國電南瑞:凈利增80%等

國電南瑞：凈利增80%

報告期內，公司全面超額完成經營目標，2011年簽訂合同72.20億元，同比增長60.09%，完成年度計劃的120.33%，實現營業收入46.6億元，同比增長87.75%（追溯調整后同比增長53.49%），完成年度計劃的133.14%，歸屬于母公司凈利潤8.55億元，同比增長80.12%（追溯調整后同比增長64.80%），完成年度計劃的128.38%。分業務看：

（1）變電站自動化業務，比去年下降2.46個百分點，收入增長和毛利率下降的原因可能是2011年收購的繼遠電網公司業務，繼遠電網的毛利率低于本部造成毛利率下降，由于2012年智能變電站將大規模推廣，智能變電站產品價格高出常規產品30%以上，公司的智能交換機成本大大低于外資產品。

（2）軌道交通業務，同比增長35.49%，分析預計2011年該項業務新增訂單將達到10億元左右。

（3）用電自動化業務增長289%，包括2011年收購的中天電子公司的業務和充換電站業務。2012年國網充換電站建設以環渤海地區和長江三角地區為主，電動汽車充電接口和通信協議等4項國家標準也在2011年底出臺，隨著電動汽車的發展加速，充換電站業務可能會成為業績超預期的因素。

除了2011年業績保持較好增長外，公司對2012年業績計劃增長30%，這一估計應該還算是保守估計。二級市場上，公司股價在年報公告后反彈，走勢穩健，建議關注。

湯臣倍健：

凈利翻番 外延式擴張存想象

公司2011年實現營業收入6.57億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.86億元，分別同比增長90.12%，102.41%，符合市場的預期。同時公司預計2012年一季度業績，預計盈利5734萬元——6553萬元，同比增長40%-60%。公司分配預案為：以資本公積金每10股轉增10股并派發人民幣10元現金。

（1）由于2012年春節提前在一月份，傳統春節促銷費用體現在2011年第四季度，造成了四季度銷售費用較三季度高1574萬元，預計2012年一季度業績同比增速也會很高。

（2）在全國連鎖藥店實現產品的深度分銷是公司實現戰略路徑的關鍵，合理的利益機制及掌控能力推動了藥店渠道的鋪開，品牌策略拉動終端開拓。目前公司零售終端接近20000家、預計未來三年零售終端將拓展至40000家以上。

（3）湯臣倍健的成長戰略在深耕藥店渠道做大銷售規模，以更大體量的銷售費用培育差異化的品牌資產，依靠品牌資產對消費者的粘性進一步拉動渠道銷售跟進，同時掃描行業優質資產，以并購等方式占領行業的稀缺資源，也不失為一種拓寬盈利空間的辦法。

（4）公司目前還有8億元超募資金沒有定投向，有市場分析認為，公司有可能會利用超募資金來進行橫向并購，因為當前國家對醫療行業的整頓還將持續，公司未來在做大做強上應該會有所動作。

保健品行業目前處于規模加速攀升的黃金時期，公司面臨行業總量成長與橫向并購的雙重機遇，通過在渠道模式、產品設計等方面，公司在未來幾年有望獲得較好的發展。不過公司股價近期放量盤整，業績公布后此種表現需留意。

武漢控股：凈利降四成 重組繼續

2011年，公司實現營業總收入27725.36萬元，同比下降43.64%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6112.7萬元，同比下降44.91%。基本每股收益0.14元。公司擬向全體股東以派現金方式進行利潤分配，每10股派現金紅利0.26元（含稅）。

報告期內，公司營業收入較上年同期大幅減少，主要原因包括：首先，受國家宏觀經濟調控影響，房地產銷售收入下降；其次，受"楚河漢街"等階段性改造工程影響，進水水量下降，使得污水處理業務營業收入減少。

武漢控股一直以武漢市城市基礎設施的投資、建設與經營管理為主業，自來水生產與供應、城市污水處理是公司利潤的主要來源，公司將積極尋找新的供水和污水處理投資項目，在條件成熟時加大對水務市場的投資力度。

不過備受關注的武漢控股的重組事項在8月被叫停后再次在春節前最后一個交易日重啟。公司目前并沒有透露具體的重組對象，根據公司直接控股股武漢水務集團以及實際控制人武漢市城市建設投資開發集團有限公司的資產情況，市場分析可能有兩種情況：一種是注入水務集團下剩余的水務資產，包括水廠、污水處理廠以及供水管網，實現對武漢市整個水務資產的整合；第二種方案是注入武漢城投旗下的收費路橋類資產。

需要指出的是，武漢控股的重組一直在推動，但是還是受到了證監會的批評，不過可以看出的是武漢市政府還是大力推動此事的。武漢市政府在2011年的金融工作會議上就點名了武漢控股的不作為，另外武漢市政府在資本市場上對城建這塊的運作太少，資金的需求顯示其有推動此項重組的強大意愿。

科達機電：主業發展趨勢良好

2011年收入同比增長21%至25億，主營業務利潤增長13%至4.5億，因出售參股公司股權帶來的投資收益大增，凈利潤增長48%至3.6億元。

（1）受鼓勵政策推動，公司新型墻材裝備增長勢頭強勁，2011年收入增速為177%（至1.28億元），高增長趨勢加上已披露的與蕪湖新銘豐的整合意向，2012年收入高增長及利潤貢獻值得期待；

（2）液壓泵/閥業務上，近期披露的新產品鑒定公告驗證了公司自主開發的A4V系列液壓件的競爭力，作為國外主流高端產品的進口替代產品，公司液壓件產品未來在冶金、工程機械領域的替代空間也極為廣闊；但由于這兩項業務的占比的基數不高，預期2012年對總盈利增速的貢獻應該也比較有限。

（3）市場上現在最為關心的新業務——清潔煤氣業務，此前業務拓展速度和兌現盈利一直慢于預期，但最大項目——沈陽項目在歷經2年后建設投運在即，將會是公司清潔煤氣業務能否邁向商業兌現利潤的轉折。公司年報中稱該技術已經趨于成熟、已經適應了市場需求、進入大規模推廣階段。

公司在年報中又推出了新一期的股權激勵方案，也有利于提振市場的信心。從公司股價短線走勢來看，有在年報后走強企穩的跡象，可以積極跟蹤。