中信證券:轉(zhuǎn)型應(yīng)對格局之變

趙琳

這個冬天對券商而言，無疑是一個難熬的寒冬。在股市經(jīng)過持續(xù)兩年下跌的背景下，各大券商的日子也變得越發(fā)難過：業(yè)績不佳、裁員潮涌現(xiàn)……而在這場寒流中，中信證券也未能幸免。

事實上，自從去年底自營業(yè)務(wù)部門遭解散的傳聞在坊間傳開后，中信證券的一舉一動已被推上了風(fēng)口浪尖。

日前，從中信證券離職的自營部原總經(jīng)理于軍的去向已經(jīng)明了，他加盟到陽光私募北京和聚投資管理有限公司，并以公司合伙人的身份擔(dān)任投資決策委員會主席。于軍的離開被指與對中信證券自營業(yè)務(wù)虧損負(fù)責(zé)有關(guān)。

中信證券自營業(yè)務(wù)去年究竟虧了多少？由于公司年報將在3月31日披露，目前來看仍是一個未知數(shù)。而1月12日中信證券披露的2011年12月份財務(wù)數(shù)據(jù)簡報中，由于轉(zhuǎn)讓華夏基金51％股權(quán)獲利不菲，公司凈利達到44.45億元，同比大增近16倍。但剔除掉這一非常收益，公司的日常經(jīng)營狀況堪憂。

有分析師預(yù)計12月份實際虧損或?qū)⑦_到10億元之多，但也有分析人士表示，在詳細(xì)數(shù)據(jù)尚未出爐之前，還難以判定其真實的財務(wù)狀況。不過，從公司前三季自營凈虧損已達6.6億元的數(shù)據(jù)似乎可以斷定，去年中信證券自營業(yè)務(wù)的滑鐵盧已成定局。這樣的現(xiàn)狀也造成了自營成為中信證券首先被收縮的部門。

有消息稱，中信證券正在逐漸降低自營業(yè)務(wù)管理的資產(chǎn)規(guī)模。

事實上，對自營業(yè)務(wù)的調(diào)整僅僅是中信證券整體戰(zhàn)略調(diào)整大棋中的一小步。早在去年10月份發(fā)布的業(yè)績快報中，中信證券就曾表示，其出售有關(guān)金融資產(chǎn)旨在“調(diào)整二級市場交易策略，并為未來創(chuàng)新交易產(chǎn)品業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備”。在2011年底中信證券高層與媒體的見面會上，董事長王東明和總經(jīng)理程博明分別提出了中信證券的轉(zhuǎn)型方向和新的業(yè)務(wù)重點。王東明指出，“中信證券將向資本中介型的券商轉(zhuǎn)型，在將來更多扮演市場組織者、流動性提供者、產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)造者和銷售商、交易對手方、財富管理者等多重角色”。程博明則補充，資本中介型的融資融券、固定收益、PE、IT等部門將是2012年發(fā)展的重點。

中信證券之所以做出轉(zhuǎn)型的原因，與整個A股市場面臨的現(xiàn)狀不無關(guān)系，在A股持續(xù)調(diào)整的情況下，券商已意識到不能再單純的依靠靠天吃飯的經(jīng)紀(jì)與自營業(yè)務(wù)了。從整個證券行業(yè)來看，中信證券的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略布局也遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在行業(yè)前列。去年7月中信就曾公告稱擬向證監(jiān)會申請設(shè)立全資子公司從事金融產(chǎn)品投資，初始投資額30億元，目的是將一些高風(fēng)險產(chǎn)品放到券商子公司投資。此外，在股權(quán)投資方面也有提速跡象。去年10月底公告稱，將分別投資5億元、2億元，再發(fā)起設(shè)立兩只股權(quán)投資基金——中信資本股權(quán)投資和中信夾層基金。

業(yè)界對于中信證券的轉(zhuǎn)型也寄予厚望。在中信證券2011年半年報發(fā)布之后，招商證券證券信托行業(yè)研究員洪錦屏就曾表示，“中信證券在超前進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略布局后，大幅降低了收入的波動性，在全行業(yè)負(fù)增長，而公司同比不再并表中信建投的情況下仍能實現(xiàn)凈利潤13%的增長，可謂轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略成功的初步驗證。”亦有券商戰(zhàn)略研究人士對中信證券的轉(zhuǎn)型如此評價：“要成為中國版的高盛或者摩根士丹利，必須走這條道路。”

經(jīng)過自營業(yè)務(wù)部經(jīng)過大換血，無論從投行保薦人儲備、研究團隊的最佳分析師來看，還是從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)網(wǎng)點排名、海外收購的布局和產(chǎn)業(yè)投資等，中信證券都堪稱行業(yè)龍頭。不難預(yù)見的是，未來會更多的二線券商也會陸續(xù)加入到這場券商轉(zhuǎn)型之路中，特別是一些小券商，單一的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)使得其在這場寒冬中倍受打擊。

據(jù)了解，華寶證券自去年就開始招兵買馬，涵蓋研究所、機構(gòu)業(yè)務(wù)部等多個部門；2月初公司還更換了闊綽豪氣的辦公場所，大展拳腳之勢昭然若揭。

有分析人士指出，券商面對的行業(yè)轉(zhuǎn)型有兩個重要的背景：一是金融政策開放的力度加大；二是外資進入的速度加快。如果這兩方面力度加大的話，券商轉(zhuǎn)型面臨的外部壓力會更強。轉(zhuǎn)型是個洗牌的過程，雖然對于轉(zhuǎn)型的結(jié)果并不是太好判斷，但轉(zhuǎn)型的陣痛也會存在。■