情人節里話投資

朱平

情人節是戀人們的節日，不過如果失戀了，恐怕會格外痛苦。就象股市，賺錢總是很高興，但如果象去年那樣，虧錢了就會怨這怨那，甚至進退失據。

我以前一個朋友就是如此，他在學校時就戀上一個女同學，情人眼里出西施，這個女同學簡直是他這生的的最愛，所謂問世間情為何物，一物降一物。問題是這個女同學可能未必這樣認同，而且執意遠走米國。我的朋友沒有辦法挽留，非常痛苦。我給他出主意，其實，這說明你對她并不重要，如果搞不定，就趁早走人吧。他還是選擇堅持，出差時也會帶上有這個女同學照片的相框。再然后，他追著去了一趟米國，回來后的結論是，她沒有承諾，會在米國一直呆下去。這是一種暗示的拒絕，你必需先挑明，其碼可以不再聯系，不要讓別人為難。我再給他出主意。但是痛苦啊!他說，他相信愛情，可是為什么會這樣？其實類似的故事，估計許多人年輕的時候都會有所經歷。我勸他說，愛是一種投入，你選擇好目標，想方設法做完你可以做的，但最終決定你能否抱得美人歸的不在你，在她。所以你首先不需要痛苦，只要追了，老了不后悔就行了。但我的朋友仍不能克制悲傷，淚流滿面，雖然不久以后他就認識了他現在的老婆。

去年股市一路跌宕下行，而市場上除了空倉，主要有三種選股思路：一種是樂觀派，看房地產見底，所以會選周期類股票；第二種是結構派，認為中國經濟要轉變方式，增速會下降，但是軟著陸，所以買消費、服務和技術類公司；第三種是悲觀派，認為經濟會是L型走勢，主要投資銀行等低估值品種。

第一種股票上半年表現較好；第二類投資者從去年5月開始后來居上，直到歐債危機；到了四季度前兩類投資者買的股票無不單邊下跌，只剩下第三種，反正低估值，跌也跌得少。所以一年下來，無人幸免，差別只是時間和程度，而投資者的感受甚至比2008年還糟。但就象戀愛一樣，投資者其實能做的也只是投入和在投入之前的選擇，結果如何只能由市場決定。

據說索羅斯有一個流傳很廣的故事，說1987年美國股災后，索羅斯剛斬完倉，經紀人給他打電話，說股市見底了，因有一個大鱷終于堅持不住清倉了。索羅斯立刻意識到自已犯了錯，他說我正在舔我的傷口，但我會回來的。

新的一年已經開始，壞消息是去年影響股市的大量股票供應和經濟下滑仍然未變，好消息是估值又低了一些，資金的投資渠道變窄，股市吸引力反而增加。滬深300去年底PE約11倍，如果企業贏利不出現硬著陸似下降，以今年增長10%計算，指數回到13到14倍全球平均的估值水平，那么上證可能會到2800點左右。

但有兩點可能與以前不一樣，一是投資增速不可能再回到從前那么高，因為投資占GDP的比重；貸款占GDP的比重，投資對GDP的拉動作用都處于極限水平。另外一點，股市不會再重回過去那樣簡單概念炒作，因為很可能以后IPO連審批都不需要，大小非永遠會待價而沽，炒作的標的和方式也需要改變，畢竟流動性是炒作的基礎，而將來很多垃圾股和小盤股會徹底失去流動性。

所以，首先股市不會有太大漲幅，其次結構性機將成為永久性的股市特征，問題只是這些有機會的個股花落誰家。