宜逢低吸納華誼兄弟

黃翊

近期創業板和中小板持續調整，很多個股調整幅度較大，部分創業板個股因“三高”發行被嚴重高估，現在正進行價值回歸，部分小盤股因業績下滑也出現估值下移未來仍有調整可能，但不可否認，在這波小盤股調整過程中也有部分績優潛力股被錯殺，而近期的持續調整，讓它們的投資價值逐步顯現，對一些喜歡中長線投資的投資者來說正是逢低吸納或調倉換股的好機會，今天重點跟大家討論交流一下文化傳媒板塊中的績優潛力股：華誼兄弟（300027）。

我們判斷某只個股是否具備中長線投資價值，要看未來A股大盤是否處于一個可介入階段，即大盤是處于牛市初期還是熊市中后期，即考慮大盤是否有系統性風險，從中國經濟來看，現在處于熊市末期可能性大或中期底部區域可能性大。其次，我們要看看研究標的所在行業是否處于上升景氣周期。再次，該研究標的是否在行業中具備核心競爭力也要關注，用巴菲特的話來說是否具有行業競爭的“護城河”。另外，我們將結合各行業及大盤歷史和現在的市盈率看看其估值是否合理。最后我們將結合技術面選擇介入時機。

我們首先看看文化傳媒行業，從中國的發展動力來看，未來五至十年，促進消費行業在國民經濟中的比重是新領導班子一定會做，而且對GDP拉動最有效的戰略之一，這主要是因為我國消費服務行業在GDP中的比例遠低于發達國家，未來潛力巨大。大力發展文化傳媒產業也是國家制定的未來重點發展戰略之一，這從政策及發展層面決定了文化傳媒行業的行業景氣度將保持在較高水平。

華誼兄弟作為我國率先拓展電影制作和渠道的民營企業，是該領域的龍頭企業，公司管理層優秀、目標宏大。近來年，華誼兄弟公司積極升級經營模式，提升公司長期投資價值。

第一，華誼兄弟在電影制作及公司業務系統優化上經多年積累，優勢明顯。華誼正在構建相互協同的業務系統，電影是整個業務系統的核心、是火車頭，以此帶動其他業務更好更快發展。華誼兄弟在電影發展思路上強調對電影的開發定位，從產品運作向項目運作升級并積極挖掘打造新一代優秀年輕導演，開發更具商業元素的新時代電影。這將使華誼電影業務變得越來越強，借助電影建立的勢能來進行周邊衍生產品開發，以充分的釋放動能，比如游戲、主題公園、音樂、品牌授權等，并將帶來華誼整體業務模式的升級。

第二，公司影院業務布局已經出現成效，未來仍將受益于電影行業的快速發展，我們預計，不久的將來，華誼院線將會成立，院線業務將明顯提升華誼電影發行實力和整體競爭力。戰略布局基本成型將受益于全產業鏈布局：公司的戰略布局已基本成型，通過投資分別涉足音樂、游戲、電影院、娛樂營銷、海外電影、實景娛樂等業務，構建了以電影、電視、音樂為中心，以生產優質內容為基礎，發展渠道和衍生的全娛樂商業版圖。未來，公司將不再受電影業務大小年波動影響，幾大核心業務板塊的逐漸成長將確保公司穩定可持續增長，公司已經受益于全產業鏈的布局，電影院、游戲和藝人經紀業務漸入佳境，未來協同效應的進一步發揮將有利于公司這些業務的發展。

第三，優秀的管理層是一個企業能否持續發展的關鍵因素之一，公司大股東王中軍和王中磊兄弟在電影傳媒行業積累了豐富經驗，志向宏大，立志打造中國版的華納兄弟公司，其正直事業黃金年齡，以授予股權及股權激勵機制為著力點，鎖定實力導演及演員等核心電影資源，并引進騰訊等戰略投資者，發力互聯網平臺，為掘金移動互聯網市場鋪路。公司近期參股投資“GDC 技術公司”，布局電影服務器行業，將大幅提高公司綜合競爭力。

從技術上看，華誼兄弟作為最早一批創業板上市公司，是在創業板指數近三年持續下跌背景下，股價能保持不跌的少數幾家企業之一，可見由于其發展潛力深得資金的青睞。從其今明兩年的業績增長看，其股價經過前期調整，估值漸趨合理，建議投資者可逢低吸納。