利率市場化考驗銀行定價智慧

郭世邦

由于整體基準利率中心下移，以及下浮增大帶給人們利率下行的預期，銀行貸款的整體價格將出現下移也將是不爭的事實

中國人民銀行宣布，自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，并自同日起，將金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將金融機構貸款利率浮動區間的下限調整為基準利率的0.8倍。應該說，人民銀行本次放寬金融機構存貸款利率浮動范圍，尤其是首次增加存款上浮幅度，目的是為未來利率市場化試水，通過逐步增加和擴大利率浮動區間，最后達成完全市場化目的。但各家商業銀行對此的不同反應，尤其是對存款利率的不同反應，卻凸顯了各家銀行的定價智慧和實力，也暴露了部分商業銀行經營中的弱點和不足。

6月9日，各行在其網站紛紛掛出各自利率水平。其中國有大行工、農、中、建、交全部維持央行降息前的利率不變，即一年期存款利率為3.5%，較央行公布的基準利率3.25%，上浮至1.077倍；全國性股份制商業銀行基本實行央行公布的基準利率，即3.25%；而一些地方銀行如廣東華興銀行直接掛出了1.1倍的利率。

顯然，面對突如其來的利率變化，股份制銀行準備不足，于是在第二天、第三天，股份制銀行存款利率開始發生分化，大部分股份制商業銀行向工、農、中、建、交五大行看齊，一年期存款利率調到3.5%，少部分股份制商業銀行向廣東華興銀行看齊，把利率調到了3.575%，一浮到頂。

我們從商業銀行存款利率最初確定以至變化的過程，可以看出這些商業銀行的心路歷程。利率市場化在西方發達國家已經非常普遍，在我國香港地區也早已市場化。但這種市場化并非沒有規矩，各行之間還是遵循著一定的共同準則。拿香港來說，銀行同業公會制定一個參考利率或基準利率，各家商業銀行在此基礎上制定自己的利率水平。一般情況下，對小額存款利率，各家商業銀行都差不多；只有對大額存款，才會體現市場定價。由此看來，我國銀行無論是國有大行還是股份制銀行，在存款定價上未區分小額、大額，而是對所有存款者都一股腦兒地給予同樣的待遇，還是一種不成熟的表現。但興業銀行對保證金存款和非保證金存款做了不一樣的安排，南京銀行對1萬元以上和以下的存款分別給出了不同的定價，也應該是一種差異化的體現吧。

但即使這種不加區分的定價，其決策過程也反映出各行在同業中的地位強弱、自信程度以及自身經營的不足。

中國銀行業協會的會長一般都由五大行行長擔任，而且以五大行在國內銀行業的影響力，可以說五大行確定的利率，應該可以算是行業定價。但有一點值得關注，人民銀行6月7日晚間剛發布消息，五大行6月8日即掛出了統一的利率水平，由于利率決策非同一般，應該取得五大行高層認可，但五大行高層6月7日晚間連夜開會研究，然后達成一致意見應該不太可能，至多五大行相關職能部門互相溝通一下，所以，背后是否有人民銀行的窗口指導亦未可知。聯想到我國長期以來存款負利率，雖然今年物價開始走低，到5月份CPI只有3%，但存款利率若降到3.25%，正利率并沒有明顯體現，加上物價反彈的不確定性因素也沒有徹底消除，因此，人民銀行窗口指導的可能性較大。何況，從去年下半年以來，不斷有專家和學者建議央行進行不對稱調息，降低貸款利率，提高存款利率，一方面減輕企業利息負擔，另一方面解決存款負利率問題，同時也降低社會對銀行高利潤的詬病。

很顯然，這次五大行或人民銀行沒有帶股份制商業銀行一起玩，所以股份制商業銀行把人民銀行發布的基準利率當作了同業參考利率，于是紛紛掛出了人民銀行基準利率水平。但很快他們發現五大行已確定了統一的存款利率水平，而且比人民銀行基準利率水平還要高，于公于私，向五大行看齊都有百利而無一害，于是大部分股份制商業銀行把自己的利率調到了五大行水平。

另一部分銀行尤其是小銀行把利率一浮到頂，一是希望借此機會引起社會關注，二是希望借合法的高息吸引更多的存款。但由于小銀行自身存在的天然劣勢，至多維護住原來的存款不至于搬家，寄希望于合法的高息大幅增加自己的存款，可能性較低。因為吸引老百姓存款的不僅是價格，還有品牌、便利性等多個方面，而且即使是一浮到頂的存款利率也并沒有比別家高出多少。但其負作用也是明顯的，一是容易被主流銀行列為另類，這對以后與同業合作不利，二是進一步壓縮其利潤空間，除非其有持續不斷的高收益資產做鋪墊，否則也無異于飲鴆止渴。三是存款利率既已處于下降通道，就不會只有一次降息動作，同時既然允許上浮10%，就可能允許上浮20%，甚至更多，總不能每次都一浮到頂吧？

我們還注意到，有少數幾家全國性股份制商業銀行也加入了一浮到頂的行列，估計這幾家銀行面臨著較大的存款壓力，但一浮到頂的舉動，反而向世人明示了這一點，因此其帶來的正負影響亦未可知。

其實，存款利率市場化在我國已經不是新鮮事，大家完全沒必要手忙腳亂，外幣存款利率不是早已市場化了么？如今大家都以一顆平常心來對待外幣存款利率，相信過不了多久，人們對人民幣存款利率也是這個態度。另外，最近幾年，央行和銀監會容許存款替代性產品不斷豐富和擴大，就是在觀察存款利率放開后的市場反應。現在看來，替代性產品的價格應在央行和銀監會的可接受范圍內。因此，人民幣存款利率確定很快會由忙亂走向理智。

人民銀行在增加存款利率浮動范圍的同時，還擴大了貸款向下浮動幅度。但只要銀行仍是融資的主要渠道，即使在信貸非常寬松的時代，真正能享受到下浮待遇的也只有那些中型以上企業，尤其是具有資金價格話語權的大企業。所以，對以大客戶為服務對象或資產結構中大客戶占比較大的銀行，在信貸寬松時期，其在價格話語權方面面臨的壓力會大一些，但這幾年金融脫媒加劇，這些銀行應逐步調整了策略以及信貸資產的結構。因此，在目前的信貸條件下，增大貸款下浮幅度給銀行的沖擊應不會很大。這也是央行在制定利率市場化步驟時，把貸款利率市場化放在優先位置的原因。但由于整體基準利率中心下移，以及下浮增大帶給人們利率下行的預期，銀行貸款的整體價格將出現下移也將是不爭的事實。2011年貸款高價格帶給銀行的好日子在2012年不可能再重現了。如果說2011年貸款價格如黃金，那么2012年貸款價格如白菜，也是有可能的。

所以需要提醒的是，如果商業銀行在利率市場化進程中，盲目為了擴大規模目的，對利率采取的策略有誤，或者對服務的客戶定位不準，從而導致貸款價格不斷下移，存款價格不斷上移，則其后果也是不言而喻的。

（作者單位：深圳發展銀行）