高管辭職套現(xiàn)潮和藍(lán)籌股投資價(jià)值

俞中

節(jié)后高管辭職套現(xiàn)，已非第一次，變現(xiàn)的不是公司業(yè)績，變現(xiàn)的只是辭職高管手中所持股票。難道創(chuàng)業(yè)者追求的不是自己視為生命的事業(yè)而僅僅是投機(jī)取巧的財(cái)富？眼看發(fā)行方式和制度要改革，“三高”要變“三低”，此時(shí)不出手更待何時(shí)？反正只是每股幾毛錢，甚至零成本。任何價(jià)位賣出，都是可攫取之狂斂之財(cái)。藍(lán)籌股市盈率低，但實(shí)踐上還缺對(duì)分紅的承諾和履行的保證，銀行股帳面年收益超過其它行業(yè)，從銀行股開始實(shí)行分紅就具備了現(xiàn)實(shí)條件和可操作性。

節(jié)后一百多家上市公司高管辭職，其中不乏集體辭職，日均4人，辭職人數(shù)超過110人（2011年1264家公司高管辭職，最多時(shí)12人集體辭職）。減持套現(xiàn)為首的沖動(dòng)在放大，套現(xiàn)近千億元，對(duì)股市影響不小。且此種套現(xiàn)潮已非第一次。

講述和編制神話故事的人，正在無可抑制地將神話變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)：但變現(xiàn)的不是公司業(yè)績，因?yàn)槟鞘怯肋h(yuǎn)實(shí)現(xiàn)不了的騙局；變現(xiàn)的只是辭職高管手中所持的股票。個(gè)個(gè)身價(jià)少則百萬，多則億萬，難道創(chuàng)業(yè)者追求的不是自己視為生命的事業(yè)而僅僅是投機(jī)取巧的財(cái)富？這給股民的心理沖擊極為震撼。因?yàn)檫@之中不僅有神話故事的編制，更有上市公司山寨版高管人員的編造。有的公司為了上市，不但虛構(gòu)業(yè)績，而且把了解申報(bào)上市程序的證券公司有關(guān)高層人員直接變?yōu)楣靖吖埽畎嘧樱瓐鲎樱涔ぷ髦皇菫榱松鲜校@種勾結(jié)甚至在事前就有詐騙計(jì)劃：當(dāng)高管只是為了上市，上市半年后即可辭職，目的只有一個(gè)——套現(xiàn)。辭職既規(guī)避了高管持股一年后才可部分變現(xiàn)的制度，又可提前全部套現(xiàn)。這些高管明知自己公司業(yè)績是偽造的，不可持續(xù)的，上市后持股即無任何實(shí)際意義，卻還要走上市程序，目的就是利用發(fā)行前后的“三高”實(shí)現(xiàn)“神賜財(cái)富”。現(xiàn)在，眼看發(fā)行方式和制度要改革，“三高”要變?yōu)椤叭汀薄４藭r(shí)不出手更待何時(shí)？泡沫破了，想出也出不掉，反正他們的持股成本很低，很多只是每股幾毛錢，甚至零成本。比起高發(fā)行價(jià)（動(dòng)輒幾十元、近百元）和當(dāng)前高股價(jià)，無論在上百元價(jià)位賣出，還是在當(dāng)前幾十元價(jià)位賣出，都可嘗到天上掉下的餡餅，都可攫取狂斂之財(cái)。這樣情況下，虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹，怎能不造成危害？中小股民在“三高”之時(shí)介入股市，又怎能不虧？這是有神論侵害的典型表現(xiàn)。可惜證券法對(duì)此種擢發(fā)難數(shù)之罪沒有明確懲罰規(guī)定（雖可定為詐騙）。下次修改似應(yīng)有相應(yīng)條款，綜上，下調(diào)存準(zhǔn)率對(duì)套現(xiàn)潮有何影響，目前還不得而知。

雖然高管集體辭職套現(xiàn)表現(xiàn)為股市失血，但好在藍(lán)籌股情況還不錯(cuò)。正如證監(jiān)會(huì)郭樹清主席所說：藍(lán)籌股靜態(tài)市盈率13倍，動(dòng)態(tài)市盈率不到11.2倍，目前已具投資價(jià)值。這是因?yàn)樗{(lán)籌股往往是國有控股占了大部分。市盈率從理論上已具備投資價(jià)值，但在實(shí)踐上還缺藍(lán)籌股公司對(duì)分紅的承諾和履行的保證。這點(diǎn)做到了，也就意味著股市新規(guī)律理論上即具備了產(chǎn)生和代替二十年舊規(guī)律的條件。由于實(shí)踐上條件的暫缺，故使新規(guī)律的產(chǎn)生還處于萌牙中，還不足以形成代替舊規(guī)律的實(shí)際力量，在藍(lán)籌股公司，不能說神話故事絕對(duì)沒有，但一般故事卻是大量的，或者說大部分的故事是真實(shí)的、基本符合事實(shí)的。在藍(lán)籌股這個(gè)領(lǐng)域，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)，一般來說，還是相匹配的。這是藍(lán)籌股凸顯投資價(jià)值的基礎(chǔ)，加上分紅，就具備了完整投資價(jià)值的實(shí)現(xiàn)條件。在股市里，國進(jìn)民退是合適的，是符合虛擬經(jīng)濟(jì)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)切實(shí)有效服務(wù)的根本要求的。

當(dāng)前，銀行股近7倍的市盈率，相當(dāng)于近14%的年收益率。但實(shí)際分紅收益能達(dá)到或超過定期一年存款利率嗎？根據(jù)以往記錄，目前能達(dá)到的實(shí)屬鳳毛麟角。既然銀行股帳面年收益超過其它行業(yè)，那么從銀行股開始實(shí)行分紅就具備了現(xiàn)實(shí)條件和可操作性。如此，社保資金入市不是“救市”而是互惠互利也就有了現(xiàn)實(shí)道路。

（作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員、民盟盟員）