雙鷺藥業：一二線產品增長加速

貝科能維持快速增長。今年前三季度，在限抗、醫保放量等多重因素的影響下，公司主打產品貝科能（復合輔酶）保持了快速增長，上半年發貨量增長接近50%，第三季度單季度發貨量增長則進一步提速。通過對各地區PDB數據分析可以發現，今年以來貝科能在2010年后新進醫保地區放量明顯，大城市中僅有上海、杭州等未進醫保區域增長相對較慢，呈現了典型的醫保放量特征，預計貝科能在2013年維持30%以上增長的確定性較高。

二線品種增長加速，儲備品種開始投放。在貝科能維持較快增長的基礎上，公司今年多個二線產品增長也明顯加速，其中第二大品種胸腺五肽盡管面臨日益激烈的市場競爭和降價壓力，但公司憑借生產家數相對較少的10mg劑型和恰當的銷售策略，在限抗的大背景下取得了超過30%的較快增長。兩項重點基因工程品種——立生素、欣吉爾前三季度也都取得了20%左右的增長，是近年來較高的增長水平。在儲備品種方面，公司新獲批的替莫唑胺和扶濟復凝膠也已開始參與招標，預計明年均能夠形成有效銷售。

在研品種看點頗多。公司目前在研品種較多，其中重磅炸彈級產品來那度胺（治療多發性骨髓瘤、骨髓增生異常綜合征、慢性淋巴細胞白血病）已開展臨床試驗，長效立生素（治療癌癥化療等原因導致中性粒細胞減少癥的長效重組人粒細胞刺激因子）、泰思膠囊（治療老年癡呆）和818項目（治療男性不育癥）目前也已均在進行II期臨床試驗。隨著這部分品種在2014年后陸續上市，公司的產品結構有望進一步得到優化，從而下一輪成長周期。

操作策略：二級市場上，該股今年以來逆勢上漲，表明了機構的看好。近期隨大盤強勢反彈，后市再創新高的可能性很大，投資者可逢低吸納。