年賺5%貨幣基金高收益能持久嗎

葉輝

記者：在大家的印象里，貨幣基金的收益率往往只比活期存款高一些，但它最近年化收益都超過了5％，為什么能取得這么高的收益?

馬駿：利率市場化刺激貨基行情。2012年初，貨幣市場基金持續了去年11月以來的高收益行情，以易方達貨幣為例，開年以來年化收益率保持在5％左右。

為什么當前貨幣市場基金能夠維持比較高的收益率?從大概率來說，央行實行寬松貨幣政策、政府出臺大規模刺激經濟政策等事件可能性較低，因此今年上半年，資金面仍將趨向適度從緊，資金利率仍將維持在較高水平，而與同業拆放利率掛鉤的銀行存款，正是貨幣基金當前投資的主要資產。目前3個月和6個月同業拆放利率仍維持在5.5％左右的歷史高位。

記者：中國人民銀行決定，從2012年2月24日起，下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。有人因此認為“貨幣基金高收益時代或結束”。您怎么看?現在大家很關心，高收益還能持續下去嗎?

馬駿：降低準備金率1月市場一度有較強的預期，但事實上沒有實現，其后隨著1月CPI數據公布預期一度有所下降。從這次降準來看，總體央行將試圖保持銀行間資金面的適度寬松，資金面應該不會出現去年上半年那樣極端的情形。不過，貨幣政策只是非常有限的放松，甚至可以說是偏緊的狀態。

在投資貨幣基金過程中，不能寄希望于貨幣基金長時間穩定在5％左右的收益水平，投資者應保持合理的風險收益預期。如果市場結構發生變化，貨幣基金收益率下降的時候，投資者也可以把貨幣基金轉換成其他基金。

另外，雖然貨幣基金當前收益率有較強的吸引力，但配置貨幣基金的主要目的不應是為了博取高收益，它主要還是一種流動性管理工具。從本質上，講貨幣基金是現金管理工具。

記者：目前是投資股票方向基金比較好，還是投資貨幣基金好?

馬駿：2012年，在內外經濟環境皆面臨較高不確定性的情況下，投資者如果對后市判斷“舉棋不定”，可以先“潛伏”在貨幣基金里，當別的市場出現更好的投資機會時，可以很快將它轉換成其他類型基金。

記者：市場上貨幣基金也很多，如要買貨幣基金，該如何挑選?什么樣的貨幣市場基金是好的，什么樣是不好的?

馬駿：雖然目前研究機構和代銷機構向投資者介紹貨幣基金時，多以“7日年化收益率”作為依據，但實際上貨幣基金的年化收益率常常出現很大波動，有的基金并不能一直維持買入時候的收益率水平，因此專業投資者更加看重基金收益的穩定性。從目前貨幣市場基金的投資策略情況來看，一些靠兌現債券浮盈的基金很難長期維持較高收益率，靠資產配置能力的貨幣基金則收益水平比較穩定。

記者：最近幾個月買貨幣基金的機構和個人很多，如果規模大了，會不會影響貨幣基金的收益?

馬駿：受益于利率市場化不斷深入，在相當長一段時間內，存款類資產都將是貨幣基金投資的良好標的，因此貨幣基金的規模擴張，并不會像從前那樣對基金收益造成強烈沖擊。未來如果發展到銀行存貸利差減小，存款收益的穩定性下降，貨幣基金的投資策略和標的同樣需要不斷創新，比如商業票據、銀行存兌票據、可轉讓存單等業務拓展。