LED:景氣度將探底回升

東方證券

投資要點：1、隨著內(nèi)地廠商國際地位的提高，LED產(chǎn)業(yè)鏈將向內(nèi)地轉(zhuǎn)移；2、LED照明應用將促使行業(yè)景氣度探底回升，2012年將集中修復。

近期LED行業(yè)受新機種導入帶動及外圍環(huán)境影響，表現(xiàn)良好。每年的春節(jié)之后受新機種的導入，庫存補貨影響，整體營收表現(xiàn)向上，2010-2011年表現(xiàn)極為明顯，2012年受此影響也將逐漸顯現(xiàn)，但是其效果將弱于2010與2011年。主要原因是，由于2008-2011年背光為LED增長的絕對動能，但是2012年受到2011年的整體的影響，背光增長的動能因素逐漸消弱，同時大廠策略重心多已轉(zhuǎn)移至照明應用。

由于各廠商策略迥異，致使接單狀況差異較大，但從區(qū)域來看，隨著中國大陸相關(guān)廠商在全球地位的提升，背光LED模組有向大陸轉(zhuǎn)移之趨勢，并且2012年將加快。

2012年LED行業(yè)預期是逐漸恢復過程。從臺灣LED行業(yè)營收變化來看，自2011年春節(jié)后，芯片及封裝營收持續(xù)下滑，并且自2011年四季度開始加速下滑，2012年12月下滑幅度達全年最高。其主要原因有：受外圍大環(huán)境經(jīng)濟的影響，背光方面，整體數(shù)量增長低于預期，并且LED背光滲透比例也低于預期10-15個百分點；照明應用方面沒有主方向，價格較高，制約快速普及。

經(jīng)過2011年的洗禮，各大廠商已逐漸在調(diào)整策略，由原來的主攻背光，逐漸轉(zhuǎn)移至照明，逐漸調(diào)整背光和照明的應用產(chǎn)品比重；同時在政策方面，全球白熾燈禁止淘汰逐漸加速。2012年伴隨著應用產(chǎn)品類型比重的調(diào)整，技術(shù)的提升，價格的大幅下跌，政策的催化，2012年LED行業(yè)將是探底，并逐漸恢復的年份。建議關(guān)注瑞豐光電、東山精密、鴻利光電、國星光電、德豪潤達等。