新都酒店：大股東4億注資 借殼上市兩步走

田磊

接盤新都酒店（000033）一年后，一向擅長資本運作的大股東光耀集團終于走出了第二步棋。

12月18日晚間，新都酒店公告，擬向深圳市光耀地產集團有限公司、天津科道股權投資基金管理有限公司兩名特定對象非公開發行1.25億股股份，發行價格為3.61元/股，募資額4.5億元。這意味著該項定增若順利完成，大股東光耀集團持股比例將由13%上升至34%，對此新都酒店表示在每況愈下的經營環境下，此舉有助于提高公司資本實力幫助公司實現戰略轉型，二級市場儼然也持相同看法，公告當日新都酒店以9.98%的漲幅表達了對該項目的樂觀預期。然而事實是否果真如看上去那般美好？由于今年以來大股東光耀集團一直陷入資金緊張、無力償還地產信托的各種傳聞，本次伴隨定增后其控制權的進一步提升，不免也引發了對其借力新都酒店實現股權融資的猜測。

大股東4億注資

據新都酒店發布的定增方案顯示，新都酒店本次非公開發行股份數量為1.25億股，募集資金總額為4.49億元。本次非公開發行的發行對象為光耀集團、科道基金兩名特定對象，其中光耀集團將以現金3.99億元認購1.11億股；科道基金將以現金4999.85萬元認購1385萬股。若該項定增順利，光耀集團持有新都酒店的股份將由13.83%增至34.43%，科道基金持股數占總股本3.05%。

新都酒店稱，“若本次非公開發行順利實施，一方面，將提高公司資本實力，推動公司向符合公司實際情況、盈利能力強并可持續發展且符合國家產業政策的行業轉型，形成公司新的利潤增長點，改變公司目前主營業務發展空間有限、盈利能力較差的困境；另一方面，本次非公開發行完成后，光耀集團直接或間接持有的公司股份比例將超過30%，將會提升光耀集團對公司的控制力，為公司持續穩定發展奠定基礎。”

新都酒店作為深圳唯一一家酒店業上市公司，近幾年主營業務一直處于虧損的狀態。數據顯示，新都酒店營業利潤已連續五年虧損，經營難以改善。2006年公司凈利潤虧損1.37億，2007年和2008年由于營業外收入，公司凈利潤實現微盈。2007年實現凈利潤189萬，2008年實現凈利潤為352萬。2009年，在公司營業外收入只有45萬元的情況下，新都酒店虧損了2400萬元。2010年扣除非經常性損益后的凈利潤虧損553.89萬元、2011年扣除非經常性損益后的凈利潤虧損繼續放大達到866.1萬元。截至今年9月30日，公司未分配利潤為負1.55億元，公司每股凈資產為0.87元，低于公司股票的每股面值。

實際上隨著近幾年公司所處區域淡出中心區域以及高端酒店增加，公司酒店業務未來競爭將更加激烈，現有酒店業務盈利能力及其提升空間非常有限，僅依靠現有業務和資本實力無法改變公司目前的經營狀況和財務狀況。因此公司未來的出路不排除保殼，或進行資產重組，或引入有實力的大股東進行大幅度改革，方能改變公司目前的經營困局。

對于此次大股東光耀集團的慷慨解囊，民生證券指出本次非公開發行完成后， 公司可支配的現金增加，除滿足公司現有業務的資金需求外，有助于公司在適當時機推動向符合公司實際情況、盈利能力強并可持續發展且符合國家產業政策的行業轉型，形成公司新的利潤增長點。除了地產業務，考慮到去年11月的公告中顯示，光耀集團目前持有永州市資源開發有限責任公司41. 5%的股權，而永州資源的營業范圍是投資礦產品勘探、采礦、收購、金具生產、加工、銷售、鋼材銷售，最后也表示新都酒店依然存在進軍礦產資源開采及深加工領域的可能性。

顯然，二級市場也極為看好定增成功后為公司帶來的業務轉型的預期，公告當日二級市場該股開盤后即一字漲停，全天以9.95%的漲幅領先餐飲旅游行業。截止12月25日，5個交易日的時間里該股漲幅已達13.71%，可見市場也報以同樣的樂觀預期。

借殼上市兩步走

資本市場炒作的永遠是預期，大股東光耀集團此次4億元注資后是否將帶領新都酒店走向嶄新的明天？尚不得知，但對于債務重重、資金短缺面臨巨大資金需求的光耀集團來說，此次注資新都酒店的意圖卻已十分明晰。

事實上，一年前伴隨著光耀集團通過間接收購瀚明投資從而正式成為新都酒店第一大股東以來，盡管光耀集團否認借殼上市，稱收購新都僅是為加強度假酒店和服務板塊，但業界對其借殼上市的猜測卻不曾間斷。

作為一家2002年成立的地產公司，光耀集團的發展速度可謂爆發性來形容，資料顯示，目前光耀集團已布局了惠州、深圳、杭州、臨沂、上海、天津、東莞、北京等11個城市，總開發面積超過200萬平方米，儲備用地近800萬平方米。而與此對應的是，2008年光耀集團的銷售額僅為7億元人民幣，次年便上升至16億元，2010年攀升至40億元，2011年更達到60億元。

然而伴隨國家宏觀調控的不斷深入，光耀集團難免遭受沖擊，曾經爆發式增長的業績也逐漸停滯。更甚者，快速擴張的開發模式對于資金實力要求甚高，但在融資環境不暢的情況下，無法打開資本市場大門的光耀集團只能借道信托、甚至是民間高利貸等高成本融資，這無疑為其發展埋下了“定時炸彈”。公開資料顯示，光耀集團去年曾與中誠信托、華澳信托合作發行兩筆信托計劃，信托規模接近7.9億元，其中約4.9億元信托債務將于明年1月到期。但是顯然從目前的銷售情況看光耀集團并無能力償還這筆即將到期債務，因此資金短缺、債務高筑等消息不斷把公司推到風口浪尖上。

值得注意的是今年11月惠州市汕尾商會成立，共獲得中國工商銀行惠州分行110億元的授信額度，獲得中國交通銀行惠州分行100億元的授信額度，獲得中國民生銀行深圳分行50億元的授信額度，三家銀行共計260億元的授信額度。而該商會的名譽會長即光耀集團董事長郭耀名，據一位業內資深人士表示“光耀集團今年以來一直面臨資金緊張的局面，這筆授信可能已解決了公司的燃眉之急。“不過他也同時表示借債抵債的債權融資方式顯然不是長遠之計，拓展股權融資渠道也迫在眉睫。

此次定增如果成功，那么無疑距離光耀集團借殼上市達成股權融資的目的又近了一步，一位投資界人士曾指出借殼上市一般需要經過以下幾個步驟，首先是上市公司股東大會通過決議對光耀集團定向增發；再就是中國證監會審批增發方案；增發方案通過后便是實施增發方案，如果地產業主增資注入上市公司就會達到關鍵的步驟；最后是增發部分股份在交易所上市交易。有券商報告針對此次定增認為，光耀集團采取兩步走的策略已成功獲取新都酒店34.43%的股權，其將新都酒店打造成為公司A 股的重要資本運作平臺的意圖明顯。