樹(shù)清履職證監(jiān)會(huì)主席以來(lái)，從火燒股市“鐵公雞”、新股發(fā)行制度改革到上市公司退市制度的完善等，以及主政一年來(lái)出臺(tái)制度、規(guī)則等文件65件，應(yīng)該說(shuō)，短短的時(shí)間內(nèi)郭主席還是為股市做了一些事情的。但是，在“郭氏新政”中，從未觸及到股市定位這一核心的問(wèn)題。事實(shí)上，從A股誕生以來(lái)，歷經(jīng)大起大落與暴漲暴跌，與為融資者服務(wù)的錯(cuò)誤定位不能說(shuō)沒(méi)有關(guān)系。某種意義上，其中的關(guān)聯(lián)度并不小。

近幾年股市持續(xù)低迷，以及中國(guó)股市頻現(xiàn)弊端與缺陷，四方面的關(guān)系沒(méi)有厘清難辭其咎。這四方面的關(guān)系是：投資與融資之間的關(guān)系、監(jiān)管者與被監(jiān)管者之間的關(guān)系、制度建設(shè)與市場(chǎng)監(jiān)管之間的關(guān)系、投資者利益保護(hù)與市場(chǎng)健康發(fā)展之間的關(guān)系。正是由于這四方面的關(guān)系異常紊亂，A股才一直處于亞健康甚至是不健康的態(tài)勢(shì)，A股才會(huì)頻繁地重回“1”時(shí)代，才會(huì)頻頻演繹出“牛”短“熊”長(zhǎng)的故事。

以投資與融資的關(guān)系為例。從A股誕生之日起，股市就是為融資者服務(wù)的，這也是由其錯(cuò)誤的定位所決定的。“重籌資、輕回報(bào)”成為最真實(shí)的寫照。融資是A股的第一要?jiǎng)?wù)，從為國(guó)企解困，到為央企輸血，再到為中小民企服務(wù)，A股市場(chǎng)在“重籌資”方面，不同的階段側(cè)重點(diǎn)不同，但“圈錢市”的“劣根性”一直沒(méi)有改變。而“為中國(guó)資本市場(chǎng)作出了重大貢獻(xiàn)”的廣大中小投資者，往往成為“被奉獻(xiàn)”、“被貢獻(xiàn)”、“被盤剝”的對(duì)象，其弱勢(shì)地位從來(lái)就沒(méi)有改觀過(guò)，盡管監(jiān)管部門常常將“保護(hù)投資者特別是廣大中小投資者的切身利益”常常掛在嘴邊。

前不久郭樹(shù)清主席表示，對(duì)于股市下跌監(jiān)管部門應(yīng)該承擔(dān)一定的責(zé)任。的確如此。今年上半年，當(dāng)股指綿綿下跌不斷創(chuàng)出新低時(shí)，市場(chǎng)上要求暫停新股發(fā)行的呼聲不絕于耳。但監(jiān)管部門表示，“新股發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏主要還是依靠市場(chǎng)供求機(jī)制進(jìn)行自我調(diào)節(jié)”，意即新股發(fā)行屬于“市場(chǎng)化發(fā)行”，市場(chǎng)會(huì)“自我調(diào)節(jié)”。新股發(fā)行到底是否實(shí)現(xiàn)了“市場(chǎng)化”，相信無(wú)論是監(jiān)管層還是投資者，心中都有一本帳。只不過(guò)，有人將其掛在嘴上，有人將其放在心理而已。

9月份之前每個(gè)月基本上都有超過(guò)10只以上的新股發(fā)行，而10月份只有一家，11月份則表現(xiàn)為“白板”。新股發(fā)行倒是暫停了，但股指的下挫卻沒(méi)有暫停，反而越挫越低。試想，如果在市場(chǎng)發(fā)出呼吁時(shí)監(jiān)管部門能夠順應(yīng)民意暫停新股發(fā)行，至少表明其舉措是在呵護(hù)市場(chǎng)與投資者，投資者的信心也會(huì)“被提振”。而在股市積重難返之后的暫停新股發(fā)行，其實(shí)已沒(méi)有任何的意義。這難道不是監(jiān)管存在責(zé)任嗎？

當(dāng)前的A股市場(chǎng)，已變成融資者的天堂，變成利益集團(tuán)與權(quán)貴資本的游樂(lè)場(chǎng)，卻變成了投資者的地獄。有人說(shuō)，A股重回“1”時(shí)代將是短暫的，但只要股市的錯(cuò)誤定位不變，違規(guī)成本低的弊端不改，廣大中小投資者的利益得不到有效的保護(hù)，即使是QFII的規(guī)模再擴(kuò)大一倍甚至是數(shù)倍，即便是花更大力氣吸引境內(nèi)外的機(jī)構(gòu)投資者，A股亦難言有希望。就算是監(jiān)管部門采取“救市”的手段將股指拉抬到2000點(diǎn)之上甚至更高的點(diǎn)位，今后再回“1”時(shí)代其實(shí)早已“被注定”。