優酷土豆，告別“文藝”

蕭白

3月13日下午5時，當王微出現在土豆網上海總部時，已然沒有主人的自若。與他同行的，是昔日的對手、如今的“伙伴”古永鏘。

此前一天，由古永鏘創立的優酷，剛剛宣布了對由王微創立的土豆的收購。而在新公司“優酷土豆”中，王微的角色將只是一個小股東。不過，在這宗交易最終完成之前，王微依然需要繼續扮演好土豆CEO的角色，盡到“維穩”的義務。

2005年4月，當“文藝青年”王微在上海創立中國第一家網絡視頻公司時，他的夢想是，打造一個開放式的視頻“創作、分享”平臺，“讓每個人都能夠自由發出自己的聲音，做出自己想做的節目”。正如土豆的宣言：“每個人都是生活的導演”。

但7年之后，在競爭壓力和資本的裹挾之下，王微發現，土豆陷入了一場比拼“找錢能力”的殘酷競爭。而在此之前，與優酷相比，土豆在資本市場上的運作，只能用“相形見絀”來形容。

最終，玩文藝的，輸給了玩資本的。但或許，在優酷收購土豆之前，王微的理想已然破滅，對于他來說，能夠全身而退，雖難免遺憾，但也未嘗不是一種解脫。畢竟，這已經不是一個適合“文藝青年”的戰場。

“生活繼續，導演繼續。”3月13日，王微在微博上寫道。

而古永鏘今后需要面對的，則將是資金實力更強，并擁有各種平臺、資源背景的百度愛奇藝、騰訊視頻、搜狐視頻、樂視甚至是新浪。對于“優酷土豆”來說，它們才是更相稱的對手。

“文藝”誤事

根據優酷和土豆3月12日公布的方案，二者將以100%換股的方式進行“合并”，交易完成后，土豆將從納斯達克退市。在合并后的新公司“優酷土豆”中，原優酷股東將持有約71.5%的股權，而原土豆股東將持有約28.5%的股權。

在此次合并之前，王微僅持有土豆8.6%的股權，在新公司中，其持有的股權將僅約為2.45%。目前，可以確定的是，古永鏘將出任新公司的董事長兼CEO，而王微僅將獲得一個董事會席位。

2006年進軍網絡視頻的古永鏘，最終完成對“前輩”王微的超越，以合作的名義。但這并不是一個讓人意外的結果。

在過去的7年中，土豆始終堅持“每個人都是生活的導演”的初衷，向用戶提供豐富多元的UGC（用戶生產內容），符合王微個人的創業理想，也吸引到了國內一批非常優秀的草根播客。這也是土豆早期快速發展的最為重要的原因。

從土豆網崛起的知名視頻制作者“叫獸易小星”曾經表示：“這是一個可以把貼片廣告靜音的網站，這是一個每年花大錢舉辦新媒體影像頒獎的網站，這是一個CEO是文藝青年的網站。我覺得土豆網很傻，但我喜歡它的傻和可愛。”

而土豆當時的核心商業模式——“依靠用戶生產內容累積流量，從而提高廣告營收”，也獲得了資本市場的認可。2005年12月至2008年4月，土豆先后進行了四輪融資，合計募得資金8500萬美元（約合5.7億元）。當時，王微曾表示，在土豆達到收支平衡之前，不會再進行融資。

但網絡視頻業的“燒錢”程度，遠遠超越了王微的想象。雖然此間土豆的廣告收入一直在增長，但2007年，在其營業收入僅為662萬元的情況下，卻凈虧損9588萬元。2008年，土豆的營業收入增長至3094萬元，但其虧損額卻擴大至2.1264億元。

2007年底，土豆賬面上的“現金及現金等價物”約為1億元；2008年底，在完成第四輪5680萬美元（約合人民幣3.8億元）的融資后，這一數字也僅增加至2.6億元；而在全球金融危機爆發之后的2009年，土豆未能進行融資，其持有的“現金及現金等價物”更是下降至6203萬元。

對于當時的土豆來說，“帶寬”是最大的投入。因為，土豆需要向用戶提供存儲空間，以滿足他們的上傳需求，同時，還要保證用戶獲得優秀的觀看體驗。創立之初，土豆一度占據了中國網絡視頻流量的半壁江山。不過，更大的流量雖然帶來更多的廣告營收，但帶寬成本的增長卻更加快速，使土豆的虧損持續擴大。

事實上，從2008年起，現金流吃緊的土豆，已經開始壓縮在帶寬方面的投入。當時，王微曾表示：“如果我們愿意，土豆的規模可以發展到現在的5到10倍。不這樣做，完全是出于資金的考慮。”除了資金緊張外的另一個原因或許是，這個文藝青年篤信土豆在“內容”上的競爭優勢。

而王微的自信，并非沒有道理。事實上，他在2008年創立的“土豆映像節”，在之后幾年內，已經成長為“中國互聯網創意影像文化”的第一品牌。而王微本人，也以極大的熱情投入到了內容生產之中，其創作的話劇《大院》，也已在2011年7月上演。

而這，也的確進一步強化了土豆在UGC業務上的競爭優勢。

找錢的能力

但王微的選擇，卻給古永鏘提供了一個絕佳的機會。2008年，也因此成為土豆和優酷競爭歷史中的第一個重要分水嶺。

當土豆因為資金壓力縮減“帶寬”投入時，優酷卻在持續增加帶寬投入，提高視頻播放的流暢度。隨著二者在用戶體驗上的差距日益明顯，土豆的用戶開始流失，市場地位也被優酷超越。

因為，資本運作恰恰是古永鏘的強項。畢竟，他曾任職于貝恩資本，出任過風險投資公司富國集團副總裁，而在創立優酷之前，他還在搜狐工作6年，歷任CFO、COO和總裁。

在古永鏘看來，視頻網站的競爭，就是“找錢能力的競爭”。而相比王微對“內容”的執著，古永鏘對優酷的態度則更為商業：“只要視頻，優酷什么都做；除了視頻，優酷什么都不做。”

事實上，在2006年6月創立優酷之前，古永鏘已經手持300萬美元等待了半年。而在創立僅僅6個月后，優酷便獲得了三家風投1200萬美元的注資。其后幾年，優酷又先后融資2500萬美元、3000萬美元、4000萬美元、5000萬美元。

而土豆，在2008年4月累計完成融資8500萬美元后，直到2010年7月，才完成了上市前的最后一輪融資。

雖然，土豆的融資總額亦高達1.35億美元，與優酷的1.6億美元相差不大，不過，在中國網絡視頻產業發展最快的時期，嚴重缺錢的土豆，未能獲得來自資本市場的支持。

2010年11月，在全球資本市場復蘇之后，土豆和優酷均公布了赴美上市計劃，分別計劃融資1.2億美元和1.5億美元。不過，由于王微與前妻的股權糾紛，土豆的上市計劃被迫擱置。2010年12月，優酷在紐交所成功上市，募集資金2.33億美元。僅僅5個月后，優酷再次通過增發融資4億美元。而土豆直至2011 年8月才在納斯達克上市，融資額僅為1.74億美元。

古永鏘的“找錢能力”，有效地支持了優酷的持續擴大投入。2010年，優酷的帶寬成本為1.917億元；2011年，這一數據更是大幅增加至3.247億元。而同期，土豆的帶寬成本分別為1.036億元和1.802億元。

土豆在資本市場上的運作不力，還讓其在那場從2008年延續至今的“版權大戰”中，始終處于被動地位。當時，由于UGC模式下用戶上傳無版權的內容，給優酷、土豆帶來了大量的版權訴訟。于是，從2008年開始，它們均開始大幅投入資金，購買影視劇、綜藝節目等的版權。由此，“內容”與“帶寬”，成為它們最大的兩塊成本。

2007年，土豆用于購買內容的費用僅僅6萬元；而2008年，這一費用快速增長至603萬元；2009年，更是進一步增加至1100萬元。2010年和2011年，被迫推遲上市的土豆，依然繼續加大了對“內容”的投入，除了從外部購買版權，它還開始拍攝“自制劇”，投入的資金分別為7960萬元和1.686億元。盡管王微對內容情有獨鐘，亦不吝投入，但財大氣粗的優酷，同期在內容上的投入卻更為驚人，分別為8270萬元和2.434億元。

2008年之后，優酷在“帶寬”和“內容”上的持續大筆投入，不僅讓其實現了對土豆的超越，而且，領先優勢越來越大。根據艾瑞咨詢的數據，2011年上半年，土豆的“月度獨立訪問用戶數”為2億，而優酷則為2.8億。而若以“用戶瀏覽時長”計，則優酷位居市場第一，份額為31%；土豆位居第二，份額為16%。

二者的差距，在財務數據中的表現更為明顯。2010年，土豆實現營業收入2.863億元，凈虧損3.474億元；同期，優酷實現營業收入3.871萬元，凈虧損2.047億元。而2011年，土豆實現營業收入5.122億元，凈虧損5.112億元；同期，優酷實現營業收入8.976億元，凈虧損1.721億元。

而在3月12日宣布“合并”之前，土豆的市值為4.36億美元，而優酷的市值則高達28.53億美元。

資本的選擇

2005年至2010年間，土豆在資本運作過程中留下的另一個隱患是，作為創始人，王微個人的股權被過度攤薄了。此間，土豆累計融資1.35億美元，王微的股權被稀釋至12.7%，而同期，優酷的融資額為1.6億美元，但古永鏘仍持有優酷41.48%的股權。

而在2011年8月土豆“流血”上市之后，王微的持股比例被進一步攤薄至8.6%。雖然，土豆的“AB股”設計，依然讓王微擁有25.4%的投票權，但或許從那時開始，土豆的命運，就已經不在他的掌控之中了。

2011年底，在與優酷的差距進一步拉大之時，土豆賬面上的現金，僅剩下8.72億元，甚至低于它4個月前的融資額，僅相當于2011年凈虧損額的1.7倍，而它最直接的對手優酷，持有的現金則高達37億元。

是追加投入，并承受可能繼續擴大的虧損，還是及早抽身？土豆董事會需要作出一個抉擇。

但擁有8.6%股權和25.4%投票權的王微，顯然并不擁有決定權，畢竟，土豆網近70%的股權，由淡馬錫、凱欣亞洲、IDG、紀源資本、今日資本等投資機構持有。

一位接近此次交易的人士稱，土豆之前跟優酷、騰訊視頻、新浪等，都曾談過整合的可能。2012年1月底，土豆一度無限接近與新浪“合體”，“只差最后簽約了”。但王微“最后一次任性”臨時反悔，使得交易泡湯，這讓土豆董事會其他成員非常失望。

3月12日土豆與優酷宣布“合并”后，有媒體報道稱，王微在土豆的“話語權危機”早已顯現，當土豆董事會最終決定與優酷這個“王微最不能接受的對象”合并時，除了王微，其他董事都投了贊成票。

但當被問及“王微有沒有在這次董事會投票中投反對票”時，土豆董事會成員、IDG資本合伙人章蘇陽頗為激動地答道：“如果他投反對票，我們能做這個決定嗎？”

“對于這件事，我們幾個大股東基本都是同一觀點。”章蘇陽對本刊記者稱，“我可以負責任地說，董事會從來沒有過哪一方去壓制另一方。我們還是比較尊重王微的意見，這一次，我們也沒有出現過能稱得上是‘爭論的局面，只是對一些具體細節進行了討論。”

雖然不情愿，但卻不反對。或許，王微自己也想要告別“文藝范”了。