原料藥提價預期帶來醫藥股投資機會

楊陽

自1月中旬以來，在石油漲價、成本增加等因素的影響下，國內企業維生素的報價均有不同程度的提高。從過去幾年的情況來看，每年年初由于進入相對需求旺季，產品也都有提價行情，在量價齊升的支撐下，企業的盈利面改善預期強烈。

據最新消息顯示，因法國嚴寒天氣，世界第三大維生素A（VA）生產商安迪蘇工廠日前管線系統爆裂，目前已停產。有分析人士指出，這將導致全球VA供需形勢發生變化，預計隨著供應減少，VA價格將在短期出現上漲。

在此背景下，國內維生素生產龍頭浙江醫藥（600216）、新和成（002001）、金達威（002626）將受益。事實上，從近期以來包括鑫富藥業（002019）、東北制藥（000597）、廣濟藥業（000952）等在內的原料藥上市公司較大的反彈力度來看，維生素、抗生素等原料藥提價預期給相關上市公司帶來的交易性機會，值得投資者關注。

原料藥公司股價強勁反彈

2月以來，原料藥上市公司的股價出現了較大幅度的反彈。鑫富藥業股價從7元起步，現在攀升至11元，漲幅高達57％；東北制藥漲幅超30％、廣濟藥業超17％，其余不少漲幅都在10％以上，明顯跑贏大盤。

國泰君安證券將此次原料藥公司的反彈行情定性為：“基本面預期改善＋估值修復”。從政策面來看，今年1月初，環保部下發《關于2011年環境保護部掛牌督辦環境違法案件的通知》。新環保政策有望推動原料藥行業洗牌，成本壓力將加速中小企業淘汰，市場集中度有望大幅提升，中長期看，龍頭企業是最為受益的；基本面看，短期內維生素和抗生素進入相對需求旺季，借鑒過去幾年情況，每年年初都會有提價行情，在量價齊升的支撐下，企業的盈利面改善預期強烈。此外，統計局公布的化學原料藥12月單月收入、利潤增速分別為22%、123%，也是市場對原料藥企業利潤反映；市場面看，原料藥企業在經歷了慘淡的2011 年行情后，多數上市公司的絕對股價和PE都處于較低的水平，資金反彈的動量較為充足，與市場近期對上游周期行業的炒作邏輯類似。

短期提價預期刺激股價

據了解，1月中旬以來隨著豬肉和雞苗價格的快速上漲，養殖業景氣度明顯提升，引發飼料需求大增，并帶動維生素的飼料添加劑市場提前回暖。1月以來，VA的成交價為125元/公斤左右，目前提高到140元/公斤；VE的成交均價在105元/公斤上下，新和成的報價在120元/公斤，漲價幅度均逾10％。從以往的情況來看，一般市場需求回暖至少要到2月底和3月中，今年的行情有所提前。特別是在第三大VA生產商安迪蘇工廠目前停產的形勢下，價格上漲趨勢或將持續。

國泰君安證券認為，近期原料藥公司股價反彈的行情更多的是由基本面預期改善所帶來的市場資金的博弈，反彈能否持續取決于品種是否出現實質的提價以及提價的空間。基于每年4—7月是飼料行業的旺季，VE、VA提價的需求是存在的，而短期內新和成停產檢修也將帶來供需的邊際改善，VE、VA短期存在提價預期，相關上市公司存在交易性機會。VC仍取決于國內產能的實際限制情況，但從總的大趨勢來看，VC似乎很難再回到原來的高點。

從二級市場來看，浙江醫藥、新和成和金達威走勢穩健，投資者可持續關注。