春江水暖“QFII”先知

蘇渝

自打有A股市場以來，QFII一直是A股價值投資的風向標，撇開巴菲特買中石油、比亞迪賺得缽滿盤滿不說，歷史上就有QFII投資A股翻數倍回報的先例，其投資能力和前瞻眼光可見一斑。

世界上沒有只跌不漲的股市，過去沒有，現在沒有，將來也沒有。即使在大級別的熊市中，股市跌過頭了就會自我糾正，因為便宜貨中國人不買，外國人要來買。盡管我們還未看到牛市的蹤影；盡管我們還未看到中國經濟有明顯回升的跡象，但股市的的確確跌過頭了，存在著大級別的糾偏反彈。下面筆者從多角度來客觀分析：

首先，調整是否偏離了正常范圍。大盤自5月8日加快調整步伐以來，A股市場已在下降通道里運行了103個交易日。因第二季度經濟增速已創3年來新低的7.6%“破八”情況下，多項重要經濟數據的疲弱讓市場不得不對經濟憂心忡忡。于是8月份股指，連續下跌做空動力不減。進入9月，全球股市受到美國QE3即將實施的利好推動，外圍股市分別震蕩走高。其中，美國股市創出多年新高，香港恒生指數創了今年新高。然而A股9月以來，于9月26日盤中跌破2000點大關。整個三季度里，滬指則下跌了6.26%，深成指下跌了8.64%，A股市值損失高達1.8929萬億。

其次，春江水暖“機構”先知。A股從節前幾個交易者和節后的交易來看，成交量在持續放大。誰在買呢·近兩個月QFII對A股的大幅增倉，足以給我們如下警示：A股已具備了長線投資價值。QFII先知先覺跑步入場。數據顯示，今年8月以來，QFII賬戶的建倉速度明顯加快，一個月凈買入了之前20個月的股。買的什么呢·QFII在標的選擇上并非無的放矢，藍籌股成為其抄底中國股市的首選目標。有關數據顯示，針對滬深300成分股中滬市股票，8月QFII單月凈買入金額是今年前7個月凈買入總額的6倍多，9月1日至27日，QFII凈買入金額也為今年前7月凈買入總額的6倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達到今年前7個月平均月凈買入金額的46倍和44倍。

此外，中央匯金用于增持四大行的資金已經超過30億元，呈越跌越買之勢，今年二季度，匯金公司分別增持700萬股工行股份、385萬股建行股份、76.3萬股中行股份和800萬股農行股份。加之，產業資本寶鋼股份的回購正在按計劃推進。截至10月8日，寶鋼共斥資6億元回購了1.31億股股份，約占公司總股本的0.75%。產業資本在2000點附近的回購增多，用資金實力回擊了此前“作秀”的質疑。繼寶鋼之后，中國中冶256名管理人員從二級市場購入公司A股股票合計1043.8萬股，并自愿在任職期間將所購股份從購買結束之日起鎖定三年，雖然總量在1100多萬股的增持為杯水車薪，但其參與增持人數之多、層面之寬，充分顯示公司管理層對未來發展前景的信心。又根據最新基金月度調查顯示，中國基金經理對未來三個月股票的持倉建議配比為85.3%，較上月的26個月新低76.1%有所回升。

基金也在跟隨QFII謹慎加倉。雖然國內經濟還存在不確定性，但大盤跌過頭后很多公司估值已有了吸引力，藍籌股平均市盈率8倍不到，使基金經理前期看空情緒的熊市思維也有所扭轉。最為明顯的是，作為股市主力軍之一的保險資金已明顯從前期的謹慎觀望轉為集體試探加倉，在2000點一線連續多日相繼抄底，包括申購基金和自購股票。此輪加倉始于中秋國慶長假前最后一個交易日。數據顯示：9月28日開始，中國人壽、中國平安、中國人保、泰康人壽等多家保險巨頭，相繼踩動加倉油門。據了解，截至目前三個交易日，上述保險巨頭加倉規模已累計超過100億元。其中，中國平安、泰康人壽以直接加倉股票為主。平安增持了四大行及個別優質藍籌股，人保則申購了股票型基金。

春江水暖“機構”先知，跌多了要漲，這一次也不例外。