新股發行:變化了?沒變化!

李文杰

事情似乎有所改變。根據中國證監會發布的《關于調整預先披露時間等問題的通知》文件，自2012年2月1日起，發行人及其中介機構對中國證監會審核部門關于發行申請反饋意見落實完畢后即安排預先披露，同時報送發審會材料。這在某種程度上意味著新股發行制度的改善，披露提前，能給市場進行分析、批判的機會，投資者有機會發出自己的聲音去影響廟堂之高。

但接下來就看到了截止到1 月底的發行監管部首次公開發行股票申報企業基本信息情況表，達300余家，且從結構上，赫然列著眾多區域銀行、城商行之類的地方性金融平臺代表，還有人民網之類夕陽產業的代表，讓我們發現，似乎什么都沒變化。

我們在之前曾經分析過，過去10年通過股票市場，將大量的國有產權進行了貨幣化，從而實現了國有股權的價值實現與價值剝離，能夠獲取資金解決歷史沉積的嚴重問題。而現在，在若干國有大銀行成功上市且堅持不斷的融資同時，各類地方性金融平臺的代表也被推到了資本市場，妄圖再從脆弱的市場搶一筆錢回去。按常理，這應該還屬于國有產權或地方產權的貨幣化，利于國有或集體資產的價值實現，來解決國企脫困或生存的問題，就是傳統的圈錢邏輯。但另一個的角度可能揭示的問題在于，此時進行地方銀行的集體上市，除了PE投資者的推動外，是否也意味著這是解決地方債務平臺的一步棋呢？在地方性銀行或城商行成功上市后，對沖地方債務危機的資本與能力都會加強，甚至能在眾多地方企業或政府違約的前提下能夠繼續存活。

如果是這樣，這背后意味著什么目前還很難猜得清楚。從問題的角度看，這是解決地方債務問題的積極性舉動，能夠改善基本面。但從資金的角度看，這個批量的區域銀行所需資金絕非少數，想要單指望股市資金解決地方債務問題，恐怕把資金吸光了也不夠，這對股市脆弱的資金面又是個極大沖擊。

同時我們又看到，新華保險要融資150億，而其上市也不過融資50億，看來才剛剛開始呢。這只不過是眾多吸金大口中的一個，已經不足為奇了，只是，市場竟然還能以保險股拉升來帶動大盤，真是難以理解。

事情可能發生改變了，但有可能什么都沒有變，僅僅一個預先披露，就能掩蓋搶錢的面孔嗎？