銀行是紙黃金的代理商還是交易所？

肖磊

商業銀行的業務創新，目的無非是更大范圍地吸納公眾存款，然后用最高的利息放貸，賺取收益。

紙黃金近兩年銷售火爆，為銀行的攬儲計劃增添了新亮點，但紙黃金最大的問題是風險控制系統存在巨大漏洞。由于銀行的紙黃金報價系統參考國際市場，進行的是24小時交易模式，如果銀行紙黃金等的頭寸無法對沖到國際市場，其風險就需要銀行自身承擔。

目前，中國的主要商業銀行都開通了黃金柜臺式交易業務（OTC），但受到各種因素影響，能夠在國際市場做對沖的寥寥無幾。

目前準備開啟的銀行間貴金屬交易，其實是銀行系統為了控制黃金業務風險，建立的一個內部場內撮合交易系統，相當于做了一個聯合交易所，最終目的是把做市商應當承擔的風險轉嫁給投資者，而其自身高枕無憂地賺取手續費和點差。

這樣的模式既不能影響國際黃金市場，也不能讓金融系統變得更有免疫力，對中國在國際黃金市場的話語權、定價權以及對中國未來金融市場的發展也毫無裨益。

更何況這種做市商模式依然存在著風險，銀行間的撮合同樣是大魚吃小魚。在中國沒有具體定價權的黃金市場，銀行間黃金交易并不能像銀行間外匯交易那樣受到外匯管理局等金融監管機構的監督。如出現長時間的單邊行情，撮合失敗，銀行間互相接不了單的時候，難道要停止終端交易，把投資者掃地出門？

更為關鍵的是，在投資者因銀行系統問題等受損的時候，什么機構可以站出來保護投資者？

如果政府有意讓中國的商業銀行成為黃金做市商的主體，那么就必須強迫這些銀行參與到國際黃金市場的博弈當中，把對沖和自營都放到國際市場，博取話語權和競爭力，而非圍繞國內民眾的“錢袋子”做一些看似創新、實則倒退的業務模式。

圍繞金融創新的各種行為都應該引起政府重視，以免商業銀行等金融機構“狡猾”地避開央行、銀監會、證監會等相關機構的監管，一面抽取市場資金，另一面將風險轉嫁給普通投資者。否則，實體經濟就更沒法過日子了。

當然，市場需要發展，業務需要創新，中國的金融業需要強大。政府制定法律法規，更多地讓民營資本參與，以更加開放透明的心態應對，是保護投資者的最好方式。

同時，建議相關非利益部門成立針對黃金市場投資者的權益保護機構，對所有貴金屬交易進行監管，承接各類貴金屬投資者的投訴和舉報。

紙黃金：

一種個人憑證式黃金，投資者按銀行報價在賬面上買賣虛擬黃金，個人通過把握國際金價走勢低吸高拋，賺取黃金價格的波動差價。紙黃金交易不存在倉儲費、運輸費和鑒定費等額外的交易費用，投資成本低，不會遇到實物黃金交易通常存在的“買易賣難”窘境。投資者的買賣交易記錄只在個人預先開立的“黃金存折賬戶”上體現。