穿越牛熊

啟明

2007年10月上證指數于6124點見頂以來，漫漫熊市已經持續了整整5年。這期間，我們經歷了美國次貸危機、歐洲主權債務危機以及國內4萬億經濟刺激計劃等國際、國內多重經濟事件的影響。上市公司盈利增長是股價走強的基礎，我們通過對最近數年業績能夠保持連續增長的上市公司進行一次梳理，希望從中尋找到能夠穿越牛熊的優秀企業。

統計數據顯示，2007-2012年中期的每個年度凈利潤同比均為正增長的上市公司總計有206家。其中，2007-2011年五個會計年度符合增長率超過100%的公司一共有8家，復合增長率超過50%的有58家。其中，復合增長率最高的公司是永泰能源，復合增長率高達142%。

從這些公司的行業分布看，還是呈現出一些明顯的特征，釀酒、醫藥和醫療器械、品牌服飾、金融、地產以及代表經濟轉型的新興產業比較集中的涌現出業績持續增長的上市公司。例如，釀酒行業中古井貢酒、老白干酒、洋河股份、沱牌舍得、瀘州老窖等；醫藥和醫療器械行業中的昆明制藥、紅日藥業、信立泰、愛爾眼科、山大華特、康美藥業、上海凱寶、益佰制藥等；品牌服飾行業中的探路者、美邦服飾、報喜鳥、七匹狼等；金融行業中的安信信托、農業銀行、中信銀行、浦發銀行等；地產行業中的天津松江、首開股份、榮盛發展以及與地產行業相關度較高的建筑裝飾類公司亞廈股份、金螳螂等；新興產業中的神州泰岳、烽火通信、森源電氣、機器人等。此外，有部分產品價格持續上漲且自身規模擴張的資源類公司也現身其中，例如盤江股份、山東黃金等。

從投資主題來看，大消費板塊往往能夠跑出穿越周期的大牛股。不管是釀酒行業、還是品牌服裝甚至包括醫藥，其實都可以屬于大消費的范疇。此外，家電行業公司海信電器、影視制作公司華誼兄弟等，也是直接受益消費升級的品種。

受益于業績的穩定增長，一些股票走出長期牛股的形態，例如昆明制藥、通策醫療、探路者、洋河股份等。

當然，盡管業績是股價的基礎，但并非決定股價的唯一因素，估值的變化也會制約股價的表現空間。銀行業上市公司盡管業績持續增長，但由于市場對于銀行業相對悲觀的預期，導致市盈率水平持續下降，股價因此并未有突出表現。同時，也有部分公司，盡管凈利潤持續增長，但整體基數較低，因此股價也難以持續上漲。建議投資者綜合考慮這些公司的估值水平以及二級市場表現，選擇業績與股價有望同步上行的優質品種。