“中國(guó)結(jié)”纏住銅市?

張延陶

“中國(guó)結(jié)”通常象征著吉祥美好，然而近期的銅市場(chǎng)卻被中國(guó)結(jié)纏住了。

在中國(guó)銅庫(kù)存創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)的同時(shí)，歐洲經(jīng)濟(jì)的疲軟帶給現(xiàn)貨市場(chǎng)的壓力倍增。分析師表示，當(dāng)前系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)帶來的下行壓力難以阻擋，銅市或許已經(jīng)到了熊市拐點(diǎn)。

對(duì)于銅而言，交易所的庫(kù)存是反應(yīng)需求的重要指標(biāo)。

作為全球最大的銅消費(fèi)國(guó)與進(jìn)口國(guó)的中國(guó)，目前的庫(kù)存情景不太樂觀。上海期貨交易所的銅庫(kù)存今年以來已從1月6日的93219噸激增至5月11日的196627噸，上升幅度高達(dá)110.9%。

銀河期貨分析師車紅云指出，中國(guó)銅庫(kù)存高企的原因有兩個(gè)方面。首先，中國(guó)消費(fèi)仍然不旺。除了家電行業(yè)陷入衰退外，令市場(chǎng)擔(dān)憂的是占中國(guó)銅消費(fèi)40%的電纜行業(yè)今年也表現(xiàn)不佳。同時(shí)，中國(guó)又面臨銅供應(yīng)的嚴(yán)重過剩局面，保稅庫(kù)存量約60萬(wàn)噸。

不過，LME（倫敦金屬交易所）的銅庫(kù)存變化則與中國(guó)形成鮮明對(duì)比。今年1月底，倫敦銅庫(kù)存尚有333125噸，5月14日已減少至218300噸，下挫幅度高達(dá)34.5%。

在此形勢(shì)下，一則江西銅業(yè)將向LME交割10萬(wàn)噸銅的消息被曝出，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

對(duì)此，廣發(fā)期貨首席研究員劉碧沅向《英才》記者表示，根據(jù)LME的銅現(xiàn)貨升水從4月底的155美元下降到近日的60美元附近這樣一個(gè)大幅度下滑情況，應(yīng)能推測(cè)出中國(guó)的銅庫(kù)存正在向LME轉(zhuǎn)移。同時(shí)，最近幾日銅價(jià)的回調(diào)，則表明中國(guó)已經(jīng)開始向LME交割銅。

“由于國(guó)內(nèi)外銅價(jià)差已經(jīng)使一些企業(yè)處于盈利狀態(tài)，因此之后會(huì)有更多企業(yè)選擇在境外進(jìn)行交割?！眲⒈蹄浔硎?，“鑒于以上原因，4月我國(guó)銅的出口額可能較大?！?/p>

最新數(shù)據(jù)顯示，4月中國(guó)精煉銅出口同比增加近9倍，至44595噸，較3月增加21%，且是2010年全年出口量10518噸的4倍多。

從中國(guó)銅的庫(kù)存情況以及相關(guān)出口的傳言來看，國(guó)內(nèi)基本面確實(shí)難以利好銅價(jià)。

車紅云就表示，目前政策面的影響偏空，疲軟的經(jīng)濟(jì)也難以提振銅的消費(fèi)。中國(guó)雖然已經(jīng)邁開去庫(kù)存的腳步，但是銅庫(kù)存仍將面臨“消化不良”的窘境。傳統(tǒng)用銅行業(yè)諸如汽車行業(yè)、交通行業(yè)等集體需求下滑，而相關(guān)度最高的建筑業(yè)（占總需求的五分之一）受累于房地產(chǎn)行業(yè)的“被調(diào)控”現(xiàn)狀，也將很難刺激銅的需求。

“實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，政策面的影響已經(jīng)逐漸衰微。即使年內(nèi)世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)在政策面對(duì)商品市場(chǎng)進(jìn)行刺激，但是影響終歸有限?！避嚰t云說，“國(guó)內(nèi)總體的需求疲軟和銅融資的危機(jī)四伏，再加之歐美經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷，將唱空銅價(jià)后市。”

“銅融資”確實(shí)可能成為隱憂。自去年開始，為了向銀行貸款，大量進(jìn)口銅庫(kù)存被當(dāng)作短期抵押融資進(jìn)入了保稅區(qū)。有關(guān)人士稱，在銅庫(kù)存中，有90%為融資銅，這也導(dǎo)致保稅區(qū)銅庫(kù)存屢創(chuàng)歷史高點(diǎn)，同時(shí)帶來了銅需求的“虛假旺盛”。

有鑒于此，車紅云對(duì)《英才》記者表示，基本面難以支撐銅價(jià)后市，她預(yù)計(jì)如果下半年需求仍難有起色，且政策如若無效，銅價(jià)或?qū)⒂|底40000元/噸。

“我認(rèn)為現(xiàn)在說熊市到來還為時(shí)過早。如果政策面惠及到流動(dòng)性注入方面，還是會(huì)對(duì)銅價(jià)有明顯的提振作用?！眲⒈蹄浔硎?。