化工：關注業績確定的安全標的

航天證券

投資要點：1、政策刺激和產業自身修復提供投資機會。2、近期選股尤重業績的確定性和估值的安全性。

化工作為典型的周期性中游行業，經營情況與宏觀經濟相互驗證。截止8月，主要宏觀經濟指標繼續走低，化工行業中報營業利潤同比下降46.12％。未來三個月宏觀經濟形勢并不明朗，市場一致預期顯示，宏觀經濟在三季度見底的概率較大，之后是較為溫和的復蘇。房地產、汽車、紡織服裝、家電等化工重點下游領域仍在等待拐點顯現，農化行業年初以來平穩增長其中除草劑保持高景氣。

基于政策刺激的維度尋找化工行業的投資機會。在消費刺激方面，政府若出臺家電、電子消費品等領域的刺激政策，將利好氟化工等電子化學品；在投資拉動方面，政府有望加速基礎設施建設，這將利好民爆、橡膠傳輸帶等領域；產業扶持方面，節能環保的支持力度有望進一步加大，這將利好化工行業中的環保相關股；在海外資金寬松的環境下，如果國內物價上升壓力較小，依然有進一步放松貨幣政策的空間，屆時將利好磷礦、螢石、鉀肥等資源品。

基于產業自身修復的維度尋找化工行業的投資機會。產業修復的動力主要在于去產能、去庫存帶來的供給減少和消費趨勢、旺季效應帶來的需求增加。我們可以從開工率、產品價格兩個方面來尋找、驗證高景氣的化工產業鏈。從數據分析來看，開工率變化較為溫和且與下游需求相互印證，化工品價格變化顯示行情依舊疲弱，不過近一個月以來我們觀察到，在油價上漲、裝置檢修和下游補庫存的帶動下，芳烴產業鏈的化工品價格上漲明顯，代表化工品有MDI、苯乙烯、純苯、TDI、苯胺、甲苯。

投資建議：自下而上基于業績的確定性和估值的安全性選擇投資標的，基于芳烴產業價格提振及漲價預期推薦煙臺萬華，基于紡織旺季和業績增長確定推薦江南高纖，基于農藥尤其是草甘膦景氣延續增持揚農化工。