家居裝飾行業成為投資熱點

趙崢

大眾對天使投資人最感性的印象，可能就是《非誠勿擾》里范偉那個有著漂亮女秘書、習慣用“母語”交談的“天使投資人”—— 這也使得影片播出之后，有些業內人士在一段時期內多少不好意思再告訴對方，自己是天使投資人。

近來隨著房地產調控政策的逐漸加碼，房地產公司盈利下滑呈現逐漸擴大的趨勢，房地產市場的不景氣也給下游的家居建材市場帶來嚴重影響，2009年家居建材行業VC/PE行業融資規模下降至近5年最低水平。不過相對于其他建材類上市公司而言，裝飾裝修類上市公司依然被VC/PE看好。投中集團報告認為，建筑裝飾企業可以借機進入一線城市住宅精裝修領域，以尋求新的利潤增長點。在近期證監會披露的擬上市企業名單中，兩家家居建材企業——廣東頂固集創家居、東易日盛排隊，其中東易日盛背后多家PE聚集。投中集團調研后認為，雖然家居建材行業市場在遭受一線城市嚴厲的房地產限購、限貸、限價政策重壓，但購房者對精裝住宅和環保節能建材需求大量增加，使得PE投資未來關注點可能會轉向精裝修與環保建材領域。有5家PE機構入股的東易日盛，亦披露稱，已與多家知名房企合作，通過精裝修業務來加強業績增長預期。

都是地產惹的禍

在房地產限購、限貸、限價政策重壓下，房地產公司的日子著實不好過。調控政策也對房地產行業下游的家具建材行業帶來不利影響，使其“吸金”能力大打折扣。房產商日子不好過，下游的建材企業同樣舉步維艱，玻璃制造和水泥制造公司一季度業績更是近乎全線下滑。而作為典型出口型企業，家具類上市公司除了受房地產調控政策影響之外，還受歐債危機的影響。在內外因素夾擊之下，家具行業公司一季度業績同樣不樂觀，12家公司中9家業績出現下滑，即便是業績增長的，增長幅度也不大。

房地產市場量價齊跌的局面使得部分購房者和期望改善已有住房環境的消費者持觀望態度，位于行業下游的家居裝飾行業也遭遇“降溫”。但是家居裝飾裝修行業對VC/PE的吸引力卻不減。投中集團數據顯示，2010年家居裝飾裝修20家企業累計獲得VC/PE融資28.23億元，規模達到近5年最高值。從細分領域來看，家居建材傳統渠道企業融資規模為28.94億元，占比達31.9%，位居各細分行業之首；地板行業和設計裝飾公司分別以24.39億元、15.25億元融資規模占比26.9%和16.8%，分居細分行業二、三位。

2011年國內主要房地產開發商如招寶萬金等主要項目精裝修率開始大幅提升，建筑裝飾企業與大型房地產開發商建立長期合作關系也成為業界常態。作為裝修裝飾行業的龍頭企業，金螳螂、亞廈股份、洪濤股份2011年分別實現凈利潤7.33億元、4.49億元和1.36億元，同比分別增長88.55%、71.21%和40.31%，并且其凈利潤增加主要來自于公共裝修領域。今年一季度，三家龍頭企業同樣取得了不錯的業績，業績增長均在50%以上。

精裝修備受青睞

伴隨著一線城市購房者裝修房屋的時間和精力有限，購置精裝修房已逐漸走進消費者視野，家居精裝修行業悄然興起。其一次性室內設計、批量裝修，有效節約材料損耗、與品牌裝修公司合作、選取品牌衛浴、櫥柜等配套設施，裝修完畢有相關部門驗房等優越條件，滿足了購房者可以拎包入住的便捷性、并且具備一定質量保證，近年來在一線城市廣受新增購房群體歡迎。

投中集團分析師萬格認為，利用在公裝領域與國內房地產商已建立起的合作關系，建筑裝飾企業可以借機進入一線城市住宅精裝修領域，以尋求新的利潤增長點；與此同時，住宅精裝修也為專注個體家裝企業增加市場份額提供了良好契機。但由于裝飾公司以設計師為其核心競爭力，設計師團隊所需數量與質量難以同比擴張致使公司模式難以跨地域復制、設計師團隊面臨管理困境、精裝修房質量難以標準化、二三線城市精裝修需求有限等現狀仍需引起投資人關注。