酒鬼酒遇“鬼門關”行業“危”中帶機

陳斌

本周最受關注的不是股指圍繞2000點的爭奪，而是白酒公司再“踩地雷”。周一媒體爆出酒鬼酒（000799）涉嫌塑化劑超標260%，長期食用塑化劑超標的食品，會對身體造成嚴重傷害。受該報道影響，酒鬼酒發布了臨時停牌公告，其他白酒股則成了重災區，短短一個交易日之內，白酒板塊就蒸發324億元市值。

標準疑云

號稱天下第一酒的酒鬼酒，一直以醞釀湘西千年文化，傳承湘西古老秘方自居，號稱“無上妙品”，其酒鬼酒系列也成功躋身高端白酒行列。但是，讓人無法想象的是，酒鬼酒卻存在意想不到的致命危險。人們不禁責問，這是一家酒企誤入歧途，還是整個行業的潛規則？

據媒體報道，第三方檢測報告顯示，酒鬼酒中共檢測出3種塑化劑成分，分別為鄰苯二甲酸二（2-乙基）己酯（DEHP）、鄰苯二甲酸二異丁酯（DIBP）和鄰苯二甲酸二丁酯（DBP）。其中，酒鬼酒中鄰苯二甲酸二丁酯（DBP）的含量為1.08mg/kg。而2011年6月衛生部簽發的551號文件《衛生部辦公廳官員通報食品及食品添加劑中鄰苯二甲酸酯類物質最大殘留量的函》，這份文件規定DBP的最大殘留量為0.3mg/kg，酒鬼酒中的塑化劑DBP明顯超標，超標達260%。

湖南省質量技術監督局11月21日向質檢總局報告稱，酒鬼酒樣品中的確被檢出含有塑化劑。其中DBP最高檢出值為1.04mg/kg，結果與媒體大致相同；湖南省質量技術監督局同時指出暫未發現酒鬼酒人為添加塑化劑行為。

針對“白酒產品塑化劑”問題，中國酒業協會11月19日發表聲明稱，目前，我國白酒標準正在研究白酒產品塑化劑含量標準限定，通過對全國白酒產品大量全面的測定，白酒產品中基本上都含有塑化劑成分，最高2.32mg/kg，最低0.495mg/kg，平均0.537mg/kg。其中高檔白酒含量較高，低檔白酒含量較低。但目前全國白酒重點企業的白酒產品，塑化劑含量指標均低于食品標準值。

質檢總局、衛生部、國家食品安全風險評估中心則明確指出：目前，國際食品法典委員會、我國及其他國家均未制定酒類中鄰苯二甲酸酯類物質的限量標準。以媒體報道的酒鬼酒中DBP含量為1.08mg/kg計算，按照我國人均預期壽命，每天飲用1斤，其中的DBP不會對健康造成損害。目前市面上一斤裝的50°精品酒鬼酒每瓶售價在600元左右，如此昂貴的價格很難想象消費者能每天會喝上一瓶。即便不要命，也沒有這個財力！

綜合媒體、質檢部門和行業協會數據可看出，塑化劑成分的確存在，但是否超標，哪種超標，超標對健康是否有影響是關鍵。而酒鬼酒也質疑媒體報道斷章取義，同為塑化劑，DBP和DEHP是兩個完全不一樣的指標，后者的危害性已經得到臺灣的論證，而前者的危害性沒有國際結論。

白酒無性命之虞

近年酒行業中屢屢曝出負面消息，如洋河股份“散酒門”、古井貢酒“勾兌門”、古越龍山的“致癌門”，但至今尚未對相關企業銷售產生實質性影響，接二連三被媒體踢暴的所謂企業黑幕不像炸彈更像是“詐”彈。白酒上市公司依然是整個A股最為耀眼的板塊之一。

酒鬼酒目前的境遇與古越龍山的“致癌”門有相像之處。6月古越龍山被指查出含有致癌物質——氨基甲酸乙酯（EC）。后證實歐盟和香港的標準古越龍山都未超標，不論是白酒，還是黃酒，里面都含有可能致癌的氨基甲酸乙酯元素，是釀酒過程中自然產生的。事件遂平息。

根據中國酒業協會表態可知，塑化劑不是在釀造過程中產生，而是在運輸和保存過程中出現的。酒協表示白酒生產過程中自身發酵環節不產生塑化劑。白酒產品中的塑化劑屬于特定遷移，主要源于塑料接酒桶、塑料輸酒管、酒泵進出乳膠管、封酒缸塑料布、成品酒塑料內蓋、成品酒塑料袋包裝、成品酒塑料瓶包裝、成品酒塑料桶包裝等。酒協還表示，塑料制品（設備）在白酒產品生產過程中，從上世紀70年代至今已使用近40年，從未出現因塑化劑致病案例。因此白酒不存在行業系統性食品安全風險，故而白酒行業不會像當年乳業那樣幾近崩盤。酒鬼酒最終也能像古越龍山那樣過關，當然，過程肯定不輕松。

酒鬼酒緣何“中槍”

在證券市場上突飛猛進的酒鬼酒作為今年白酒板塊的一面旗幟，突然被“塑化劑”的風波吹倒。背后似乎隱隱藏著某種陰謀。

今年前三季度白酒凈利潤實際增長60%，而不久前拿下央視廣告前三名的都是酒企，在央視廣告的總額中，酒企貢獻的費用占了四分之一。白酒板塊的個股帶著驕人的基本面創出新高的同時帶出一個個驚人的總市值。這似乎是一個天空才是盡頭的板塊。

酒鬼酒今年前三季凈賺4.6億元，凈利增長433.29%，業績風頭一時無雙。在良好的業績助推下，酒鬼酒股價從年初的23.71元啟動，一路上漲最高摸至61.45元，年內最大漲幅超過159%，遠遠跑贏股市大盤。于是該股成為機構投資者的掌上明珠，社保基金罕見地成為該股流通股東首位，素有“私募敢死隊”之稱的澤熙瑞金1號三季度買入了313.41萬股，占據第七大流通股東，其掌舵人就是被稱為“私募一哥”的徐翔。可見，無論公募還是私募均看好該公司發展前景。

因此，酒鬼酒成為本次塑化劑爆發的導火索，存在這某種必然性。一個讓人眼紅的行業，一個正處在行業的中游、具有行業代表性、年內最為風光亮眼、也有點爆發戶味道的企業。這恰好結合在了酒鬼酒身上。所以酒鬼酒一旦出現問題，很容易讓人將整個白酒行業聯系在一起。

危中帶機仍有機構做多

四季度白酒進入信息相對真空期，缺少利好刺激，再加上終端銷售疲軟、年內基金持倉量和超額收益較高、市場對白酒增速中樞下移的預期強化以及習近平主席發表反腐講話等原因，前期板塊已累積負面情緒，出現相應的調整。而從歷史表現來看，資本市場對食品安全事件的反應通常較為敏感，加上前期負面情緒的累積，“塑化劑”事件成為壓垮板塊的最后一根稻草。但回顧過去的歷史，無論是嚴查醉酒駕駛還是限制三公消費，對白酒的沖擊都只維持很短時間。今年白酒行業中古井貢酒、洋河股份都曾曝出過負面消息，但很快就雨過天晴。

銀河證券認為：此次波動將帶來板塊中期良機。行業景氣度仍將處于高位，更重要的是，全行業收入和利潤增速在未來一年內，仍將延續今年以來位居全市場各行業首位的趨勢。在經過多次調整后估值水平大幅降低情況下，未來一年繼續超額收益的概率相當大。

從實際的資金流向來看，很多機構投資者也把這次塑化劑事件看做是“危中有機”。資金趁白酒股被“做空”的機會“做多”了白酒股。11月19日，白酒股大跌，但從證交所公布的數據看，貴州茅臺（600519）當日融資買入額約8331萬元，融券賣出額為19.8萬元，賣出比起買入其顯然不是在同一個量級。茅臺在此前相當長的一段時間內，融資買入額也就在2000-4000萬上下。也就意味著很多資金都抓住了茅臺難得的下調機會開始搶籌。另一個白酒龍頭五糧液（000858）當日融資買入額1.49億，融券余額0.36億，買入是賣出的3倍。而在事件爆發前一個周五（11月16日），融資買入額0.9億，融券賣出0.38億，可見資金在默默地低吸。

一次意料之外的“黑天鵝”事件爆發，短期內將會對中高檔白酒銷量產生一定的負面影響，但隨著公眾對釀酒工藝的逐漸了解，加上國人飲酒和社交文化的根深蒂固，高檔白酒的需求依然強大。白酒四季度的調整，或許是在為一季度再度發力蓄勢。