基金觀點薈萃:方正富邦、博時、華商、申萬菱信

方正富邦基金：

今年是慢牛起點

方正富邦投資總監、創新動力基金經理趙楠表示，2012年可能是中國股市一個較長的慢牛行情的起點。

經濟轉型和流動性是影響股市的兩大問題，一方面，中國將在投資、出口和消費之間進行緩慢的重新分布，未來三者將更加均衡；另一方面，釋放流動性需要有累計效應，一兩次的下調存準率基本屬于杯水車薪。整個市場的流動性，需要在今年二季度中后期，隨著貨幣政策繼續穩步寬松以及實體經濟對資金需求降低后，才可能出現真正的寬松。他提醒市場關注今年的“政策紅利”，如打擊內幕交易、強制分紅、整頓關閉各地各類交易所等。這些政策，雖沒有當年股改那般熱火朝天，但對于重造一個更健康、更重視股東回報的市場，無疑作用更大。

趙楠認為，流動性的改善、估值結構更為合理以及制度的悄然變化，將成為2012年資本市場的重要背景。2012年可能是中國股市一個較長的慢牛行情的起點。

博時基金：

2012海外市場值得期待

2012年初至今，海外股市表現強勁。歐洲央行去年12月出臺的三年期長期再融資操作(LTRO)功不可沒。LTRO許可了歐洲商業銀行在未來三年內以1%的低利率借款，可用歐債抵押，借款沒有上限。這相當于歐洲版的量化寬松，基本上解決了未來三年歐洲銀行的流動性問題，同時又保證了市場有足夠的低成本資金去購買歐債，令歐債收益率大幅下降，為歐債危機的最終解決降低了成本、贏得了時間。因此，盡管歐債危機仍未徹底解決，但市場已經逐漸對希臘傳來的消息感到麻木。由于流動性的改善，海外市場已經難以出現2011年8、9月那種泥沙俱下式的恐慌性拋售。

在市場情緒漸趨理性的情況下，我們更須重視基本面。從不斷公布的數據來看，美國的經濟正緩慢復蘇，失業率已經連續5個月下降至8.3%，美國的房地產市場已經逐漸企穩。中國于2011年針對房價、通脹的調控措施，已初步收到成效，政策面盡管不會很快放松，但也不至于再緊。

中國的城市化進程遠未結束，內需仍在穩步增長，GDP增長即使下降到8%，仍然是很高的增速。在這一增速下，反映到企業盈利的微觀層面，仍會有許多行業的優秀公司實現可觀的盈利增長。因此我們對2012年的投資保持樂觀。大市的系統性風險已經因2011年的大跌而大幅降低，我們可以更加從容地通過自下而上的選股來實現良好的投資回報。

華商基金：

重點配置非周期行業

華商基金認為，一季度有必要保持較為穩健的資產配置策略。在大類資產方面更多配置在固定收益類品種上，尤其是在一季度末二季度初，長期利率產品將是主要的配置方向。

行業配置方面，華商基金認為2012年的配置重點在非強周期行業，同時選擇估值水平合理的行業，包括電子元器件、信息設備、造紙包裝、電力、零售、公用事業等，對于估值比較高的非周期行業如電力設備、傳媒、計算機、餐飲旅游、農林牧漁、食品飲料和醫藥持續關注，直到估值進入市場平均的估值區間。對于成長性較高的中小盤，依然堅持自下而上選股的策略并同時關注估值下行的風險。

申萬菱信基金：

震蕩行情中尋找結構性機會

申萬菱信基金認為，估值水平、企業盈利、市場情緒、宏觀經濟等四方面是直接決定A股市場走勢的關鍵.

經過2011年A股持續大幅下跌后，市場估值已處于較低水平，部分行業的負面預期已被充分消化。申萬菱信基金認為，當前阻礙市場持續向好的因素則在于企業盈利預期的下滑和宏觀經濟的不明朗。

展望2012年，申萬菱信基金認為，A股市場很難期待有較大的行情出現，但總體比2011年相對樂觀。基于估值基本處于底部區域，預計市場向下調整的空間有限，但是震蕩依舊。投資上，將在震蕩行情中尋找結構性機會。