用友軟件:量價齊升 后市或再度上沖

2011年凈利潤增長40%-80%，符合預(yù)期。公司預(yù)計2011年凈利潤同比增長40%-80%，對應(yīng)EPS為0.57-0.73元，基本符合我們預(yù)期。我們認(rèn)為業(yè)績增速較高的主要原因是在國內(nèi)企業(yè)管理軟件市場持續(xù)增長的環(huán)境下，公司加大營銷、重點行業(yè)業(yè)務(wù)拓展兩大策略均取得成效，三大產(chǎn)品線市場和行業(yè)解決方案市場均實現(xiàn)了較快增長。

預(yù)計2012年企業(yè)管理軟件市場前景依然較為樂觀，中高端市場是最大看點。1月份Gartner發(fā)布2012年IT支出預(yù)測，預(yù)計全球IT支出同比增長3.7%。盡管2012年中小企業(yè)管理軟件市場增速存在壓力，但中高端管理軟件市場的客戶是央企、國企、跨國公司等。央企和國企將在“十二五”期間加大集團管控，中高端市場的景氣度將有望得到回升。

看好公司未來平臺化、提高人均單產(chǎn)兩大戰(zhàn)略。公司歷史上曾經(jīng)歷財務(wù)軟件、企業(yè)管理軟件兩大階段，未來將是平臺化階段。財務(wù)軟件階段向企業(yè)管理軟件階段擴展的本質(zhì)是從財務(wù)向ERP其它模塊拓展，從而提高軟件附加值。公司2012年將通過外包低端實施、轉(zhuǎn)移研發(fā)力量到高端模塊來提高人均單產(chǎn)，目前有約20%的低產(chǎn)模塊有待改善，具備空間。

操作策略：該股近來量價齊升，已觸及60日均線，但尚未脫離底部區(qū)域，若量能繼續(xù)放大，則該股將有望回到2011年形成的大級別箱體區(qū)域。