東方園林：訂單爆棚 高送轉(zhuǎn)潛力大

徐杰

《動(dòng)態(tài)》：近期次新股、高送轉(zhuǎn)股癲狂得很，龍頭股聯(lián)創(chuàng)節(jié)能（300343）在16個(gè)交易日內(nèi)股價(jià)均收出陽線，二級市場上股價(jià)成功翻番，這使得更多的后來者模仿，12月27日公告競標(biāo)南通13億園林項(xiàng)目的東方園林（002310）有沒有高送轉(zhuǎn)的潛力？

孔銘：東方園林是國內(nèi)同時(shí)具有城市園林綠化一級企業(yè)資質(zhì)和甲級工程設(shè)計(jì)資質(zhì)的10家企業(yè)之一，是國內(nèi)園林綠化工程施工領(lǐng)域的龍頭企業(yè)之一。公司具有高送轉(zhuǎn)的傳統(tǒng)。2009年上市，2010年即10股轉(zhuǎn)增10股派1.8元，2011年再10股轉(zhuǎn)增10股。

一般說來，股價(jià)較高的上市公司多傾向進(jìn)行“高送轉(zhuǎn)”，因?yàn)槌龣?quán)后股價(jià)會(huì)降低，可以吸引更多有資金限制的散戶進(jìn)場買賣股票。目前公司股價(jià)60元左右，也屬于高價(jià)股行列。公司總股本經(jīng)歷了連續(xù)兩年的高送轉(zhuǎn)后已達(dá)3.01億股，雖然已不屬于低股本概念的股票，但其送轉(zhuǎn)的概率依舊較高。

資本公積金是轉(zhuǎn)增新股的重要來源。近三年來，每股資本公積大于2元以上的高資本公積的股票發(fā)生“高送轉(zhuǎn)”的概率均大于中小板和創(chuàng)業(yè)板的平均水平。三季度末，公司每股資本公積金為2.51元，符合標(biāo)準(zhǔn)。

從分紅能力來看，上市公司必須積累了較高的未分配利潤，且手中需要具備較為充足的現(xiàn)金，才具有給股東分紅的基礎(chǔ)。從東方園林財(cái)務(wù)報(bào)告來看，截至三季度末，公司的每股未分配利潤為4.07元，但每股自由現(xiàn)金流為-2.07元，這表明公司雖然具備一定的分紅基礎(chǔ)，如由于現(xiàn)金緊張有可能跟2011年一樣不分紅派現(xiàn)。

十八大后，園林行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣周期。“美麗中國”除了純粹的生態(tài)涵義外，更多的并且能夠最直接落實(shí)的應(yīng)該是人民居住環(huán)境的改善，尤其是城鎮(zhèn)環(huán)境。東方園林是第一家市政園林上市公司，目前也是唯一一家專注于城市景觀生態(tài)系統(tǒng)的建筑工程上市公司。上市后復(fù)合增速分別達(dá)到123%、131%，遠(yuǎn)高于上市前50%左右的增速，上市對公司擴(kuò)張的促進(jìn)作用非常明顯。目前公司已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)，滾雪球效應(yīng)正在迅速擴(kuò)大，公司市政園林龍頭地位不斷鞏固。

今年公司訂單爆發(fā)性增長，1-6月公司訂單大幅增長，新簽框架協(xié)議131億元，是2011年全年的2.6倍；7-9月份再簽訂武漢市漢南區(qū)馬影河景觀工程項(xiàng)目和廈門同安山水景觀系統(tǒng)工程項(xiàng)目等2個(gè)框架協(xié)議，合同金額合計(jì)為12.37億元。如果這次南通13億園林項(xiàng)目能拿下的話，未來兩年業(yè)績可保無憂。

控股股東及管理層對公司未來發(fā)展B轉(zhuǎn)H充滿信心。自2012年1月第一次增持完成后，控股股東從11月27日開始第二次增持，同時(shí)將原始股鎖定期延長6個(gè)月。

綜合來看，公司業(yè)績保持良好的增長勢頭，再次實(shí)現(xiàn)高送轉(zhuǎn)也是大概率的事件，可關(guān)注。

《動(dòng)態(tài)》：12月26日萬科A（000002）、萬科B（200002）雙雙宣布停牌，稱正在籌劃重大事項(xiàng)。盡管萬科沒有透露具體重大事項(xiàng)的細(xì)節(jié)，但市場傳聞萬科此次停牌或與B股轉(zhuǎn)H股事宜有關(guān)。怎么看待這件事？

孔銘：萬科目前總股本為109.9521億股，其中B股為13.1496億股.此次停牌前，萬科B收盤價(jià)為12.5港元，萬科A收盤價(jià)為10.12元。是滬深兩市唯一一家B股不存在折價(jià)的A+B股公司。

“B轉(zhuǎn)H”已有先例，首單“B轉(zhuǎn)H”的中集集團(tuán)（000039）已經(jīng)于12月19日以介紹上市方式在聯(lián)交所掛牌。此方式?jīng)]有涉及到IPO融資事項(xiàng)。但作為資金饑渴型的房地產(chǎn)企業(yè)，萬科登陸聯(lián)交所并不一定會(huì)沿用中集集團(tuán)的模式，或許有可能以IPO方式融資，同時(shí)將B股轉(zhuǎn)換成H股。若成功則開創(chuàng)又一種B轉(zhuǎn)H的新形式，作為行業(yè)龍頭，表率作用毋庸置疑。

（孔銘：民間炒股高手。曾有過07年翻10倍的佳績，其獨(dú)創(chuàng)的視角，以及擅于從細(xì)微處發(fā)現(xiàn)投資價(jià)值的眼光，讓他在近幾年熊市中仍有斬獲。）