分紅預案中的“黃金”

袁克成

上市公司大量分現金，說明它對投資者真正負責。

對于很多投資者來說，年報看點，除了每股收益，就要算分紅預案了。

分紅預案可以包括三項內容：一是利潤分配預案；二是資本公積轉增股本預案；三是盈余公積轉增股本預案其中利潤分配又有兩種方式可以選擇，一是分現金，二是送紅股。分現金很容易理解，而送紅股實際上是會計科目之間的調整，不涉及現金流出。

資金公積轉增股本，嚴格來講，不屬于分紅范疇，但由于這一行為的實質與送紅股類似，一般都將其視為分紅的一種。因此，在上市公司年報中，利潤分配預案與資本公積轉增預案被放在一起表述。

利潤分配的前提條件

上市公司董事會在年報中提出利潤分配預案有兩個前提條件。

第一，本年度凈利潤彌補以前年度虧損后仍為正。實際中，有些上市公司以前年度發生過巨額虧損，導致其賬面上“未分配利潤”這一會計科目為負值。按照規定，上市公司當年的凈利潤，在進行分配前，先要彌補以前年度虧損。如果彌補后，未分配利潤還是負數，上市公司則不能進行利潤分配。

因此，對“未分配利潤”還留有巨額虧損的上市公司，投資者就不必指望其年報中會出現利潤分配預案了。

這里要特別提醒投資者注意的是：在最新的《公司法》實施以前，上市公司可以用資本公積彌補以前年度虧損，因此，彌補以前年度虧損還算容易——多數上市公司的資本公積金都比較充裕。但最新的《公司法》中，禁止了用資本公積彌補以前年度虧損的行為。這樣一來，一旦上市公司賬面形成巨額虧損，很有可能在幾年之內，該公司都難以提出分紅預案。

第二，本年度盈利。雖然從理論上講，當年虧損的上市公司仍然有可能分配利潤——只要以前年度的未分配利潤與本年度虧損相加后仍為正數。但在現實中，這樣做的上市公司極為罕見，十幾年來，總數也不會超過5家。因此，對于那些年報已經預虧的上市公司，投資者也不用指望其推出利潤分配預案了。

資本公積轉增的前提條件

從理論上講，資本公積轉增股本時，沒有如利潤分配那樣的兩個前提條件。也就是說，無論上市公司當期是否賺錢，無論上市公司的未分配利潤是正是負，如果公司的資本公積會計科目上有足夠的錢，就可以提出資本公積轉增的預案。

但在實際操作中，絕大多數上市公司董事會在決定是否提出資本公積轉增預案時，還是遵循著利潤分配的兩個前提條件。前些年，有過一些虧損公司在年報中提出資本公積金轉增預案，但現在，這一現象已經基本絕跡。

上市公司現金分紅是實現投資者投資回報的重要形式，然而與送紅股或轉增股本相比，投資者對年報現金分紅的企盼程度就很低。其實，能大量送現金的上市公司，大都很健康。有些公司看上去賺了不少錢，但這些錢很多是應收賬款，實際賬上的現金并不多，有的時候，應收賬款最后就變成壞賬了。因此，能大量送現金，說明上市公司的經營風險不大，不太可能出現突然虧損的情況。

上市公司大量分現金，說明它對投資者真正負責。有些錢放在公司賬上，沒什么好項目可以投資，日常經營中暫時也用不上，只好放在銀行里吃利息，或者買買國債，與其這樣，不如分給投資者。而且，投資者分得了現金，也算是真正落袋為安，這就跟分到股票不一樣，股票雖然多了，但有可能貼權，這樣比起來，拿到現金更安全一些。而且，真看好這家公司，完全可以用分到的現金接著再買它的股票。