鎖定周期股的投資機會

沈崢

上證指數2000點上下無論從技術分析角度看，還是從投資估值角度分析市場都具有一定的投資交易操作價值，至少是投資賺錢機遇大于風險。即以滬股2000點為基準，大盤及個股向下波動和向上波動的空間幅度與時間不對等，尤其是滬深兩市近年來大幅調整后的一大批周期類股票，面臨著較大的投資交易性機會。股票市場風水歷來習慣于輪流轉，三十年河東，三十年河西，周期類行業股票的最大特點是在技術面上長期而言是一個大型箱體震蕩。

滬深股市中典型的周期類行業股票有鋼鐵、有色金屬、券商股、航空、航運、地產、建材、水泥等，周期性股票每隔幾年下跌后就會有一次較大的投資機會，周期類股票通常跟隨行業周期波動、經濟景氣度波動，3-5年大起大落一次，呈現大型箱體技術性價格波動。周期類股票價格會每隔數年就循環波動一次，周而復始，循環波動時間的長短，則依據不同行業復蘇與衰退而定，有著明顯的上漲期和下跌期，一般是3至5年左右。

買進周期類股票現在正當時，這類股票應該以行業及公司本身的周期性興衰，作為投資操作的唯一依據，不能過多地受股票市場短期躁音所影響。周期類股票正確的操作方法是：根據行業及公司業績景氣度進行反向投資操作，即在相關行業公司業績最低谷時投資買進，在業績最高潮、行業景氣度最旺時投資賣出，換言之，在公司股票低PE時投資賣出，高PE甚至業績虧損時投資買進。

在周期類股票股價隨行業景氣度調整下跌到最低谷時，投資大眾常常對這類股票一致看空，這顯然是違背了周期性行業正玄曲線波動的基本特點。投資者操作周期類股票應該注意二點：一是要清楚行業在國民經濟中的重要性及地位，如中國鋼鐵的需求永遠存在，因此下跌最多、最慘時就是投資買進機會，同時要確保周期類公司在行業景氣度最低迷時能夠生存下去；二是周期類股票不適合短線投資操作，只適合中長線大波段投資操作，行業最低谷買進后最好持有3年左右。

以滬股中馬鋼股份為例，上市近20年來除了2007年股改大牛市上漲幅度過大外，基本上就是一個長期正玄函數波動，把握這種波動特點，是一種風險較小、安全邊際較高的波動。

馬鋼股份在20年走勢中按前復權價格是一種周期性高、低點略為抬高的向上波動正玄曲線，這符合中國經濟總體不斷向上發展及增長的大趨勢。20年中馬鋼股份股價出現了5次重要的大型周期性底部低點和4次周期性重要高點，低點分別是：1994年7月、1998年8月、2002年5月、2005年12月和2012年9月，4次顯著高點分別是：1996年12月、2000年4月、2003年3月和2007年9月，中間間隔時間大致4年，顯然2005年12月和2012年9月之間的大型震蕩底部低點時間被拉長的原因是2007年牛市漲幅過大調整時間被延長，同時，2007年以后房地產泡沫化引發的宏觀調控導致鋼鐵行業長時間市場需求低迷。

從投資交易策略上講，馬鋼股份現在正處行業性景氣度的最低谷，經濟復蘇及行業復蘇值得期待，可以中長線買進。實際上，滬深股市里現在有很多周期性股票值得投資配置，未來一二年內這些周期性行業景氣度轉暖及公司業績明顯改善的可能性較大。

再以證券行業的周期性波動為例，所有的券商股都是典型的周期類股票，滬深A股市場流動性最差的時期基本上即將過去。最近一年來券商股板塊活躍、總體價格走勢強于大盤指數的最主要原因是A股市場轉暖預期和證券業務創新預期，即經過了5年證券行業的大調整后，證券行業景氣度有可能明顯回升。從1990年到現在，證券行業景氣度周期大致是5年左右，券商股的主營利潤業績也基本是按這種周期特點大起大落地"靠天吃飯"，當前滬深股市22家券商股的主營利潤業績是處于最差時期，是投資買進良機。

比如招商證券，2009年上市后正遇上證券行業的周期性調整，股價一路下跌，作為一家優質券商，其發展潛力較大，市盈率僅24倍。未來，隨證券行業景氣度的復蘇，這種優質藍籌股的周期性上漲潛力就較大，有很好的操作安全邊際。