安信基金汪建：短期低迷有利于中長期投資

朱蕊

今年前10個月，受累于A股持續震蕩，上證綜指下挫6.06%。而對于中短期的走勢，目前各方對于A股市場基本處于非常悲觀的狀態，但近日安信負責投研的副總經理汪建先生在接受媒體采訪時，卻表示持續低迷的股價肯定在某種程度上反映了未來盈利增長的不利預期，但低迷的時間越長、低迷的程度越深，對于價值投資者來說則更是中長期的機遇。

汪建認為股票市場會提前實體經濟出現中期底部，而未來市場的上揚將會有效地激發投資者信心。在影響A股市場的變量方面，他認為從中長期來看，影響股票市場的關鍵因素是企業的盈利增長以及當時買入的估值水平。從中短期來看，股票市場還將受到市場流動性、政策、市場利率、投資者心理預期的影響。從未來半年來看，隨著這一輪經濟調整實現軟著陸，上市公司的去庫存化面臨尾聲，新一輪的經濟啟動有望從明年展開，上市公司業績有望出現拐點。汪建說：“目前流動性政策逐步趨于寬松，政策對股票市場的支持力度也在空前加強，這些都是有利因素。然而，從2007年股市見頂回落至今，投資者大面積的持續虧損以及實體經濟的低迷徘徊導致投資者信心嚴重不足，恢復仍需時日。另外，市場的廣譜利率有所回落，但總體仍在一個較高的水平，這也將制約估值的高度。”

具體到A股市場，汪建表示從一至兩年的時間里，A股市場將逐步探底并企穩，在盈利改善的預期下出現一個輪次以上的反彈行情。行情具備一定的經濟周期與估值基礎，但高度仍要視經濟復蘇的力度和市場利率的中期趨勢而論。

汪建說“目前A股市場的整體估值水平是國內市場幾乎有史以來最低的階段，即使與香港等成熟市場相比也有很大的合理性，特別是表現在銀行、地產等大藍籌品種上。”他表示持續低迷的股價肯定在某種程度上反映了未來盈利增長的不利預期，但低迷的時間越長、低迷的程度越深，對于價值投資者來說則更是中長期的機遇。從上市公司大股東、高管層這些“產業資本”主體的行為來看，近期凈增持事件越來越多地出現，也反映了產業投資者對于股票投資價值的認同。

針對未來A股的投資機會，他表示中國經濟將進入持續的增速放緩和結構調整過程，過去三十年的粗放增長面臨嚴峻挑戰。未來經濟總量的增速可能放緩，對經濟增長速度敏感性較高的行業壓力很大。而受益于結構調整、擁有較好盈利模式的行業則迎來新的機遇，例如環保、消費、醫藥、信息技術、新型服務業等。

“當然，我們對傳統行業的優秀公司也持歡迎態度，一來他們可以在行業增速放緩時繼續搶占對手的市場份額，二來市場調整造成的低估值也帶來了好的投資機遇，這些藍籌公司會分布在各個主要行業中。”汪建表示。

據記者了解，汪建所帶領的安信投研團隊一直以來都堅持價值投資理念，以中長期的絕對回報為宗旨。基于這些，資產配置原則是立足宏觀經濟和產業公司成長，在市場的波動中，依據風險報酬比的原則進行資產配置。

而正在發行的安信平穩增長基金也秉承了這一理念。安信平穩增長基金是一個混合型基金，立足于長期的絕對回報。

“0-95%的股票配置范圍，并不意味著我們會在幾個交易日內大幅度地進行頻繁的倉位調整，我們更多地認為這是賦予我們較大的資產配置帶寬，我們會在一個較長的周期中充分運用這種便利。如果市場平穩運行且估值合理，我們的倉位還是會比較穩定的。”汪建解釋道。

在當前市場震蕩前景不明的環境下，汪建表示，安信平穩增長基金在建倉期，首先將審視市場的估值合理性與運行階段。會深度研究每一個重點公司并進行估值分析，在其投資價值非常明確時納入投資組合。如果市場估值偏高或沒有一定數量的投資標的，我們則更多慎重地選擇債券投資。