2013：崇尚簡單

薛樹東

本周大盤再上臺階，上證指數沖上2200點，整體發展方向以及類V型的上漲節奏，與我們的預期相符。2012年還剩下一個交易日，目前市場可謂浴火重生，如果單從趨勢上看，目前只是行情的初級階段。而且通過統計大家就可以看到，08年以來，每年年尾都存在不同程度的翹尾行情，今年年尾也沒有令大家失望。本欄強調過，首先大家要做的事，是轉變心態，從五年多的熊市陰影中走出來。雖然這并不容易，畢竟五年熊市給二級市場投資者的傷害太大了，但如果無法擺脫熊市思維，最終的結果一定讓你更加失望。反之，倘若大家已經確立了牛市思維，則一切就會變得簡單而有效。因此，本欄送給大家最關鍵的一句話：2013：崇尚簡單。

本輪行情基本上是勢如破竹，1949年底后連續沖過2000、2100、2200點三大整數關口。熊市的思維是逢反彈減磅，沒想到越減越高，高了又不敢買，越不敢買越漲，到了最終敢買的時候，行情見頂了。這就是不轉變思維的最終結果，相信很多人都經歷過，本欄不希望大家犯同樣的錯誤，現在一切還來得及，行情處在初期。在此，再度重申一下對行情目標和節奏的認識：本欄認為本輪行情的力度不會低于2010年2319行情，即使按照2319行情37%的上漲幅度，行情目標應該在2700點一線。行情的節奏是類V型，這種節奏將充滿了逼空色彩，導致這種節奏產生的原因是股市雙向交易機制的環境，形成了這種簡單的運行節奏，那就是漲得痛快，一旦跌起來也跌得痛快，所以我說2013年崇尚簡單。從股指運行角度看，沒有讓大家困擾的節奏，這與近幾年復雜的熊市運行節奏有著本質的區別。

對于中間的震蕩波動，如果我們秉承著牛市思維，在理解上顯然簡單得多。正所謂大道至簡，我們必須相信趨勢的力量，才能克服輿情給我們在思路上的困擾。我知道現在很多人在賭大陰線。從期指角度看，上證指數在年度會計結算日沖上2200點當日，空頭出現超過4000手的加倉，其實我們不難理解空頭加倉的性質。換句話說，這些空單更多的是在熊市心態的影響下，所形成的戰術性短線空單，每突破一個整數關口，可能都會遇到這樣的情況，就像前期在下跌過程中，每到整數關口多方抵抗一樣，在趨勢面前這些抵抗其實都是無效的，對多方不會產生威脅。

真正的短線威脅產生于空翻多所形成的加速狀態，也就是說，如果賭中陰線的空頭宣告認輸，并迅速轉向多頭，這就是很麻煩的事情。逼空的意義在于讓空頭翻多，一旦空頭翻多，指數往往就會出現加速上漲，期指上的表現是空頭開多單止損。而這種情況出現后，往往是最容易刺激短線多頭兌現勝利成果的時候。結合目前的技術形態上看，今年大雙頭的頸線位區域，也就是上證指數2250-2300點區域，有一定的短線技術風險，屆時震蕩幅度可能會加劇。

每到年底，往往是各大研究機構回顧和展望的時候，當然我們也不例外。2012年是悲喜交加的一年，悲的是大多數投資者依然損失慘重，中國股市繼續領跌全球市場（見下圖）。截至2012年12月25日，僅有西班牙股市收跌2.54%，其他主要國家指數都實現上漲。A股市場幾大指數，滬深300指數上漲4.42%，中小板指數和創業板指數都下跌3個百分點以上。

喜的是，1949點之后，上證指數連續拿下三大整數關口，上演了一波波瀾壯闊的冬季攻勢，如果按照單月統計，12月份A股絕對牛冠全球，這是久違感覺，這種牛市的氣息的確已經離我們太久太久。這是藍籌革命所帶來的指數盛宴，大多二級市場投資者開始感受持續的獲利效應，這就是牛市，我們樂意看到市場的分歧和猶豫，而非一致性的判斷傾向，因為我們知道行情就是在這種猶豫的氣氛中才能走向深入，這種判斷確實很簡單，但是有著很深刻的內涵。

各大研究機構的年度策略報告會已經基本結束，看法基本趨同，對于2013年指數的運行區間基本上集中在1800點-2400點（見下圖），歷史的經驗證明，研究機構的點位預測參考價值并不高。不難發現，大多數研究機構并不認為1949是牛熊拐點，這說明研究機構并沒有從熊市思維中轉變過來，其實，這是我們樂意看到的情形，如果所有機構認為大牛市來了，反而應該引起我們的警惕。

我們對未來的預測依然要秉承簡單實用的原則，那就是我們所做的必須是大概率的事，并在分歧中尋找共性。其中有兩點認識，其一，必須尊重歷史規律，因為除此之外，我們找不到可靠的測市依據。過去的20 年，有14 年上證綜指在一季度是上漲的，“春季攻勢”的概率是70%（見下圖），這說明一季度做多賺錢是大概率的事。春季一般是最生機盎然的季節，正所謂一年之計在于春，對于投資者而言，春季是最具投資沖動的季節，這可能是一種天性。

其二是，我們必須和空方找到共識，這樣才能產生合力。通過各大研究機構的年度預測就可以明顯發現，大家普遍認為這波行情是熊市中的反彈，并不認為1949是牛熊拐點，但這些研究機構甚至一些長線空頭，對于明年一季度的行情并不悲觀，他們認為，2013年一季度是全年唯一可做多的時間窗口。在雙向交易機制的市場環境下，我們必須對博弈方要有足夠的尊重，盡量能夠找到彼此的共識，這樣我們才能確保處于主動的地位。

對于政策面和經濟面，我們的判斷依據也力求簡單，我們必須建立在對新一屆政府充分信任的前提之下，經濟和股市都會享受到政策紅利。新一屆國家領導人在不同重要場合，表明了堅持和深化改革的決心，進一步闡述了新型城鎮化的思路，使市場對于中國經濟的遠景規劃逐步清晰，中國經濟找到了新的引擎就會顛覆所有悲觀預期。

對于“藍籌革命”，我們繼續簡單地做算術加減法，邏輯也相當清晰，那就是在經濟的悲觀預期被顛覆之后，藍籌股的估值修復仍將繼續，以銀行為例，現在仍然是6-7倍的市盈率，如果修復到12年市盈率10倍可不可以，如果可以，那就意味著大多數銀行股還有30%-50%，我們會簡單地思考，如果銀行股順利完成修復，指數會漲多少點？我們不會像有些研究機構那樣，把簡單的問題說的那樣復雜，因為我們知道2013年一定崇尚簡單！

綜合而言，我們看好2013年的一季度行情，認為跨年度攻勢已成定局，隱隱覺得2013年行情比我們想象的可能更樂觀，這是通過簡單的思考邏輯就可以思考到的，如果把問題想得復雜，我們無法擺脫熊市思維的左右。對指數的推動力更多的來自于藍籌股的估值修復，滬深300成分股為代表的藍籌股還有很大的估值修復空間。就短線角度看，2250-2300點區域是需要觀察的技術壓力位，如果市場產生加速走勢，沖擊這個壓力區，很可能引發明顯的震蕩，但這只是短期震蕩，對趨勢不構成影響。

（作者系深圳國誠投資研發中心總經理）