電子：耐心靜待行情再啟動

申銀萬國

投資要點：1、終端需求漸有起色。2、蘋果供應鏈企業仍處成長期。

電子行業10 月走勢居中。十月新一代操作系統Win8 的推出以及Surface、iPad Mini、第四代iPad 等電子產品的推出刺激相關產業鏈股票走強，但同時，三季報逐漸披露，不少公司業績不達預期。兩方面的因素使得電子指數呈現先漲后跌。

終端需求漸有起色，市場風格趨向保守。近期產業鏈，包括蘋果iPhone5、三星、華為、中興近期紛紛進入上量時期，不少股價表現較弱的公司四季度業績較為確定，但是由于市場情緒的波動，對明年消費電子產業前景的判斷難以明朗，導致市場過于悲觀的看待明年的成長前景。

產業移轉不斷深化，供應鏈企業成長或可超越蘋果。姑且不論蘋果未來趨勢如何，僅從本土A 股電子企業來說，多數蘋果供應鏈企業仍處于進入初期，份額較低，伴隨著蘋果未來對供應鏈的強化管理和成本控制，以及未來可能發布的中檔次產品帶來的戰略機遇，我們認為多數企業仍存在份額提升，產品升級的巨大空間，有望贏了較為快速的成長機遇。

投資組合：長盈精密、欣旺達、安潔科技、歌爾聲學、歐菲光、勤上光電。長盈精密（受益于移動電子產品外觀金屬化趨勢與智能手機需求爆發增長，2012 年收益產品升級與客戶結構升級兩條路線，業績高速增長）、欣旺達（受益于新增產能釋放與平板電腦客戶訂單釋放）、安潔科技（國內功能性器件龍頭，受益新iPad、Ultrabook趨勢顯著，出貨量與單臺產品價值貢獻同步……