在這里沽空沒意思

高子劍 孟卓群

本周（1月30日至2月3日）滬深300指數3漲2跌，前三天處于跌勢，在后兩天上漲幅度較大的幫助下，周K線小漲0.08%，收復前三天的漲幅。周五收盤突破60日均線，這是去年11月15日后的首次。季均線斜率還未向上，沒有形成標準的偏多格局。

此前反復提到，持倉量下降是現階段最好的止跌訊號。本周依舊是這個基調，近月合約持倉量22日移動平均值仍然保持下降。IF1202本周53.6%的時間，升水超過+0.80%。但是筆者認為這不是反指標，因為低點的價差不收斂，多方追漲不殺跌。本周的價差形態依舊維持，特別是不殺跌，在前三天的判斷中發揮重要作用……

投資不簡單，因為信息多，而且多數時候，它們不會一齊看漲（跌）。投資大師厲害的地方，就是她知道那些信息在當下不重要。近期的期指也是如此。例如，本周期指的平均價差，大幅下降。5個交易日的數字分別為：+0.16%、+0.42%、+0.28%、+0.31%、+0.26%。

再看上周：+0.81%、+1.03%、+0.99%、+0.85%、+0.69%。乍看之下，明顯縮小，而且前三天大盤下跌，這是偏空訊號嗎？

筆者本周在北京路演時，反復強調，下跌沒有殺跌動力，還是可以繼續看漲。那么，為什么價差平均值的下降就不重要呢？這跟市場處于什么階段有關。

年后市場的情緒，被連續三天下跌潑了冷水，特別是海外利好，A股卻下跌。難免有悲觀聲音說，年前的上漲是虛胖，大盤向下破位是遲早的事。那么，找出大盤下跌時的階段低點，期指都不殺跌，上述疑問不攻自破。

世間的事物大都沒有完美的。就像去北京旅游，請不要注意灰霾天，壯麗的歷史古跡才是重點。去新西蘭，請不要找歷史古跡，優美的自然環境才是享受。投資也是一樣。

就實際來看，本周前三天如何“低點不沽空”。

周一，主要的下跌發生在下午。乍看之下，下午的升水平均值為0.12%，不如上午的0.21%，似乎是殺跌。但是，15點是全天最低點，升水0.20%，高于下午平均值，不差。9點45分，是上午的階段低點，升水0.46%，表現更好。甚至高點的表現也不差。11點15分，升水0.73%，全天最大值。10分鐘后，除開盤外的最高點，價差為-0.02%。這就說明多方很聰明，趁高逃跑，沒有被套。

周二，現貨上午的最低點出現在10點15分，升水0.69%，除了開盤的全天最大值。13點55分和14點整，現貨為2449.03點和2449.52點，這是全天的最低和次低；價差分別為0.53%和0.57%，同樣是下午的最大和次大。

周三，現貨有5個重要的轉折點，分別是9點40分，2449.19點；10點30分，2478.92點；13點30分，2441.15點；13點45分，2453.76點；14點45分，2425.23點。這里面有3個低點，價差分別是2449.19點，+0.53%；2441.15點，+0.39%；2425.23點，+0.33%。跟全天平均升水0.28%比，這些數字都不差。所以，逢低期指沒有殺跌的動力。再想一下，這說明期指認為現在已經夠低了，再沽空，沒有太多價值。

與低點不沽空對應的，是高點不背離。例如周四反彈到2480點，我們找出周一到周四，曾經到達這個價位的價差數字：周二，9點45分，2475.37點，+0.38%；周二，14點10分，2472.91點，+0.30%；周三，10點30分，2478.92點，+0.33%；周四，14點30分，2471.76點，+0.50%；周四，14點40分，2480.69點，+0.54%。很明顯可以看出，多方的信心沒有減弱。

綜合以上，目前的期指訊號仍然看漲。