保險資管再擴容

董露茜

6月中旬，再度傳來保險資管大軍擴容的消息。陽光保險、民生人壽及中英人壽等三家保險機構籌備保險資產管理公司的申請已獲通過。這意味著，如今保險資管大軍已擴充至“15+1”的格局。

此前，保監會的保險資金新政“13條”（以下簡稱“13條”）已引發行業震動，根據“13條”的規定，保險公司將可以參與投資銀行、證券和信托等發行的投資品種，還可以委托其他投資管理機構

管理保險資金。

一家非國企背景的資管公司高管楊林告訴《新財經》記者，三家保險機構資管公司獲批對行業影響不大，獲批更積極的影響在于幫助其母公司拿到牌照拓寬投資的業務范圍，尤其在可以吸納外部資金方面。

楊林說：“真正影響大局的是關于新政中涉及保險資產管理范圍的放開，這意味著，保險資管公司的競爭對手一下子擴展到券商和公募基金，競爭壓力頓時大了。”

值得注意的是，此次獲批的中英人壽為首家外資背景的保險資管公司，楊林說：“+1指的是外資背景的友邦，但它只是一個資產管理中心，與公司的區別在于它不能吸納外部資金，而這一次中英人壽獲批算是外資的一個突破。表明保險資源方面的一些壁壘正被打破。”

拆除中間壁壘

據公開資料顯示，陽光保險早已集團化運作，作為國內七大保險集團之一，其股東背景強大，包括中國石油化工集團公司、中國鋁業公司和廣東電力發展股份有限公司等大型企業集團。2011年度，陽光保險當年實收保費收入318.7億元，行業排名第8位，總資產突破700億元。

而另外獲批的兩家民生人壽和中英人壽資產規模則分別為300.22億元和191.35億元。相較而言，兩家的資產管理規模較小，只能算中等。

此前，保險行業資產管理“9+1”格局延續了6年。2011年，保監會調整相關規定，將設立保險資產管理公司的年限，由原來的“經營保險業務8年以上”調整為“經營保險業務5年以上”。一批中型保險公司滿足了設立資管公司的條件，生命和安邦先后獲批并成立資產管理公司。2011年9月和11月，光大永明資產管理公司和合眾資產管理公司亦獲保監會批準籌建。

楊林告訴記者，保險資管經營壓力非常大，他曾計算過整個行業壽險去年的投資收益，算上浮虧實際上不到1.5%，也就是3.6%減去浮虧的結果。

根據保監會5月份的數據顯示，今年一季度末保險行業的資產總額為6.37億元，而2011年的投資平均收益率則僅為3.6%。隨著最近銀行降息，銀行存款利率上限放開，銀行的存款利率反而顯示出競爭力。

例如6月15日，中信銀行客戶收到一條短信，其1年期及以內的存款利率已調整為基準利率的1.1倍至3.575%，高于過去1年期3.5%的利率。這表明，保險資管公司的收益扣除浮虧后，甚至遠遠不及銀行收益。

投資收益差拖累公司盈利，2011年底，62家壽險公司中實現盈利的還不到四成。資管公司的經營亦挑戰巨大。

楊林說：“按我們公司的規模，收益在4個百分點上才有可能實現盈利，但要實現這個收益水平非常難，資管公司的投資能力亟待提高。”

一家國企背景資管公司資深人士則回應道：“像人壽和平安這樣大型的資管公司，每年的投資收益不到3%也能做到不虧，因為可以拼規模效應，投入產出比和一些中小型資管公司要求要低一些。不過各家公司經營的目標不一樣，投資收益不一定是衡量經營成果與否的唯一標準。”

這位人士對新加入的三家公司競爭實力持保留意見，由于這三家屬于中等規模的保險公司，加上新政“13條”中提到券商和基金可以受托管理保險資金，很多中小保險公司的資金將有可能流入管理成本更低的證券公司和公募基金，競爭會進一步加劇。

保險資管機遇來臨？

專業保險資管公司不斷擴容的同時，保險資管公司的機遇也到來了。

根據“13條”的規定，除受托管理保險資金外，保險資管公司還將允許受托管理養老金、企業年金、住房公積金和其他企業委托的資金。據了解，目前保險資管公司僅取得了企業年金的管理資格，主要管理資金仍為保險資金。

這條規定意味著，保險資管公司資金來源進一步多樣化，保險資管公司可根據受托資金需求，制定投資策略，開發資產管理產品，并以投資組合名義開設相關賬戶。樂觀人士判斷，保險資管甚至有望開展公募資產管理業務。

保險資管在邊界拓寬的同時，不動產、股權、股指期貨、融資融券、無擔保債券等投資渠道將向保險資金全面開放，未來整個保險行業投資收益率有望顯著提升。

上述資深人士對記者表示，保監會此番新政下了大功夫。此前由于受制于監管限制，保險業和其他金融業沒有太大的交集。資金的運用存在這樣那樣的問題，只在各自的系統內流動，相互間的壁壘重重。

“這下子，‘13條讓相對閉塞的保險資管可以參與外部競爭，而證券公司和公募基金也參與到保險資金管理的競爭中來，這大大提高了市場化程度，也迫使保險資管公司轉型。”

他補充道：“這是一個歷史機遇，用好了保險資管公司根本不愁資金。”

事實上，以中國人壽為代表的大型資產管理公司，管理資產規模已超過1.8萬億元，其在資金來源和使用上都具有明顯優勢。這可能使得強者愈強。

楊林對中小資管公司參與競爭相對悲觀，現在的新政對保險資管公司的投資能力和人才貯備提出了更高的要求，因為只有取得比較理想的投資收益率，才能吸引資金到來。本身保險行業現在面臨極大的風險，明年更是一個比較危險的年份，對中小資管公司來說，明年可能會更慘。

據了解，老百姓的一年期定期存款如果提前取出來，會損失3點幾的存款利率，大家都能接受。過去大家對公募基金投資損失慘重特別不能接受，現在也漸漸理解，基金的投資也是有風險的，資金進去的時候心理已經有預期可能會虧。但是保險產品呢？

楊林說道：“2006年以前保險公司五年期的滿期產品收益在18%左右，沒問題，和銀行存款利息也差不多，后來央行加息，2007到2008年買的保險產品明年有一大批將滿期，五年期存款利息5.85*5等于29.25，而大部分五年期保險產品低于同期銀行存款利率，一些公司保險產品滿期收益甚至低于銀行存款利率8到10個百分點，老百姓根本不可能接受，怎么辦？”

楊林預計，明年將有2千多億元的資金到期，比今年要多出1倍，這將在很大程度上影響到保險公司的償付能力。此次監管擬放開所有預期可開放的投資渠道，但前提是需要符合償付能力等要求，險企才能投資操作。

（應采訪對象要求楊林為化名）