投資需要第二層次思維

馬坤

一、股市動態分析30回顧及簡評

上證指數上期收于2104.93點，本周末收于2128.3點，上漲1.11%；股市動態30指數上期報收702.19點，本周末收于709.54點，上漲1.05%；其中股票組合上漲1.36%。

股市動態30指數自2008年1月1日設立以來，下跌29.05%，同期上證指數下跌59.55%。本周股市動態30指數跑輸、股票組合跑贏上證指數。

本周題材股退潮，市場重新關注三季報業績。三季報業績靚麗的醫藥和白酒重新得到資金的青睞，如山西汾酒、酒鬼酒均創歷史新高。當然目前很多個股業績地雷也頻發，如中興通訊成為業績預虧的典型，本周大跌13%。市場全周中小板指數上漲1.2%，創業板指數上漲1.49%，中小板指和創業板指均強于大盤指數。

華僑城A（000069）發布公告，披露10月18日公司與福州市人民政府在福州市簽署《戰略合作框架協議書》，雙方擬建福州華僑城大型文化旅游綜合項目，這是一個涵及娛樂體驗、生態觀光、商務休閑、運動養生、高尚社區等于一體的國際化高水準的文化旅游綜合項目，其中旅游部分標準不低于國家4A級標準，項目投資總額不低于100億元人民幣。

瀘州老窖（000568）19日披露三季報，前三季度，公司實現營收80.09億元，同比增長42.30%；前三季度實現凈利潤29.54億元，同比增長47.12%，每股收益2.11元。同時公司預計2012年1—12月歸屬于上市公司股東的凈利潤為盈利為435754.08萬元—464804.35萬元，比上年同期增長50%—60%，基本每股收益為盈利3.12元—3.33元。

中興通訊（000063）發布2012年前三季度業績預告，預計2012年1月1日—2012年9月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1，650，000千元—1，750，000千元，同比下降254.42%—263.78%。

二、股市動態30指數

本周暫不調整30成分指數。

指數維護：《股市動態分析》雜志社研究部

深圳市南方匯金投資管理有限公司

指數發布：股市動態網（www.gsdtfx.com）

《股市動態分析》

三、最新評論

人人都想賺錢，這也是投資者進入資本市場的最根本的動力。如果去詮釋何謂成功投資者，至少應該是比市場以及其他投資者做的更好。為了實現這一目標，投資者需要有良好的運氣或者非凡的洞察力。單純靠運氣是行不通的，所以最好把精力集中到提高自己洞察力上去。投資者可以學習財會知識，廣泛閱讀，幸運的可能得到對投資有深刻認識的人的指導，但仍然只有一小部分人能夠獲得維持高于平均水平的結果所需的非凡洞察力、價值觀念和心理意識。做到這一點，需要擁有第二層次思維。第二層次思維是橡樹資本CEO霍華德·馬克斯在他的新書《投資最重要的事》中首先闡述的內容。

那么什么是第二層次思維？第一層次思維說，“這是一家好公司，讓我們買進股票吧。”第二層次思維說，“這是一家好公司，但是人人都認為它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估價和定價都過高；讓我們賣出股票吧。”第一層次思維說，“會出現增長低迷、通貨膨脹加重的前景，讓我們拋掉股票吧。”第二層次思維說，“前景糟糕透頂，但是所有人都在恐慌中拋售股票。買進！”第一層次思維說，“我認為這家公司的利潤會下跌，賣出。”第二層次思維說，“我認為這家公司利潤下跌得會比人們預期的少，會有意想不到的驚喜拉升股票，買進。”

從上面的第一層次思維和第二層次思維的對比，可以看出，第一層次思維單純而膚淺，幾乎人人都能做到。第一層次思維者所需的只是一種對于未來的看法，譬如“公司的前景是光明的，表示股票會上漲。”第二層次思維深邃、復雜而迂回。第二層次思維者要考慮許多東西：（1）未來可能出現的結果會在什么范圍之內？（2）我認為會出現什么樣的結果？（3）我正確的概率有多大？（4）人們的共識是什么？（5）我的預期與人們的共識有多大差異？（6）資產的當前價格與大眾所認為的未來價格以及我所認為的未來價格相符性如何？（7）群體共識是否是導致資產價格過高或過低的一個因素？（8）如果大眾的看法是正確的，資產價格將會發生怎樣的改變？如果我是正確的，資產價格又會怎樣？顯然第一層次和第二層次思維之間的工作量差異是巨大的，能夠進行第二層次思維的人群數量遠少于能夠進行第一層次思維的人群數量。

第一層次思維者尋找的是簡單的準則和簡單的答案。第二層次思維者知道，成功的投資是簡單的對立面。這并不是說你不會碰到大量費盡渾身解數想讓投資聽起來簡單的人。比如券商會讓你認為人人都有投資能力，這樣你自己頻繁交易給他們創造傭金。而基金公司不想讓你認為自己有投資能力，他們想讓你認為擁有投資能力的是他們，這樣你才會認購基金，并支付給他們旱澇保收的管理費。

第一層次思維者對相同事件有著彼此相同的看法，通常也會得出同樣的結論。從定義上來講，這是不可能取得優異結果的。所有投資者不可能戰勝市場，因為，他們的全體就是市場。在參與目前投資的負和游戲之前，你必須先問問自己是否具有領先的優勢。要想取得超過一般投資者的成績，你必須有比群體共識更加深入的思考。你具備這樣的能力嗎？是什么讓你認為自己具有這樣的能力？

問題在于，非凡的表現僅僅來自于正確的、非共識性的預測，而非共識性預測是難以做出、難以正確做出并且難以執行的。突破常規本身不是目的，但它是一種不錯的思維方式。為了將你自身與他人區別開來，突破常規有助于你擁有與眾不同的想法并且以與眾不同的方式處理這些想法。為了取得優異的投資結果，你必須對價值持有非常規性的、并且必須是正確的看法，這并不容易。

與眾不同并且更好：這是對第二層次思維相當不錯的描述。那些認為投資過程簡單的人通常沒有第二層次思維的需要，甚或不知道有第二層次思維的存在。于是許多人被誤導了，相信人人都能成為一名成功的投資者。并不是人人都能成功的。不過好消息是，第一層次思維者的廣泛存在使得第二層次思維者的可得收益增加了。為了持之以恒地獲得優異的投資回報，你必須成為第二層次思維者中的一員。