李大霄:養老金入市為重大利好

于勇

針對近期養老金入市這一議題，眾說紛紜，褒貶不一。但是應該看到的是，養老金這種長期資本入市，對于健全中國資本市場的長遠發展無疑是一大利好。作為樂觀派的主要代表人，英大證券研究所所長李大霄認為，養老金入市是長期所趨，藍籌股亦將迎來好的投資機會。

入市為利益協調過程

按照此前中國人壽養老保險股份有限公司資產管理部總經理劉云龍對媒體的說法，目前我國的養老金管理體系共有五方參與其中，社保基金理事會是負責管理運營這些資金的獨立法人機構，人保部為負責管理社保繳存比例和養老金發放標準的，財政部是負責資金來源最后出現虧空兜底的是中央財政，地方政府實行省級統籌，入市又將證監會牽扯進來。也就是說必須要這五方面都同意才能開展。

李大霄指出，養老金入市是一次利益調整，養老金低成本補貼地方經濟的局面需要轉變，現在需要轉到重視投資回報上來，只有養老金保值增值才能彌補未來的虧空。

針對節前人保部發言人稱養老金暫不入市一說法，李大霄指出，“人保部發言人的講話大部分重復過去說過的一些內容，不是一個利空，相反包含的積極因素更多，首先透露出尋找養老金保值增值的渠道已經成為共識，養老金暫不入市并不意味著永不入市，需要時間，需要各個部委之間協調一致行動。”

入市時機上佳

雖然長期看養老金入市為大勢所趨，但是由于中國股市的賺錢效應目前并未體現得比較好，因此市場對于養老金選擇當前入市的收益性還存在著很大的擔憂。

在李大霄看來，現在是入市最好的時機，他指出，上證50指數的股息回報率達到4.6%，銀行股的股息回報率達到6.7%，而十年期的國債回報率達到3.33%，股市的安全回報已經超過了國債。

李大霄認為，現在股權投資文化還比較混亂，長期投資文化沒有形成的情況下，很多股票已經有超過十年期國債的安全回報，這已經非常不錯了，藍籌股的平均市盈率只有10倍左右，養老金就是應該在大家都不敢買股票的時候入市才是比較安全的。

李大霄從另外一個方面也指出，養老金入市虧損的概率是很小的。他指出，社保基金目前入市也已經有10年，10年期間雖然股市是零漲幅，但是社保基金還是取得了年均9.17%的收益，因此，從這個角度看，養老金虧損的概率是很小的。

風險控制至關重要

李大霄指出，養老金選擇在此時的點位入市，無疑是政府試圖提振股市的信號之一，從投資股票的角度看，李大霄認為，預先布局養老金入市的藍籌股的持有者是最大受益者。

他認為，養老金入市會有效改變買賣雙方的不平衡地位，有助于促進制度的改善。年前養老金入市的消息出來后，股市接連幾天上漲，他認為，這并不是一個若隱若現的利好，而且這次的行情并非反彈，而是長期投資的起點。

股市投資總是伴隨著風險，然而養老金的屬性使得這部分資金的安全性至關重要。究竟要如何才能保證這部分資金的投資風險的可控性，就顯得尤為重要。

李大霄認為，投資風險的控制是至關重要的，首先養老金的資金性質屬于本金安全要求高，投資風險低，收益穩健的類型，所以只能對投資種類做嚴格的界定，投資比例做嚴格規定，投資品種嚴格限制，最后是要有非常苛刻的投資條件。