藝術品信托：浮華背后

去年一年，國內藝術品信托發行數量猛增350%；發行規模暴漲626.17%，平均收益率上浮至9.86%，繁榮至極。

但到了今年一季度，宏觀經濟的下滑與投資者的盲目讓藝術品信托市場驟然冷卻。

國投信托創新業務部總經理李強最近開始暗暗擔憂。

作為國內藝術品信托的開拓者，他帶領手下的團隊長期浸淫在中國書畫、瓷器玉器的鑒賞中，可以算得上半個專家。然而，隨著藝術品市場越來越繁榮，李強卻沒有想象中的興奮。

“藝術品信托其實并不好做”，他坦言。國投信托是最早開辟藝術品市場的公司，從2009年起就開始發行產品，目前已發行了十幾款藝術品信托，并于今年登上了“中國當代藝術權力榜”。不過市場很快擁擠起來，到了2010年，中信信托也加入此行列，隨后的2011年，18家信托公司大舉進軍藝術品信托市場。

與之對應的是，去年一年藝術品信托發行數量猛增350%；發行規模暴漲626.17%，平均收益率上浮至9.86%。在眾多信托公司甩手大力開拓之時，國投信托卻放緩了腳步，2011年僅發行了4款產品。對李強而言，越是浸淫其中，他就越感到風險的難以捉摸。

信心過山車

在李強看來，藝術品信托做得越深入，估值、鑒定、保管這三大問題也就越突出，這成了困擾藝術品信托發展的關鍵問題。畢竟，藝術品不是標準化的金融產品，每一件藝術品的鑒賞都會烙上個人標簽——而人心最難琢磨。

那么，如何讓“帶有濃烈個人色彩”的藝術品變為標準化的金融產品？對此，龍藏天下投資管理公司董事長趙祥龍一直在嘗試。

龍藏天下是“中信龍藏1號”信托產品的實際管理人，但至今為止，去年8月發行的“中信龍藏1號”產品并沒有完成募集。在探索藝術品標準金融化的道路上，趙祥龍不出意料地遭遇到了難題。

據悉，該產品原計劃以類對沖模式為設計思路，具體簽約100-150位中青年藝術家，以其創造的油畫作品作為投資標的。然而，篩選作品的過程比趙祥龍想象中復雜得多，“我們不得不在藝術家、市場和投資者三方面達成良好的共識和平衡”。

除此之外，趙祥龍同樣感到整個藝術品市場正在向下做溫和的調整。用他的話說，“M2和存款準備金的調整情況，影響著市場的流動資金。銀根緊縮的情況下，藝術品市場的成交量必然下降”。

雅昌藝術市場監測中心（AMMA）的藝術市場信心度調查數據表明，投資者對藝術品市場的信心猶如過山車，2011年初還是“熱情高漲”，到2011年底已是“人人自危”。

去年二季度，曾有高達82.93%的人士認為“近期藝術品市場會上漲”，但到了2012年一季度，抱有如此樂觀心態的被訪者比例已經降至20.11%，比例直降六成有余。

AMMA數據還顯示，2011年秋拍的總成交額為428.07億元，雖然同比上漲了15%，但比當年春拍的成交總額428.42億元減少了3427萬元，打破了秋拍業績往往好于春拍的市場規律。此外，2011年秋拍的成交率僅到達41%，為歷年最低，其中瓷器雜項的市場份額跌幅最大，從上一季度的27.22%跌至19.92%。

值得一提的是，在2011年發行的藝術品信托中，有多款投資于瓷器、翡翠，還包括紅木、壽山石和印章石、以及犀牛角雕刻等五花八門的雜項。趙祥龍指出，藝術品信托市場整體過于浮躁，瓷器雜項等泡沫型藏品可能很快就會打回原形。

浮華背后

盡管一經推出就吸引了大量眼球，藝術品信托卻是十分小眾的投資品種。這一市場目前并無成熟的投資人，真正的藏家不會選擇信托的投資方式，而選擇信托方式的投資者又對藝術品領域不甚了解。

比如，瓷器、翡翠、壽山石等藏品是國內藏家十分青睞的品種，但作為一項金融投資標的，這些看似風光的藏品背后卻暗藏著不為人知的風險。

中誠信托去年12月份發行了一款紅木投資集合資金信托計劃，主要用于購買福建聚仙堂擁有的標的紅木原料及紅木家具，購買的紅木原料主要為交趾黃檀和盧氏黑黃檀。不難理解，近年來紅木家居價格不斷攀升，不少投資者理所當然地認定紅木是一種較好的投資品種。然而一位紅木收藏的業內人士卻表示，所謂交趾黃檀和盧氏黑黃檀就是業內俗稱的大紅酸枝和大葉紫檀。

“最好的紅木當屬海南黃花梨和小葉紫檀，特別是海南黃花梨極其稀缺。大紅酸枝和大葉紫檀雖然是上好的紅木家具原料，但產量并不小，價格更是便宜得多，并不能算上好的收藏品?！鄙鲜鋈耸糠Q。

值得注意的是，一些藝術品信托和房地產還存在一些千絲萬縷的關系。不少人質疑，這些產品是否明里打著藝術品投資的幌子，暗中資金卻流向了房地產？

如華澳信托2011年發行的“長誠1號——文化藝術珍品流動化基金信托”，信托規模4億元，委托人為剛泰集團，公司業務卻主要涉及房地產、礦業等。

除了資金流向不明，與信托公司合作作為實際管理人的藝術品投資公司，資質也是良莠不齊。目前國內的藝術品投資公司門檻較低，注冊資金一兩千萬元，就能擔起藝術品投資顧問的角色。

如華宸信托發行的“天雅1號”藝術品投資集合資金信托計劃，資金投向是向“北京環宇互聯科技發展有限公司”發放信托貸款，款項用于藝術品投資。然而北京市工商局信息顯示，這家“北京環宇互聯科技公司”的經營范圍與藝術品投資毫不相干。

(文/ 馬春園)