中信證券:轉型應對格局之變

趙琳

這個冬天對券商而言，無疑是一個難熬的寒冬。在股市經過持續兩年下跌的背景下，各大券商的日子也變得越發難過：業績不佳、裁員潮涌現……而在這場寒流中，中信證券也未能幸免。

事實上，自從去年底自營業務部門遭解散的傳聞在坊間傳開后，中信證券的一舉一動已被推上了風口浪尖。

日前，從中信證券離職的自營部原總經理于軍的去向已經明了，他加盟到陽光私募北京和聚投資管理有限公司，并以公司合伙人的身份擔任投資決策委員會主席。于軍的離開被指與對中信證券自營業務虧損負責有關。

中信證券自營業務去年究竟虧了多少？由于公司年報將在3月31日披露，目前來看仍是一個未知數。而1月12日中信證券披露的2011年12月份財務數據簡報中，由于轉讓華夏基金51％股權獲利不菲，公司凈利達到44.45億元，同比大增近16倍。但剔除掉這一非常收益，公司的日常經營狀況堪憂。

有分析師預計12月份實際虧損或將達到10億元之多，但也有分析人士表示，在詳細數據尚未出爐之前，還難以判定其真實的財務狀況。不過，從公司前三季自營凈虧損已達6.6億元的數據似乎可以斷定，去年中信證券自營業務的滑鐵盧已成定局。這樣的現狀也造成了自營成為中信證券首先被收縮的部門。

有消息稱，中信證券正在逐漸降低自營業務管理的資產規模。

事實上，對自營業務的調整僅僅是中信證券整體戰略調整大棋中的一小步。早在去年10月份發布的業績快報中，中信證券就曾表示，其出售有關金融資產旨在“調整二級市場交易策略，并為未來創新交易產品業務做準備”。在2011年底中信證券高層與媒體的見面會上，董事長王東明和總經理程博明分別提出了中信證券的轉型方向和新的業務重點。王東明指出，“中信證券將向資本中介型的券商轉型，在將來更多扮演市場組織者、流動性提供者、產品和服務的創造者和銷售商、交易對手方、財富管理者等多重角色”。程博明則補充，資本中介型的融資融券、固定收益、PE、IT等部門將是2012年發展的重點。

中信證券之所以做出轉型的原因，與整個A股市場面臨的現狀不無關系，在A股持續調整的情況下，券商已意識到不能再單純的依靠靠天吃飯的經紀與自營業務了。從整個證券行業來看，中信證券的業務轉型和戰略布局也遠遠走在行業前列。去年7月中信就曾公告稱擬向證監會申請設立全資子公司從事金融產品投資，初始投資額30億元，目的是將一些高風險產品放到券商子公司投資。此外，在股權投資方面也有提速跡象。去年10月底公告稱，將分別投資5億元、2億元，再發起設立兩只股權投資基金——中信資本股權投資和中信夾層基金。

業界對于中信證券的轉型也寄予厚望。在中信證券2011年半年報發布之后，招商證券證券信托行業研究員洪錦屏就曾表示，“中信證券在超前進行業務轉型和戰略布局后，大幅降低了收入的波動性，在全行業負增長，而公司同比不再并表中信建投的情況下仍能實現凈利潤13%的增長，可謂轉型戰略成功的初步驗證。”亦有券商戰略研究人士對中信證券的轉型如此評價：“要成為中國版的高盛或者摩根士丹利，必須走這條道路。”

經過自營業務部經過大換血，無論從投行保薦人儲備、研究團隊的最佳分析師來看，還是從經紀業務營業網點排名、海外收購的布局和產業投資等，中信證券都堪稱行業龍頭。不難預見的是，未來會更多的二線券商也會陸續加入到這場券商轉型之路中，特別是一些小券商，單一的業務結構使得其在這場寒冬中倍受打擊。

據了解，華寶證券自去年就開始招兵買馬，涵蓋研究所、機構業務部等多個部門；2月初公司還更換了闊綽豪氣的辦公場所，大展拳腳之勢昭然若揭。

有分析人士指出，券商面對的行業轉型有兩個重要的背景：一是金融政策開放的力度加大；二是外資進入的速度加快。如果這兩方面力度加大的話，券商轉型面臨的外部壓力會更強。轉型是個洗牌的過程，雖然對于轉型的結果并不是太好判斷，但轉型的陣痛也會存在。■