中歐基金周蔚文:中國(guó)經(jīng)濟(jì)或在二季度見(jiàn)底

更漏子

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)調(diào)整增長(zhǎng)模式的階段。長(zhǎng)期來(lái)看，由于粗放的投資增長(zhǎng)模式難以改變、收入分配制度改革難度大、人民幣升值和人口紅利消失等因素的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或進(jìn)入一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間的下降周期。

中歐基金周蔚文對(duì)此表示，中國(guó)處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，出口、投資、消費(fèi)的轉(zhuǎn)型并不是輕而易舉，因此，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率整體或?qū)⒊尸F(xiàn)“易下不易上”的態(tài)勢(shì)，而今年在二季度的時(shí)候，我國(guó)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒁?jiàn)底。

今年二季度經(jīng)濟(jì)或見(jiàn)底

周蔚文指出，去年由于持續(xù)高企的通脹壓力，宏觀調(diào)控力度較大。比如，去年固定資產(chǎn)投資中的資金來(lái)源方面，“中央預(yù)算類資金”沒(méi)有增長(zhǎng)，而“國(guó)有及國(guó)有控股的企業(yè)固定資產(chǎn)投資”增長(zhǎng)率也只有5%，可見(jiàn)，遠(yuǎn)低于社會(huì)平均超20%的增長(zhǎng)速度。

因此，從這個(gè)角度來(lái)看，如果今年政府要達(dá)到前期所提出的“穩(wěn)中有進(jìn)”的經(jīng)濟(jì)工作目標(biāo)的話，今年二季度或可能會(huì)有一些大項(xiàng)目開工，以此抵消房地產(chǎn)投資減速、新開工減少所帶來(lái)的影響。

另一方面從房地產(chǎn)投資而言，雖然新開工方面有所減少，但在建工程依然保持了一定規(guī)模，所以房地產(chǎn)投資可能還是有增長(zhǎng)的。而到2013年時(shí)，也就是說(shuō)，在市場(chǎng)被壓抑兩年之后，人口結(jié)構(gòu)所引發(fā)的剛需或會(huì)帶動(dòng)房地產(chǎn)銷量回升。

“去年三季度末、四季度開始，部分企業(yè)看到經(jīng)濟(jì)前景不好而主動(dòng)減少訂單量、去庫(kù)存，如果未來(lái)經(jīng)濟(jì)是比較平穩(wěn)的話，此前這波的去庫(kù)存可能就會(huì)在二季度結(jié)束。可見(jiàn)，今年二季度或?qū)⒄嬲?jīng)濟(jì)見(jiàn)底。”周蔚文說(shuō)。

政策影響帶來(lái)市場(chǎng)反彈

雖然不看好上半年的經(jīng)濟(jì)狀況，但是近期依然出現(xiàn)了難得的市場(chǎng)反彈。“是一定層面的政策影響，還包括管理層提出養(yǎng)老金入市的想法、證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司完善分紅政策等的影響。同時(shí)，外圍經(jīng)濟(jì)環(huán)境也在趨于穩(wěn)定，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，歐債問(wèn)題也趨于平穩(wěn)，情況好于預(yù)期。最后，加上經(jīng)濟(jì)相對(duì)低點(diǎn)的確立，Ａ股市場(chǎng)此前已經(jīng)下跌較多，整體估值處于底部區(qū)間，疊加春節(jié)因素，因此迎來(lái)反彈。”周蔚文如此分析近期市場(chǎng)反彈的原因。

周蔚文表示，基于今年的市場(chǎng)整體判斷，資金面、經(jīng)濟(jì)間的弱平穩(wěn)，決定了股市估值難以大幅度系統(tǒng)性提升，但會(huì)有階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。指數(shù)沒(méi)有大機(jī)會(huì)，找細(xì)分行業(yè)、精選個(gè)股的能力將會(huì)更重要。

而在貨幣政策方面，周蔚文預(yù)計(jì)，全年來(lái)看，并不預(yù)期貨幣政策出現(xiàn)很大的放松，也不預(yù)期企業(yè)盈利比去年有很明顯的提高，但從新增貸款同比增多現(xiàn)象來(lái)看，代表一些貨幣政策確實(shí)進(jìn)入了實(shí)施階段，這些政策可能包括商品房供給加速、保障房建設(shè)加速、基建投資加速、或居民購(gòu)房消費(fèi)加速等。

選股應(yīng)以公司業(yè)績(jī)?yōu)橹?/p>

周蔚文認(rèn)為，今年的投資思路應(yīng)該是“賺業(yè)績(jī)的錢”，“應(yīng)堅(jiān)持選股上以上市公司業(yè)績(jī)?yōu)橹亍０ㄍ顿YST股，也要看未來(lái)的業(yè)績(jī)。買股票是買未來(lái)，尋找那些看得見(jiàn)未來(lái)業(yè)績(jī)的公司。要回避那些只有估值沒(méi)有業(yè)績(jī)的公司，那樣會(huì)變成炒概念，而那些既有故事的也有業(yè)績(jī)支撐的公司才是值得關(guān)注”。

“踏踏實(shí)實(shí)找那些行業(yè)能看得清楚的、公司質(zhì)地比較好的股票，在經(jīng)濟(jì)弱平衡中應(yīng)更加關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的持續(xù)性，使組合的業(yè)績(jī)?cè)?012年、2013年都有比較好的增長(zhǎng)。另外。如果有些波段性的大的機(jī)會(huì)，也會(huì)階段性參與，追求絕對(duì)收益率。”周蔚文說(shuō)。■